醫(yī)療器械五連漲，是加倉還是撤退？

智通財經(jīng)APP獲悉，10月18日，三大指數(shù)漲跌不一，醫(yī)藥醫(yī)療板塊“獨樹一幟”繼續(xù)反攻，醫(yī)療器械集體大漲，包括芬太尼、中藥、新冠治療、仿制藥、眼科醫(yī)療、生物疫苗等板塊相繼大漲。

華夏基金表示，數(shù)據(jù)顯示，目前，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過系統(tǒng)性大幅下跌，已經(jīng)形成短期的估值底部、機構(gòu)持倉底部和交易量底部“三底共振”的形勢，認為醫(yī)藥正步入右側(cè)機會，市場關(guān)注度穩(wěn)步提升，考慮到估值仍處于低于區(qū)域，基本面邊際好轉(zhuǎn)，仍是長期較好的投資機會，華夏基金建議重點關(guān)注醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)和CXO。

在政策、情緒、估值、業(yè)績多重因素的刺激下，在低谷中沉積已久的醫(yī)療板塊持續(xù)走高，此次是否是醫(yī)療板塊的關(guān)鍵拐點？這種反彈又能持續(xù)多久？當前節(jié)點是該拿還是該放？

10月醫(yī)療板塊相關(guān)的ETF平均漲幅10.40% 恒生醫(yī)療ETF凈流入5.32億元

醫(yī)療板塊近日的持續(xù)走高和積極市場情緒最為直觀的體現(xiàn)在相關(guān)ETF的漲幅上。

整體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，7個交易日內(nèi)，市場上45只與醫(yī)療板塊相關(guān)的ETF均實現(xiàn)上漲，平均漲幅達10.40%。其中，漲幅最大的為生物醫(yī)療ETF(512290.SH)，達12.48%，其次，醫(yī)療器械ETF(159883.SZ)、醫(yī)療ETF基金(159891.SZ)漲幅逾12%。此外，規(guī)模最大的醫(yī)療ETF(512170.SH)同一時期也上漲10.47%。

回顧今年以來上述醫(yī)療板塊相關(guān)ETF的市場情況，大多跌超20%，只有疫苗、中藥等板塊的ETF將回撤控制在10%以內(nèi)。

值得注意的是，盡管近日多只醫(yī)療ETF接連漲停，但同期的份額和凈流入金額卻在減少。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月以來，醫(yī)療ETF(512170.SH)和生物醫(yī)療ETF(512290.SH)凈流入額分別減少1.18億元、4.55億元，份額均減超2.85億份。

另一方面，在追蹤港股醫(yī)藥標的的相關(guān)ETF中，港股創(chuàng)新藥ETF(513120.SH)、港股通醫(yī)藥ETF(513200.SH)10月以來漲幅巨大，均漲超11%。此外，規(guī)模最大的恒生醫(yī)療ETF(513060.SH)10月以來上漲9.33%，并且份額增加10.05億份，凈流入額達5.32億元。

“苦盡甘來” 葛蘭、趙蓓旗下產(chǎn)品大幅反彈 醫(yī)藥女神們還能信任嗎？

公募基金中專注醫(yī)藥領(lǐng)域且備受關(guān)注的基金經(jīng)理當屬中歐葛蘭和工銀瑞信趙蓓，二者都因在醫(yī)藥板塊取得過較好收益、擁有獨特投資風格和邏輯被市場和投資者熟悉。不過，隨著醫(yī)藥板塊近一年來的持續(xù)回撤，其操作也備受爭議。

在投資者感到失望之時，10月14日，受政策利好消息影響，醫(yī)藥和醫(yī)療器械板塊集體大漲，而葛蘭管理的9只基金均出現(xiàn)大幅反彈，其中中歐醫(yī)療健康單日大漲8.93%。趙蓓旗下的工銀前沿醫(yī)藥股票基金同日也大漲6.12%。

據(jù)悉，截至二季度末，葛蘭重回“千億位置”，成為公募機構(gòu)最大資金管理規(guī)模的基金經(jīng)理。天天基金網(wǎng)顯示，葛蘭目前在管的5只基金總規(guī)模合計1017.51億元。其中，規(guī)模最大的是中歐醫(yī)療健康，達710.81億。

數(shù)據(jù)顯示， 趙蓓目前共管理4只產(chǎn)品，以偏股混合型為主，其中有三只主要投向醫(yī)藥生物行業(yè)的主題賽道型基金，另一只工銀瑞信成長精選則為全市場基金，但醫(yī)藥占比也很高，達70%左右。其中，規(guī)模最大、年化收益最高的是工銀瑞信前沿醫(yī)療。

從長期業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，葛蘭3年以來回報為44.04%，任職總回報196.79%，遠跑贏滬深300，但近一年收益情況不佳且跑輸大盤。

趙蓓近一年回報也跑輸滬深300，Wind數(shù)據(jù)顯示，截止目前，其3年以來的回報為188.57%，總回報為188.57%。

從倉位來看，葛蘭的股票倉位基本保持在90%左右，“我們總體維持高倉位運作，”這是中歐醫(yī)療健康定期報告中出現(xiàn)最多的一句話。以中歐醫(yī)藥健康為例，2021年一季度末，該基金的股票倉位高達94.16%，今年同期則降到81.56%，二季度又提升至88.3%。

就趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票而言，她的股票倉位2021年初至今都維持在80%-90%的區(qū)間，去年二季度末時倉位最高達88.95%，年末降至最低83.61%，今年二季度末環(huán)比略微提升至86.87%。

從持股來看，葛蘭基本按照“優(yōu)質(zhì)龍頭”+“新興成長”兩個方向配置，重倉股集中在醫(yī)療服務(wù)（?？品?wù)與CXO）、中藥、醫(yī)療器械龍頭和疫苗龍頭，沒有化藥、仿制藥以及醫(yī)療檢測等沒有護城河的公司。

趙蓓的重倉股則長期集中在邁瑞、愛爾以及CXO領(lǐng)域的傳統(tǒng)白馬公司，個別季度也會有一些新面孔出現(xiàn)，今年，趙蓓表示：“還是在傳統(tǒng)的以CXO賽道為主的細分行業(yè)中尋找機會，再配上部分創(chuàng)新藥、醫(yī)療保健中的龍頭公司。”

盡管兩位“醫(yī)藥女神”的三季報目前還未披露，無法得知具體調(diào)倉情況，但能從部分企業(yè)的業(yè)績報中窺見一二。如據(jù)振德醫(yī)療(603301.SH)公告，截至三季度末，葛蘭的中歐醫(yī)療健康混合連續(xù)2期減持，三季度減倉了51.51萬股，最新持有165.25萬股。

一觸即發(fā)！券商一致看好板塊投資機遇 細分賽道各有不同

小摩發(fā)布研報稱，醫(yī)藥股估值正觸底，其估值目前接近過去五年市盈率范圍底部，而中國機構(gòu)基金于醫(yī)療股倉位相對較低，約為資產(chǎn)管理規(guī)模11%，較過去五年平均水平低，“從估值、營運業(yè)績及政策角度來看，現(xiàn)在是投資內(nèi)地醫(yī)藥股的時機?！?/p>

該行認為，隨著第二季疫情緩和后，患者到訪及手術(shù)量正逐步恢復，預(yù)計醫(yī)療企業(yè)將于今年下半年實現(xiàn)較好業(yè)績。建議目前可投資于內(nèi)地醫(yī)療股，并強烈推薦醫(yī)療器械、醫(yī)療保健服務(wù)及醫(yī)藥合同外包服務(wù)(CXO)板塊。其中，小摩認為醫(yī)療器械板塊最能受惠于政策；醫(yī)療保健服務(wù)板塊將從疫情中逐漸復蘇；至于CXO板塊增長持續(xù)強勁，受美國生物制藥經(jīng)濟措施影響有限。

中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，在建設(shè)全球最大的醫(yī)療衛(wèi)生體系、醫(yī)療保障體系的建設(shè)過程中，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將不斷涌現(xiàn)新的投資機會。首先，衛(wèi)生體系建設(shè)將帶動醫(yī)療新基建，醫(yī)用工程和醫(yī)療設(shè)備企業(yè)均有較大增量，其次，中醫(yī)藥持續(xù)受到重視，應(yīng)關(guān)注中藥行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的機遇，以及老字號的傳承發(fā)展，最后，醫(yī)改將持續(xù)深化，通過控費政策騰籠換鳥倒逼醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，該行長期看好創(chuàng)新型藥械的發(fā)展。

結(jié)合市場倉位，華安證券提出“醫(yī)藥行業(yè)反彈帶來的‘龍頭回補行情+結(jié)構(gòu)性機會’”的觀點。具體到配置方面，其表示未來醫(yī)藥投資可以從六個方面來說：一是龍頭回補倉位，包括CXO龍頭以及各細分的龍頭；二是醫(yī)療基建標的，其邏輯可以持續(xù)到業(yè)績兌現(xiàn)；三是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，可以關(guān)注其中肝病治愈龍頭、艾滋病大賽道企業(yè)以及CXO龍頭；四是集采壓制反彈邏輯：包括骨科、電生理、IVD等；五是國家鼓勵、政策持續(xù)利好的中藥賽道；六是其中一些彈性標的。

中信證券發(fā)布研究報告稱，受集采預(yù)期利好政策集中釋放，貼息貸款以及醫(yī)藥板塊低配等因素影響，醫(yī)療器械和科研裝備估值逐步迎來重估。貼息貸款政策持續(xù)推進，該行預(yù)計將有2000億元以上的貼息貸款額度被用于醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域。此外，貼息貸款打開醫(yī)療借貸經(jīng)營渠口，提供增量資金渠道。該行判斷貼息貸款足以彌補醫(yī)院資金缺失，帶來一定純增量貢獻，22Q4看現(xiàn)金流，23Q1看訂單。

方正證券研報認為，當前生物醫(yī)藥估值性價比突出，短期建議關(guān)注第三季度業(yè)績表現(xiàn)高增長或有望超預(yù)期的以下細分賽道及個股：1）器械板塊建議關(guān)注醫(yī)療器械設(shè)備及IVD化學發(fā)光；2)建議關(guān)注連鎖藥店，預(yù)計業(yè)績穩(wěn)健增長；3）中藥板塊建議關(guān)注中藥配方顆粒、品牌OTC；4）創(chuàng)新藥關(guān)注重點產(chǎn)品商業(yè)化上量；5）原料藥關(guān)注原材料成本端降低，毛利率回升；6）關(guān)注生物制品&疫苗估值底部，業(yè)績表現(xiàn)較高個股。

德邦證券更是高呼“政策底、估值底、配置底，當前為醫(yī)藥牛市起點”，認為“技術(shù)面+情緒面”確立醫(yī)藥底部，繼續(xù)推薦自下而上挖掘拐點型公司,淡化醫(yī)藥指數(shù)波動影響，關(guān)注業(yè)績和估值的匹配程度,增加投資的可操作性。