券商晨會(huì)精華 | 全面修復(fù)行情預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)月 反彈行情持續(xù)

上周五大盤高開(kāi)高走，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。總體上個(gè)股漲多跌少，兩市超4500只個(gè)股上漲，逾160只個(gè)股漲超9%。滬深兩市上周五成交額8609億，較上個(gè)交易日放量1325億。板塊方面，醫(yī)療器械、CRO、生物制品、輔助生殖等板塊漲幅居前，養(yǎng)殖等少數(shù)板塊下跌。截至收盤，滬指漲1.84%，深成指漲2.81%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.55%。北向資金昨日全天凈買入74.72億元。隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌3.08%，上周累跌3.11%；標(biāo)普500指數(shù)跌2.37%，上周累跌1.55%；道指跌1.34%，上周累漲1.15%。

在今日的券商晨會(huì)上，中信證券認(rèn)為，全面修復(fù)行情預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)月；中信建投認(rèn)為，反擊行情展開(kāi)；民生證券認(rèn)為，仍有彈性大的行業(yè)值得等待。

中信證券：全面修復(fù)行情預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)月

中信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期逐漸明朗，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)同比改善將延續(xù)至明年二季度；歐美加息和人民幣快速貶值的壓力高點(diǎn)已過(guò)，對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響逐漸減弱；存量資金調(diào)倉(cāng)和增量資金入場(chǎng)有持續(xù)性；A股全面修復(fù)行情已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)月，期間擾動(dòng)因素或有反復(fù)，但不改修復(fù)趨勢(shì)；建議繼續(xù)堅(jiān)持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。首先，改革和托底政策逐步明確，基本面預(yù)期逐步修復(fù)，9月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期后在四季度增速有望繼續(xù)抬升，預(yù)計(jì)本輪國(guó)內(nèi)GDP同比改善將延續(xù)至明年二季度，經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期明朗奠定本輪修復(fù)行情的基礎(chǔ)。其次，通脹約束下美聯(lián)儲(chǔ)政策難轉(zhuǎn)向，年底前加息預(yù)計(jì)將如期落地，但預(yù)期難再惡化，A股基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，人民幣匯率恢復(fù)雙向波動(dòng)，外部因素的負(fù)面影響漸弱，打開(kāi)本輪修復(fù)行情的窗口。最后，市場(chǎng)流動(dòng)性開(kāi)始改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從底部抬升，而仍然處于低位的估值還有修復(fù)空間，存量資金調(diào)倉(cāng)和增量資金入場(chǎng)延續(xù)，產(chǎn)生資金接力效應(yīng)，強(qiáng)化本輪修復(fù)行情的持續(xù)性。

中信建投：反擊行情展開(kāi)

中信建投認(rèn)為，上周市場(chǎng)反彈符合前期“底部區(qū)域，蓄勢(shì)反擊”的判斷，但反擊持續(xù)度還需要考察基本面和資金面的進(jìn)一步配合。國(guó)內(nèi)9月CPI達(dá)到2.8%，打消了市場(chǎng)的對(duì)于今年政策收緊的顧慮，但其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；九月下半段以來(lái)，市場(chǎng)成交額持續(xù)創(chuàng)新低，接近4月底，賣壓減小，為情緒修復(fù)創(chuàng)造條件。社融改善未能完全扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的擔(dān)憂，整體上情緒修復(fù)的特征更明顯。三季報(bào)預(yù)計(jì)相對(duì)于二季報(bào)改善有限，可關(guān)注部分細(xì)分行業(yè)，此外考慮到三季報(bào)后市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始明年的預(yù)期，后續(xù)若風(fēng)格重回景氣賽道，因此當(dāng)前景氣賽道的布局線索是“23年持續(xù)高景氣+盈利趨勢(shì)確定性上行”兩條線索。當(dāng)前：1）成長(zhǎng)方向優(yōu)選明年盈利預(yù)期依舊向好的風(fēng)/儲(chǔ)/光/軍工；2）周期反轉(zhuǎn)持續(xù)看好電力/養(yǎng)殖，中期維度關(guān)注醫(yī)藥、自主可控；3）低位優(yōu)選業(yè)績(jī)穩(wěn)定的消費(fèi)龍頭+城商行。

民生證券：仍有彈性大的行業(yè)值得等待

民生證券認(rèn)為，部分錯(cuò)過(guò)四月底到7月初反彈行情的投資者，可能由于學(xué)習(xí)效應(yīng)會(huì)格外重視本周的反彈信號(hào)，從而反彈本身成為了吸引入場(chǎng)的理由。但需要注意的是因?yàn)?-7月的反彈經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致了本輪下跌以來(lái)，市場(chǎng)縮量較快，造成了出清可能是不足的，短期的歷史幾乎不會(huì)重復(fù)。誠(chéng)然，近期國(guó)內(nèi)外宏觀變量對(duì)于一篇策略報(bào)告來(lái)說(shuō)變得越來(lái)越“超綱”了，既然勝率不可知，那找賠率也是一種思路。當(dāng)下有跡象但短期難以找到充足證據(jù)的宏觀變化為：美元走弱、中國(guó)復(fù)蘇甚至是俄歐緩和，它們的共振點(diǎn)指向了美元計(jì)價(jià)與中國(guó)需求的有色金屬以及資源運(yùn)輸。繼續(xù)維持對(duì)于大宗商品的年度級(jí)別推薦：油、有色金屬（金、銅、鋁、鉬）、資源運(yùn)輸和煤炭；底部博弈困境反轉(zhuǎn)的資產(chǎn)短期均有參與理由，最有代表性的是房地產(chǎn)鏈；成長(zhǎng)關(guān)注：國(guó)防軍工。

本文編選自財(cái)聯(lián)社；智通財(cái)經(jīng)編輯：葉志遠(yuǎn)。