中國海油(600938.SH)前三季度狂賺千億元 后市油價會重返100-120美元/桶嗎?

10月16日，智通財經APP獲悉，海上油氣龍頭中國海油(600938.SH)發(fā)布2022年1-9月業(yè)績預增公告，公司預計前三季度歸母凈利約為1078億元-1098億元，與上年同期相比，增加人民幣550億元到570億元，同比增加約104%到108%。業(yè)績符合預期。

其中，第三季度公司預計實現歸母凈利潤359-379億元，同比增長84-95%，環(huán)比變動-4-1%。

對于業(yè)績大幅預增，中國海油表示，2022 年前三季度，公司抓住油價上漲有利時機，持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，增儲上產、提質增效取得積極成效，油氣產量再創(chuàng)歷史同期新高，成本競爭優(yōu)勢進一步鞏固，盈利水平同比大幅提高。

由于全球原油消費恢復及供應邊際增量有限，全球原油價格在1-9月持續(xù)維持較高水平，其中布倫特原油1-9月季度平均期貨結算價分別為97.9美元/桶、112美元/桶和97.7美元/桶，相較于去年同期分別增長了60%/62%/33%，原油價格的上漲及持續(xù)維持高位推動中國海油業(yè)績相較于去年同期大幅增長。

同時，低成本是石油公司對抗油價波動風險和提升盈利的關鍵。2022上半年中國海油桶油主要成本為30.32美元/桶油當量，在國際油價大幅上漲61%的環(huán)境下，桶油主要成本同比僅上漲 4.6%。

信達證券認為，全球海上油服行業(yè)仍相對過剩，雖然油價上漲，但油服作業(yè)費用漲幅有限，并且隨著中國海油繼續(xù)加大勘探開發(fā)力度，尤其是圭亞那等深海大油田投產，儲量和產量規(guī)模將進一步提升，折舊攤銷成本有望維持低位，公司低桶油成本競爭優(yōu)勢將繼續(xù)鞏固。

據悉，中國海油主要業(yè)務為勘探、開發(fā)、生產及銷售原油和天然氣，原油產量位居國內前三，是世界最大的獨立油氣勘探開發(fā)公司之一，也是中國最大的海上油氣生產商?？梢?，中國海油業(yè)績受油價波動影響大。

那么，展望后市，油價還會繼續(xù)保持堅挺嗎?

10月5日，疫情后首次線下OPEC+部長級會議召開，會議決定將11月和12月的OPEC+產量配額相比8月下調200萬桶/日，同時宣布本輪減產協議框架有效期將延續(xù)至2023年12月末。

OPEC+上一輪減產于2020年5月開始，以2018年10月份產量為基準，自2020年5月1日起大幅減產970萬桶/日，隨后慢慢恢復產量，于今年8月結束。按計劃8月份OPEC減產10國產量配額為26.7百萬桶/日，然而由于剩余產能限制，8月份其實際產量僅有25.3百萬桶/日，低于產量配額1.4百萬桶/日。

在此背景下，9月初OPEC+決定在10月份將原油產量消減0.1百萬桶/日，10月初決定在11-12月繼續(xù)減產2百萬桶/日，表明其通過產量控制以實現高油價的訴求或將繼續(xù)。

國金證券認為，雖然由于市場對于原油消費需求的悲觀預期，當前原油價格相較于前三季度略有回落，但由于OPEC+的高油價訴求、大規(guī)模戰(zhàn)略庫存釋儲周期結束以及地緣政治持續(xù)緊張等因素，預計全球原油供應在11月-12月合計減少約387萬桶/天原油供應，全球原油供應或大幅減少，全球原油價格或持續(xù)維持高位。

從需求端來看，隨著冬季來臨，需求提振。通常情況下，原油需求具有較明顯的季節(jié)性特征，需求高峰一般出現在夏季和冬季。夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰，這兩個階段，原油需求量通常都會達到年內高位。

從全球原油需求變化情況來看，原油需求在每年7-8月份達到年度峰值，在9-10月份回落，之后在冬季的11-12月份需求再次走高。

另一方面，天然氣價格高企，四季度歐洲氣轉油需求增加。今年以來，歐洲地區(qū)天然氣價格高企，截止9月28日，2022年均價260便士/十萬英熱，相較2021年的119便士/十萬英熱漲幅為118%。高氣價有望對燃料油發(fā)電需求形成支撐，IEA預計冬季將有70萬桶日的油氣替代需求，較8月報中的預期上調了10-15萬桶日。S&P預測四季度氣轉油需求超過50萬桶/日，主要需求在歐洲地區(qū)。

從供給端來看，據OPEC月報統(tǒng)計，截止2022年8月，OPEC主要產油國沙特、阿聯酋、伊拉克等國原油產量已恢復至減產前水平，產量分別為10.9百萬桶/日、3.2百萬桶/日和4.5百萬桶/日，產量已接近歷史高點，增長空間有限。

同時，據統(tǒng)計OPEC多數國家已經沒有可利用的剩余產能，限制產量大幅增加。伊朗方面，根據近期報道，由于伊朗與美國之間缺乏信任以及伊朗與國際原子能組織之間的糾葛，伊核協議短期內恐很難再有新的進展。

中泰證券指出，相比于三季度，在沒有大量戰(zhàn)略儲備支撐的情況下，四季度的供需格局或將呈現緊平衡態(tài)勢，供需平衡表重新進入去庫階段，原油價格有望迎來上漲，或將重返100-120美元/桶區(qū)間。