光大證券：除了估值之外 還有哪些底部指標值得關(guān)注?

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，市場調(diào)整后，目前處于低估值水平。除了估值之外，還有哪些底部指標值得關(guān)注？該行認為，從各類反映市場底部特征的指標來看，目前接近市場底部特征指標主要有估值、股債性價比、融資交易占比、換手率、成交額占流通市值的比例，整體來看，市場目前處于底部區(qū)域，配置性價比較高。從中長期來看，自上而下角度，建議關(guān)注消費及港股恒生科技指數(shù);自下而上角度，建議關(guān)注白酒、儲能、醫(yī)藥生物、汽車、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)。

光大證券主要觀點如下：

市場顯著調(diào)整之后，目前處于低估值水平

9月金融數(shù)據(jù)強勁帶動市場情緒回暖。10月11日，中國人民銀行公布的金融數(shù)據(jù)包括M2同比增速、社融以及新增貸款增速均超市場預(yù)期，帶動市場情緒回暖。周五北向資金凈流入74.7億元，終結(jié)連續(xù)3日凈賣出，助推周五市場上行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周五當日漲幅超過3.5%，表現(xiàn)亮眼。

本周反彈之后，市場仍處在估值底部。截至2022年10月14日，萬得全A的PE(TTM)為16.6X，位于2010年以來均值的下方，而PB估值為1.6X，位于均值減1倍標準差附近。從行業(yè)端來看，多數(shù)行業(yè)處在估值底部。目前，18個申萬一級行業(yè)估值分位數(shù)低于30%。

除了估值之外，還有哪些底部指標值得關(guān)注?

自2000年以來，萬得全A指數(shù)共有5次底部位置。該行從不同的指標對萬得全A指數(shù)歷史底部進行復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，除了估值之外，高破凈率、低融資交易占比、高股債性價比、低換手率、低成交額占流通市值比例能較好的表征市場底部特征。

該行認為當前市場處于底部區(qū)域。從各類反映市場底部特征的指標來看，目前接近市場底部特征的指標主要有估值、股債性價比、融資交易占比、換手率、成交額占流通市值的比例，而目前新成立偏股型基金份額(MA20)目前仍高于歷史底部位置的水平，破凈率則低于市場處于底部時的水平。但整體來看，市場目前處于底部區(qū)域，配置性價比較高。

把握布局窗口期，關(guān)注風格與結(jié)構(gòu)的切換

該行認為當前市場已經(jīng)處于底部位置。但未來的上漲可能不是一蹴而就的，在當前的位置市場可能還會經(jīng)歷一段時間的磨底過程，預(yù)計在第四季度內(nèi)市場將迎來中期拐點。重要會議之后，我國的防疫政策可能會進一步的放松，地產(chǎn)銷售與居民消費數(shù)據(jù)很可能均會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加海外成本上升帶來的國內(nèi)出口上行以及海外政治風險的下行，共同促進市場上行。

市場從底部反彈的短期內(nèi)，成長風格更占優(yōu)。該行從市場底部時間出發(fā)，分別觀察國證成長指數(shù)和國證價值指數(shù)1月、2月、3月、6月后的市場表現(xiàn)，該行發(fā)現(xiàn)市場從底部位置反彈的1個月內(nèi)，成長板塊表現(xiàn)優(yōu)于價值板塊。更進一步，該行觀察大中小盤成長和大中小盤價值指數(shù)，發(fā)現(xiàn)市場從底部位置反彈的1個月內(nèi)，小盤成長的表現(xiàn)相對較好。

把握布局窗口期。雖然回溯歷史發(fā)現(xiàn)，小盤成長在市場從底部反彈的1個月內(nèi)表現(xiàn)相對較好，但今年經(jīng)濟壓力較大，因此消費與大盤板塊的業(yè)績相對更為穩(wěn)定，其相對景氣度會更高。第四季度消費景氣度的回升將是核心看點，我國的防疫政策可能會出現(xiàn)進一步的放松，居民的消費意愿有望邊際回升，并帶來消費板塊，尤其是線下消費板塊景氣的回升。

從中長期來看，自上而下角度，建議關(guān)注消費及港股恒生科技指數(shù);自下而上角度，建議關(guān)注白酒、儲能、醫(yī)藥生物、汽車、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)。