美國(guó)財(cái)政部“贊助”少了！美聯(lián)儲(chǔ)多年來(lái)首次運(yùn)營(yíng)虧損

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)最近一次政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)凈收入轉(zhuǎn)為負(fù)值，不過(guò)這主要是技術(shù)上的變化——此前美聯(lián)儲(chǔ)工作人員曾表示過(guò)——不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣政策的能力，也不會(huì)威脅到其財(cái)務(wù)狀況。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，截至10月5日，美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部的收益匯款為-29億美元。

在9月的會(huì)議上，紐約聯(lián)儲(chǔ)的一位高級(jí)官員表示："正如預(yù)期的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)9月凈收入轉(zhuǎn)為負(fù)值。"周三公布的會(huì)議紀(jì)要還指出，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)間內(nèi)將面臨負(fù)收入。美聯(lián)儲(chǔ)7月政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)指出，美聯(lián)儲(chǔ)的凈收入即將轉(zhuǎn)向技術(shù)性下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)從其持有的債券和向金融部門(mén)提供的服務(wù)中獲得收入。在支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后，它將任何額外的收入交給美國(guó)財(cái)政部。

近年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)返還給財(cái)政部的資金數(shù)額很大。美聯(lián)儲(chǔ)在3月表示， 2021年向美國(guó)財(cái)政部匯回了1090億美元，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2020年的869億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)的利潤(rùn)正受到它用來(lái)制定貨幣政策的工具的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)兩種利率來(lái)管理聯(lián)邦基金利率，這是它影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑的主要杠桿。聯(lián)邦基金利率目前處于3.00%-3.25%的目標(biāo)區(qū)間，從3月份的接近于零的水平迅速上升。為了管理基金利率，美聯(lián)儲(chǔ)使用一種叫做逆回購(gòu)利率的東西來(lái)設(shè)定一個(gè)下限——這個(gè)利率現(xiàn)在是3.05%，而另一種工具——準(zhǔn)備金余額利率，來(lái)設(shè)定上限，現(xiàn)在是3.15%。

一些分析師曾估計(jì)，當(dāng)聯(lián)邦基金利率處于3% - 4%區(qū)間時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)維持逆回購(gòu)和準(zhǔn)備金余額利率所需的資金將使其進(jìn)入負(fù)收入?yún)^(qū)間。

政治風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)官員一再?gòu)?qiáng)調(diào)，央行的負(fù)收入與傳統(tǒng)銀行虧損不同。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)所謂的遞延資產(chǎn)來(lái)解決負(fù)收入問(wèn)題，這是一種會(huì)計(jì)措施，當(dāng)它開(kāi)始再次盈利時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)尋求覆蓋它。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的最新數(shù)據(jù)，這一遞延資產(chǎn)的規(guī)模目前為29億美元。

周三公布的會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，遞延資產(chǎn)應(yīng)隨著時(shí)間推移而增加，但沒(méi)有給出具體數(shù)字。會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，“員工預(yù)計(jì)相關(guān)遞延資產(chǎn)的規(guī)模將隨著時(shí)間的推移而增加，直到凈收入轉(zhuǎn)為正，很可能在幾年后?！?/p>

將推高遞延資產(chǎn)的一個(gè)因素是，美聯(lián)儲(chǔ)的加息還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，這意味著隨著時(shí)間的推移，它將面臨更高的利率成本。美聯(lián)儲(chǔ)在尋求降低通貨膨脹的同時(shí)，也在考慮進(jìn)一步加息。按照美聯(lián)儲(chǔ)首選的衡量標(biāo)準(zhǔn)，目前的通貨膨脹率是其2%目標(biāo)的三倍多，明年的基金利率將在4.6%左右。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特周二對(duì)記者表示，凈收入為負(fù)"不會(huì)妨礙我們正在實(shí)施的貨幣政策，但我確實(shí)認(rèn)為這會(huì)造成溝通問(wèn)題"。

美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士表示，收入負(fù)增長(zhǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的最大風(fēng)險(xiǎn)是政治方面的。一方面，上繳財(cái)政部的利潤(rùn)被視為削減赤字的一個(gè)來(lái)源。一些民選官員可能會(huì)想，在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)承認(rèn)加息行動(dòng)將導(dǎo)致部分美國(guó)人失業(yè)并造成經(jīng)濟(jì)痛苦的時(shí)候，它為什么還要付錢(qián)給銀行和貨幣基金(其中許多是外國(guó)的)，讓它們把現(xiàn)金留在場(chǎng)外。

預(yù)測(cè)公司LH Meyer分析師Derek Tang表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明年初在國(guó)會(huì)就貨幣政策問(wèn)題作證時(shí)，"可能有很多問(wèn)題要回答"。