東吳證券：9月新能源車及海外出口數(shù)據(jù)持續(xù)靚麗 繼續(xù)堅(jiān)定全面看多汽車

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，最差時(shí)候已過(guò)，繼續(xù)堅(jiān)定全面看多汽車。國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)汽車需求影響邊際遞減+穩(wěn)地產(chǎn)政策增加助于汽車中期需求信心。海外國(guó)際形勢(shì)不穩(wěn)定性將繼續(xù)強(qiáng)化汽車供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代重要性+出口高增長(zhǎng)?？春?022Q4汽車板塊行情，零部件更優(yōu)于整車，優(yōu)選拓普集團(tuán)(601689.SH)+德賽西威(002920.SZ)+比亞迪(002594.SZ)+文燦股份(603348.SH)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)批符合預(yù)期，出口+新能源表現(xiàn)靚麗。

9月產(chǎn)批表現(xiàn)總體符合預(yù)期，交強(qiáng)險(xiǎn)略低于預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：9月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)235.7萬(wàn)輛(同比+37.0%，環(huán)比+11.2%)，批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)229.3萬(wàn)輛(同比+32.0%，環(huán)比+9.4%);其中新能源汽車產(chǎn)量71.9萬(wàn)輛(同比+111.1%，環(huán)比+9.6%)，批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)67.5萬(wàn)輛(同比+94.9%，環(huán)比+6.2%)。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑(初步數(shù)據(jù))：9月行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)銷量180.09萬(wàn)輛(同比+10%，環(huán)比-1%)，新能源車交強(qiáng)險(xiǎn)銷量52.5萬(wàn)輛(同比+62%，環(huán)比+9%)。9月行業(yè)促銷力度保持高位，同時(shí)去年同期芯片影響下基數(shù)較低，行業(yè)產(chǎn)批同環(huán)比增速較高。

展望2022年10月：該行預(yù)計(jì)產(chǎn)量為240萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+22%/1.8%;批發(fā)為240萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+21%/+5%;交強(qiáng)險(xiǎn)為190萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+17%/+6%;出口為28萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+49%/+12%。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)70-72萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+93%/+5%。

9月新能源汽車批發(fā)滲透率29.44%，環(huán)比-0.70pct。

9月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為47.9%/29.1%/3.9%，分別環(huán)比-0.9pct/-0.3pct/-1.0pct。細(xì)分來(lái)看，9月PHEV車型批發(fā)銷量16.8萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+186.4%/+17.4%;BEV車型批發(fā)銷量50.7萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+76.3%/+2.9%。

出口方面油車表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。

9月乘用車出口(含整車與CKD)25.0萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+85%/-6%，其中新能源車出口4.4萬(wàn)輛，環(huán)比-43%，環(huán)比下滑幅度較大主要由于9月特斯拉出口較少，為0.6萬(wàn)輛，環(huán)比-84%。燃油車9月出口20.6萬(wàn)輛，環(huán)比+17.8%，超我們預(yù)期，主要原因包括上汽集團(tuán)9月出口再創(chuàng)歷史新高、奇瑞汽車出口持續(xù)高增長(zhǎng)等。

車企層面：9月庫(kù)存增加幅度超出預(yù)期。

9月行業(yè)渠道庫(kù)存+24.2萬(wàn)輛，補(bǔ)庫(kù)較多，其中補(bǔ)庫(kù)較多車企為一汽大眾(渠道補(bǔ)庫(kù)3.0萬(wàn)輛)、奇瑞汽車(渠道補(bǔ)庫(kù)2.8萬(wàn)輛)、比亞迪(渠道補(bǔ)庫(kù)2.7萬(wàn)輛)。批發(fā)端環(huán)比表現(xiàn)較好的車企為長(zhǎng)安+理想，原因均為8月受限電等因素?cái)_動(dòng)基數(shù)較低，同比表現(xiàn)較好的車企為比亞迪，同比增速+183%。零售端同比表現(xiàn)較好的車企仍為比亞迪，同比+120%。

投資建議：優(yōu)選拓普+德賽+比亞迪+文燦。零部件核心主線：龍頭拓普集團(tuán)依然是首選!一體化壓鑄賽道文燦股份+愛(ài)柯迪+旭升股份;智能化部件賽道德賽西威+伯特利+華陽(yáng)集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤(rùn)+炬光科技;消費(fèi)屬性部件賽道繼峰股份+星宇股份+保隆科技+中鼎股份。整車板塊優(yōu)選龍頭比亞迪，理想/蔚來(lái)/小鵬+華為(賽力斯/江淮)+吉利/長(zhǎng)安/長(zhǎng)城。附其他覆蓋標(biāo)的：整車廣汽集團(tuán)+上汽集團(tuán)，零部件福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中國(guó)汽研+華域汽車等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期，疫情控制低于預(yù)期。