招金礦業(yè)（01818）與紫金礦業(yè)聯(lián)手開(kāi)發(fā)世界級(jí)礦山 海域金礦將價(jià)值釋放

受廣泛關(guān)注的國(guó)內(nèi)最大金礦海域金礦出了大動(dòng)作，與行業(yè)老大紫金礦業(yè)（02899）聯(lián)姻，控股股東招金礦業(yè)（01818）祭出了大招。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，10月12日，招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)雙雙發(fā)布公告，紫金礦業(yè)收購(gòu)博文礦業(yè)持有瑞海礦業(yè)（持有海域金礦100%股權(quán)）30%的股權(quán)，代價(jià)約39.85億元，而招金礦業(yè)則收購(gòu)博文礦業(yè)6.14%的股權(quán)，代價(jià)約為8.16億元。自此，海域金礦分別由招金礦業(yè)持有70%股權(quán)及紫金礦業(yè)持有30%股權(quán)。

在2015年，招金礦業(yè)就收購(gòu)了海域金礦，持股份額63.86%的股權(quán)，此次收購(gòu)進(jìn)一步鞏固了招金礦業(yè)對(duì)瑞海金礦的控制權(quán)，同時(shí)引入行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)共同開(kāi)發(fā)，借助雙方在區(qū)域、資金及渠道上等優(yōu)勢(shì)，共同開(kāi)發(fā)海域金礦的價(jià)值。

據(jù)了解，該金礦位于山東萊州，單體資源量高達(dá)562.4噸，是國(guó)內(nèi)最大的單體金礦，平均品味為每噸4.20克，高于行業(yè)水平。于2021年7月，該金礦取得了由山東省自然資源廳核發(fā)的采礦許可證，有效期為15年。按照招金之前的規(guī)劃，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為采選396萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)在2-3年后達(dá)產(chǎn)。

紫金礦業(yè)披露顯示，項(xiàng)目建設(shè)總投資約60億元，截至目前已投資約14億元，預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均單位礦石采選總成本為340元/噸，預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益顯著，礦山開(kāi)發(fā)早期開(kāi)采高品位礦體（約 6 克/噸）將獲得更好的利潤(rùn)。此外，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)黃金約15-20 噸，服務(wù)年限23年。

實(shí)際上，海域金礦關(guān)注度一直都很高，主要為：一是通脹高燒不退，雖然部分國(guó)家通過(guò)加息抑制但效果并不明顯，另外國(guó)際沖突（俄烏）仍干擾宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，黃金作為避險(xiǎn)板塊得到資金重視；二是該金礦是國(guó)內(nèi)最大的單體金礦，同時(shí)作為上市公司招金礦業(yè)擁有的資產(chǎn)，投資者觀望業(yè)績(jī)預(yù)期帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，業(yè)績(jī)預(yù)期明朗

招金礦業(yè)選擇和紫金礦業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一方面是雙方實(shí)力吸引，且海域金礦坐落在產(chǎn)金大省，擁有國(guó)內(nèi)最大金礦的光環(huán)；另一方面紫金礦業(yè)一直穩(wěn)坐行業(yè)龍頭，金礦分布海內(nèi)外，擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，而招金深耕山東省，區(qū)域優(yōu)勢(shì)顯著，雙方合作不僅在項(xiàng)目上能夠加速進(jìn)程，同時(shí)在渠道以及其他方面的合作也帶來(lái)可能。

此外，招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)雙方都有優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)吻合度高，共同開(kāi)發(fā)可實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同。截止2022年6月，招金賬上有現(xiàn)金51.23億元，而紫金則有195.96億元，雙方現(xiàn)金流都比較充沛，在雙方推動(dòng)下，預(yù)計(jì)海域金礦項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程加快。值得注意的是，海域金礦（國(guó)內(nèi)首個(gè)海上發(fā)現(xiàn)金礦）是近20年來(lái)全球新探獲的最大單體金礦，也是國(guó)內(nèi)罕見(jiàn)的世界級(jí)高品位待開(kāi)發(fā)金礦，紫金公告談到，雙方有信心和能力把海域金礦建設(shè)城中國(guó)最大、最深、效益最好的現(xiàn)代化礦山。

而該項(xiàng)目帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響也令投資者充滿期待。就招金礦業(yè)而言，海域金礦的投產(chǎn)對(duì)招金礦業(yè)業(yè)績(jī)影響非常明顯，該公司目前兩座礦山分別為大尹各莊金礦和夏甸金礦，資源量分別為229.2噸和108.6噸，加上海域金礦資源量將成功突破1000噸。此外，金礦業(yè)務(wù)占該公司收入近九成，2021年礦產(chǎn)黃金產(chǎn)量為12.6噸，海域金礦滿產(chǎn)后，按照70%權(quán)益并表產(chǎn)量也將實(shí)現(xiàn)翻番。

而紫金礦業(yè)相對(duì)緩和，該公司披露，此次收購(gòu)有助于提升黃金資源儲(chǔ)量，將新增黃金權(quán)益資源儲(chǔ)量168.7噸，項(xiàng)目投產(chǎn)后新增權(quán)益產(chǎn)量4.5-6噸。實(shí)際上，黃金業(yè)務(wù)在該公司營(yíng)收比重超過(guò)三成，海域金礦不僅可以降低成本，同時(shí)也增厚未來(lái)業(yè)績(jī)。根據(jù)該公司今年上半年財(cái)報(bào)，其礦產(chǎn)金約為27噸，按照中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量約為139.15噸，其市場(chǎng)份額為19.4%，海域金礦項(xiàng)目牢固其龍頭位置。

金價(jià)有支撐，招金關(guān)注度更高

招金和紫金此次合作受到行業(yè)高度關(guān)注，同時(shí)以事件驅(qū)動(dòng)作為策略的投資者也在關(guān)注機(jī)會(huì)，不過(guò)也有投資者會(huì)擔(dān)心金價(jià)下跌從而削弱產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的預(yù)期。黃金產(chǎn)量預(yù)增確定性下，金價(jià)漲跌成為業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的變量，實(shí)際上，以目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及物價(jià)水平而言，金價(jià)具有較強(qiáng)的支撐力度。

黃金的需求主要有裝飾品、金融消費(fèi)（投資保值及國(guó)家儲(chǔ)備）以及工業(yè)用金，其中金融消費(fèi)占20%以上的比重，在通脹及全球經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，避險(xiǎn)投資就會(huì)增加，金融消費(fèi)需求占比也得到提升。今年上半年，國(guó)際沖突不斷（俄烏），各國(guó)下調(diào)GDP增長(zhǎng)值，通脹水平居高不下，黃金因避險(xiǎn)保值功能而得到資金追捧。

但也有一些反復(fù)利空信號(hào)，比如美聯(lián)儲(chǔ)加息，加息目的主要是為了抑制通脹，但數(shù)據(jù)證明該貨幣政策影響并不大，美國(guó)今年八月扣除能源和食品的核心CPI同比增長(zhǎng)6.3%，前值為5.9%，也遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%。加息短期影響短期黃金價(jià)格，長(zhǎng)期而言，宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹及沖突事件都成為金價(jià)上升的支撐。

上半年，黃金價(jià)格最高觸及2070美元／盎司，最低下探1780美元／盎司，平均價(jià)格1874美元／盎司，同比上漲3.77%，Q3價(jià)格環(huán)比有一定的回落，但同比差距不大，預(yù)計(jì)Q4將有一定的回升。金價(jià)仍有上升的預(yù)期，外界條件支撐其高位運(yùn)行，產(chǎn)能提升，業(yè)績(jī)也將得到體現(xiàn)。

總結(jié)而言，招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)就國(guó)內(nèi)最大的金礦項(xiàng)目海域金礦聯(lián)姻，是行業(yè)的重大新聞，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，為項(xiàng)目提前投產(chǎn)帶來(lái)預(yù)期，同時(shí)也為雙方業(yè)績(jī)帶來(lái)預(yù)期，尤其是招金礦業(yè)。目前招金礦業(yè)PB值僅為1倍，而紫金礦業(yè)為2.26倍，在事件及業(yè)績(jī)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，前者關(guān)注度會(huì)更高。