美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要：預(yù)計(jì)在通脹回落之前將維持較高利率

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹的速度感到驚訝，并預(yù)計(jì)在通脹回落之前將維持較高的利率。

政策制定者們指出，通脹對(duì)低收入美國(guó)人的影響尤其嚴(yán)重。他們重申，在通脹顯現(xiàn)出解決的跡象之前，加息可能會(huì)持續(xù)下去，高利率將占據(jù)主導(dǎo)地位。

會(huì)議紀(jì)要指出:“與會(huì)者認(rèn)為，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)需要采取并維持更加限制性的政策立場(chǎng)，以滿足委員會(huì)促進(jìn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的立法授權(quán)?！闭咧贫ㄕ邆冞M(jìn)一步指出，由于通脹“迄今幾乎沒(méi)有減弱的跡象，他們上調(diào)了對(duì)實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)可能需要的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率路徑的評(píng)估?！?/p>

在會(huì)議紀(jì)要公布后，標(biāo)普500指數(shù)曾小幅上漲，因?yàn)椴糠纸灰讍T將其中一段言論視為美聯(lián)儲(chǔ)可能在金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩時(shí)放棄快速收緊政策的信號(hào)。

會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)：“幾名與會(huì)者指出，尤其是在當(dāng)前高度不確定的全球經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境下，調(diào)整進(jìn)一步政策收緊的步伐，以降低經(jīng)濟(jì)前景受到重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是重要的?！?/p>

在9月會(huì)議之前公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，通脹壓力確實(shí)仍在上升，不過(guò)速度已不及今年早些時(shí)候。上個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的美國(guó)8月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比漲幅為6.2%，高于預(yù)期的6.0%;剔除能源和食品價(jià)格的核心PCE同比上漲4.9%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)：“與會(huì)者認(rèn)為，通脹仍處于不可接受的高位，且遠(yuǎn)高于委員會(huì)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)?！薄芭c會(huì)者評(píng)論說(shuō)，最近的通脹數(shù)據(jù)總體上高于預(yù)期，相應(yīng)地，通脹下降的速度比他們先前預(yù)期的要慢。”

與此同時(shí)，委員會(huì)成員指出，經(jīng)濟(jì)需要放緩才能讓通脹降溫。他們下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年GDP年化增長(zhǎng)率僅為0.2%，2023年僅為1.2%，遠(yuǎn)低于趨勢(shì)水平并大大低于2021年。

對(duì)于長(zhǎng)期通脹前景，會(huì)議紀(jì)要指出，通脹是由供應(yīng)鏈問(wèn)題推動(dòng)的，而供應(yīng)鏈問(wèn)題不僅限于商品，還包括勞動(dòng)力短缺。與會(huì)者一致認(rèn)為，與經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的不確定性很高，通脹前景的風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。一些與會(huì)者指出，勞資關(guān)系緊張加劇、新一輪全球能源價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈進(jìn)一步中斷，以及工資上漲致物價(jià)上漲的傳導(dǎo)超過(guò)預(yù)期，這些都是潛在的沖擊，如果這些沖擊成為現(xiàn)實(shí)，可能會(huì)加劇本已嚴(yán)峻的通脹問(wèn)題。一些與會(huì)者評(píng)論說(shuō)，工資-物價(jià)螺旋式上升尚未形成，但認(rèn)為這種情況的潛在可能是一種風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，大多數(shù)與會(huì)者指出，盡管一些對(duì)利率敏感的支出類(lèi)別(如住房和企業(yè)固定投資)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)金融環(huán)境的收緊做出反應(yīng)，但相當(dāng)大一部分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未表現(xiàn)這種反應(yīng)。通脹尚未對(duì)政策收緊作出明顯反應(yīng)，其大幅下降很可能滯后于總需求的下降。

與會(huì)者一致認(rèn)為，通過(guò)有意地將政策轉(zhuǎn)向適當(dāng)?shù)南拗菩粤?chǎng)，將有助于確保高企的通脹不會(huì)變得根深蒂固，通脹預(yù)期也不會(huì)變得不穩(wěn)定。因此，這些政策舉措將防止與根深蒂固的高通脹帶來(lái)的更大的經(jīng)濟(jì)痛苦，包括恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定所需的更緊縮政策和更嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制。

政策制定者們認(rèn)為當(dāng)前政策將有助于放松勞動(dòng)力市場(chǎng)、降低物價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)官員們最近曾表示，他們預(yù)計(jì)，在通脹率降至2%之前，利率不會(huì)一直保持在高位。會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)：“與會(huì)者判斷，通脹壓力將在未來(lái)幾年逐漸減弱。”

9月會(huì)議結(jié)束后，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)批準(zhǔn)了連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至3%-3.25%區(qū)間。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于11月會(huì)議上再度加息75個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們確實(shí)指出，他們認(rèn)為至少會(huì)有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)將放緩加息步伐，但他們沒(méi)有給出何時(shí)會(huì)放緩的時(shí)間表。會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，委員會(huì)成員指出：“在評(píng)估累積政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的影響的同時(shí)，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)放緩政策加息步伐將是合適的?！?/p>

他們表示，在聯(lián)邦基準(zhǔn)利率“達(dá)到一個(gè)足夠限制性的水平”之后就會(huì)有這樣的時(shí)機(jī)，在那之后，“在這個(gè)水平上維持一段時(shí)間可能是合適的，直到有令人信服的證據(jù)表明通脹有望回到2%的目標(biāo)”。會(huì)議上的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總結(jié)指出，基準(zhǔn)利率將在明年達(dá)到4.6%的峰值。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年初加息，然后在2023年全年保持利率不變。

此外，會(huì)議紀(jì)要顯示，隨著貨幣市場(chǎng)參與者對(duì)不斷變化的形勢(shì)作出反應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員繼續(xù)預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度隔夜逆回購(gòu)規(guī)模將下降。會(huì)議指出短期證券的發(fā)行在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可能增加，而隨著經(jīng)濟(jì)和政策前景變得更加明朗，對(duì)短期資產(chǎn)的需求可能會(huì)放緩。工作人員還表示，銀行間爭(zhēng)奪存款的競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能有助于逐步降低逆回購(gòu)的使用量。對(duì)于短期融資市場(chǎng)狀況，工作人員指出8月份銀行存款利率繼續(xù)溫和上升，滯后于聯(lián)邦基金利率的上升，而貨幣市場(chǎng)凈收益率隨短期利率上升。