華安證券：TDI供給緊縮價格延續(xù)上漲 建議關(guān)注萬華化學(600309.SH)等

智通財經(jīng)APP獲悉，根據(jù)百川盈孚信息，10月9日，上海C工廠31萬噸裝置因故障臨時停車，預(yù)計停車1周。10月10日晚，萬華化學(600309.SH)發(fā)布公告，按照年度檢修計劃，公司煙臺工業(yè)園MDI裝置(110萬噸/年)、TDI裝置(30萬噸/年)將于2022年10月11日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修45天左右。華安證券發(fā)布研究報告稱，長期看全球TDI只有萬華化學具有新增15萬噸確定性投產(chǎn)計劃，短期看全球TDI行業(yè)的低開工率預(yù)計將繼續(xù)維持，在TDI不可抗力和年底例行停車檢修背景下，TDI供給持續(xù)緊張，建議關(guān)注萬華化學、滄州大化(600230.SH)。

華安證券主要觀點如下：

海內(nèi)外TDI短期供給緊張，長期新產(chǎn)能增量有限

TDI全球名義產(chǎn)能348.5萬噸，中國產(chǎn)能136萬噸，占比39%，歐洲產(chǎn)能85萬噸，占比25%。國內(nèi)除萬華化學和科思創(chuàng)TDI裝置檢修及停車外，甘肅銀光12萬噸TDI裝置因爆炸仍在檢修，預(yù)計春節(jié)前后裝置重啟。海外方面，受歐洲天然氣能源成本高企影響，巴斯夫位于德國施瓦爾茨海德30萬噸TDI裝置、科思創(chuàng)位于德國多爾馬根30萬噸TDI裝置仍處于停車狀態(tài)，萬華匈牙利BC25萬噸TDI裝置9月份重啟，目前低負荷運行，歐洲TDI供給受到明顯影響，歐洲天然氣價格持續(xù)高位，預(yù)計歐洲TDI裝置較長時間仍會處于低負荷運行。

此外薩達爾位于沙特20萬噸TDI裝置目前6成負荷運行，全球TDI裝置供給都處于緊張狀態(tài)。長期看，從2020年以后，全球TDI行業(yè)就沒有明顯新增產(chǎn)能，未來，國內(nèi)萬華福建預(yù)計在2023年有25萬噸技改TDI產(chǎn)能投產(chǎn)，相當于新增15萬噸，上海巴斯夫和滄州大化TDI新產(chǎn)能投產(chǎn)時間具有不確定性，海外仍沒有TDI新增產(chǎn)能計劃，全球TDI行業(yè)格局預(yù)計未來長期都會趨于穩(wěn)定。

TDI貨源緊張，價格仍有上漲預(yù)期

根據(jù)百川數(shù)據(jù)，8月初，TDI價格為15300元/噸，截止10月11日，TDI價格為22625元/噸，漲幅達到47.8%。根據(jù)隆眾資訊，國內(nèi)9月TDI月產(chǎn)量在9.5萬噸，10月TDI月產(chǎn)量預(yù)計在6.8萬噸左右，目前，TDI工廠庫存只有4400噸，處于歷史低位，廠商貨源緊張，限量供應(yīng)。國內(nèi)TDI7月份消費量為4.5萬噸，8月份消費量達到8.1萬噸，環(huán)比增長明顯。TDI下游主要為軟體家居，秋冬季消費需求有望一定程度修復。從需求修復、低月度產(chǎn)量、庫存狀況看，TDI價格后續(xù)仍有上漲預(yù)期。

風險提示：1)TDI下游需求不及預(yù)期;2)TDI供給端不確定性對價格產(chǎn)生波動;3)海外經(jīng)濟衰退對TDI出口產(chǎn)生影響。