直擊調(diào)研 | 瑞聯(lián)新材(688550.SH)：面板降價(jià)對(duì)液晶材料價(jià)格影響不大 OLED電視增長(zhǎng)緩慢受制于大尺寸面板產(chǎn)能

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞聯(lián)新材(688550.SH)在9月份與機(jī)構(gòu)交流中表示，液晶材料在液晶面板的成本占比只有5%左右，面板的降價(jià)對(duì)液晶材料的價(jià)格影響不大，液晶產(chǎn)品經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展和充分競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)處于相對(duì)穩(wěn)定合理的價(jià)位。另外，公司也表示，未來(lái)OLED的增長(zhǎng)還是在大尺寸，隨著技術(shù)成熟，良品率提高，OLED面板與液晶面板價(jià)格差距越來(lái)越小，OLED的占比會(huì)逐漸增加?，F(xiàn)在OLED電視增長(zhǎng)緩慢還受制于大尺寸面板的產(chǎn)能，目前大尺寸面板的產(chǎn)線還是比較少的。

面板降價(jià)對(duì)液晶材料價(jià)格影響不大 液晶產(chǎn)品已處于相對(duì)穩(wěn)定合理價(jià)位

對(duì)于最近的面板市場(chǎng)，公司認(rèn)為今年上半年液晶板塊收入同比增長(zhǎng)超40%，從今年年中開始面板廠商大幅減產(chǎn)，向上傳導(dǎo)到材料端，混晶廠商和公司也都受到影響，開始去庫(kù)存化，目前主要是液晶板塊受影響比較大，OLED板塊影響很小。

關(guān)于主要板塊下游的情況，公司表示目前主要業(yè)務(wù)板塊還是顯示材料板塊，公司主要是做OLED升華前材料和單體液晶，往下游是OLED升華后材料和混合液晶，其中OLED升華后材料目前主要是韓系、日系企業(yè)壟斷，如杜邦、出光、德山等，混晶材料的企業(yè)主要是德國(guó)默克、日本JNC還有國(guó)內(nèi)的江蘇和成、八億時(shí)空、誠(chéng)志永華。液晶材料在液晶面板的成本占比只有5%左右，面板的降價(jià)對(duì)液晶材料的價(jià)格影響不大，液晶產(chǎn)品經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展和充分競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)處于相對(duì)穩(wěn)定合理的價(jià)位。

對(duì)于各個(gè)板塊未來(lái)的預(yù)期，瑞聯(lián)新材則表示，液晶板塊是公司的基本盤，公司的客戶在行業(yè)內(nèi)基本上全覆蓋了，主要是爭(zhēng)取更多的產(chǎn)品種類和市場(chǎng)份額。OLED是公司長(zhǎng)期看好的板塊，要配合客戶做好新品開發(fā)，做好工藝優(yōu)化，積極開發(fā)國(guó)內(nèi)客戶。醫(yī)藥同樣是公司的核心業(yè)務(wù)，目前的產(chǎn)品主要是中間體，會(huì)加快GMP工廠的建設(shè)，積極拓展原料藥業(yè)務(wù)。在有機(jī)絕緣膜、光刻膠及新能源方面，公司將繼續(xù)圍繞核心技術(shù)開展產(chǎn)品開發(fā)，多方位布局，形成多元化收入。

未來(lái)OLED的增長(zhǎng)在大尺寸

在OLED方面，今年上半年公司OLED產(chǎn)品的毛利率為42%，雖然不是特別高，但可以看到近年來(lái)OLED板塊的毛利每年都在增長(zhǎng)。OLED產(chǎn)品由于技術(shù)更新?lián)Q代極快的特性，產(chǎn)品的生命周期比較短，訂單特點(diǎn)是多批次小批量，這兩年隨著百公斤以上訂單量的提升，規(guī)?；?yīng)凸顯，加上溶劑套用和母液回收，毛利率不斷提升。此外，OLED板塊重點(diǎn)產(chǎn)品這兩年增速較快，毛利率較高。未來(lái)隨著OLED技術(shù)的成熟，材料更新?lián)Q代的速度減緩，OLED板塊的毛利率還有提升的空間。

另外公司也表示，未來(lái)OLED的增長(zhǎng)還是在大尺寸，隨著技術(shù)成熟，良品率提高，OLED面板與液晶面板價(jià)格差距越來(lái)越小，OLED的占比會(huì)逐漸增加?，F(xiàn)在OLED電視增長(zhǎng)緩慢還受制于大尺寸面板的產(chǎn)能，目前大尺寸面板的產(chǎn)線還是比較少的。

至于氘代產(chǎn)品，公司表示銷售情況符合預(yù)期，去年主要是藍(lán)光材料的銷售，今年還有綠光氘代材料的銷售。目前氘代材料主要是應(yīng)用在電視機(jī)面板上，未來(lái)將會(huì)有更多的應(yīng)用場(chǎng)景。

百公斤以上訂單占比不斷提升 規(guī)?；?yīng)凸顯

在提及消費(fèi)電子板塊相關(guān)的公司上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣疾钜恍净卮鸬?，液晶板塊來(lái)說(shuō)，公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)下游客戶的全覆蓋，加上部分客戶出于成本考慮加大了單晶的外放；其次隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，國(guó)內(nèi)三家混晶廠商的市場(chǎng)份額提升，對(duì)公司上半年液晶板塊增長(zhǎng)也是有所助益的。

OLED板塊從行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，一方面由于OLED材料在大尺寸面板上的滲透率不斷攀升，其次在車載顯示、IT顯示、折疊手機(jī)、智能穿戴等中小尺寸新興領(lǐng)域的應(yīng)用程度也在增長(zhǎng)。從公司層面來(lái)說(shuō)，受益于OLED行業(yè)的高景氣、公司全方位的客戶結(jié)構(gòu)及高價(jià)值產(chǎn)品的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，另外，之前OLED產(chǎn)品更新迭代速度較快，為了及時(shí)響應(yīng)客戶需求，合成工藝較為粗糙，近年來(lái)隨著主要產(chǎn)品定型和穩(wěn)定供應(yīng)，公司持續(xù)對(duì)工藝進(jìn)行優(yōu)化；其次，隨著百公斤以上訂單占比不斷提升，多批次、小批量的情況有明顯改善，規(guī)模化效應(yīng)凸顯；另外，溶劑套用和母液回收，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化，這也是助力公司保持高增長(zhǎng)的核心因素。

GMP符合性檢查通過(guò)后可以開展更多原料藥方面的合作

醫(yī)藥板塊上，目前公司擁有臨床3期階段的管線超過(guò)20個(gè)，幾乎都是原研藥，這些產(chǎn)品通過(guò)臨床試驗(yàn)后會(huì)向不同國(guó)家和地區(qū)申請(qǐng)認(rèn)證；由于是新藥，正式上市也需要一定的推廣期。所以一個(gè)新藥品量產(chǎn)或者爆發(fā)既充滿了不確定性，也需要一定耐心，公司將醫(yī)藥作為長(zhǎng)期發(fā)展的重要板塊，將持續(xù)保持對(duì)其的投入。

公司也表示，GMP車間最終還是做原料藥。一方面在拿到醫(yī)藥生產(chǎn)許可證后在合規(guī)范圍內(nèi)可以先做一些中間體，等GMP符合性檢查通過(guò)后，可以與客戶開展更多原料藥方面的合作。公司根據(jù)客戶提供的目標(biāo)化合物的分子結(jié)構(gòu)式，自主負(fù)責(zé)產(chǎn)品的合成路線和工藝的設(shè)計(jì)、開發(fā)工作；同時(shí)，營(yíng)銷部與科研部門以市場(chǎng)需求為動(dòng)向，主動(dòng)開發(fā)具有市場(chǎng)潛力的項(xiàng)目。