廣發(fā)證券全面解讀iPhone新品：哪些產(chǎn)業(yè)受益？

iPhone的每一次產(chǎn)品更新迭代，新技術(shù)的涌現(xiàn)和應(yīng)用都離不開設(shè)備與材料的進步。9月13日凌晨，蘋果發(fā)布了三款新型手機，廣發(fā)證券就此進行詳細解讀。

iPhone 8引領(lǐng)智能ASP提升，智能手機或?qū)⒂瓉頁Q機潮

3月廣發(fā)證券復(fù)盤蘋果iPhone業(yè)務(wù)的成長歷史，強調(diào)iPhone是在ASP與量的切換高增長中保持了十年成長動能，并準(zhǔn)確預(yù)測了iPhone ASP提升新周期的啟動。智能手機的高價定位，背后是零組件創(chuàng)新的支持，iPhone 8創(chuàng)新密集搭載推動智能手機價位帶的向上延伸。安卓機型通過全面屏設(shè)計在外觀上對領(lǐng)頭羊進行積極跟隨，產(chǎn)品形態(tài)的代際革命則有望在iPhone和安卓陣營先后驅(qū)動換機浪潮。

消費電子產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于行業(yè)變革，實現(xiàn)快速成長

不同于iPhone 6系列時代核心尺寸的創(chuàng)新，年內(nèi)消費電子的逐漸創(chuàng)新范圍廣、對中國產(chǎn)業(yè)鏈成長推動明顯。整體來看，廣發(fā)證券認為年內(nèi)終端領(lǐng)域以iPhone 8為龍頭、以全面屏產(chǎn)品形態(tài)為特征的智能手機ASP提升浪潮將驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈的二次成長。

為什么重點關(guān)注設(shè)備：

從投資的角度來看，設(shè)備企業(yè)的彈性主要來自于需求量，而設(shè)備需求量靠下游行業(yè)的資本開支水平?jīng)Q定。為了說明下游行業(yè)擴產(chǎn)帶來的設(shè)備需求，廣發(fā)證券做一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計：選擇A股代表性上市公司藍思科技、京東方、歐菲光、長盈精密、港股上市公司比亞迪電子和瑞聲科技，統(tǒng)計這幾家企業(yè)的資本開支情況，發(fā)現(xiàn)2008年到2016年，平均增速水平達到了44.72%，平均復(fù)合增速達到了38.25%(其中歐菲光CAGR達到了51.87%，長盈精密CAGR為68.78%)。

工藝創(chuàng)新帶來的設(shè)備需求將原本的設(shè)備二階導(dǎo)需求邏輯，逐步向一階導(dǎo)靠攏，正常而言，加工設(shè)備使用年限都是超過5年的，但是由于下游的高利潤率和高設(shè)備使用率，以及產(chǎn)品代際創(chuàng)新催生的工藝變化帶來了大量的新設(shè)備需求。由于技術(shù)創(chuàng)新，也使得傳統(tǒng)的產(chǎn)能供需邏輯失效，需求邏輯開始降維，讓原本是投資品屬性的設(shè)備具備了消費屬性。

針對此次iPhone8即將涌現(xiàn)的新技術(shù)和新工藝，廣發(fā)證券將解讀的重點內(nèi)容放在OLED屏加工工藝、雙面玻璃加工設(shè)備和其他模組加工設(shè)備為主。核心設(shè)備種類將圍繞鉆工中心(CNC)、玻璃精雕機、模組COG/FOG設(shè)備、貼合設(shè)備、檢測設(shè)備等。

設(shè)備及設(shè)備企業(yè)前瞻與懸念：

CNC：新的加工工藝對CNC會產(chǎn)生多大的需求量?哪些核心設(shè)備企業(yè)能進入供應(yīng)鏈體系?

精雕機：雙面玻璃帶來多大增量需求?核心設(shè)備企業(yè)是誰，份額如何?

模組邦定與貼合設(shè)備：本次顯示屏及模組工藝有哪些新變化?邦定和貼合產(chǎn)業(yè)鏈分工細節(jié)如何?

檢測設(shè)備：精測電子公告入圍蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，有哪些重大意義?

無線充電設(shè)備：采用WPC還是Airfuel?繞線方案對設(shè)備最終有多大帶動力度?

雖然早前產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)有所反饋，但是隨著發(fā)布會謎底揭曉，廣發(fā)證券也將從工藝的角度解析相關(guān)的受益?zhèn)€股。

從硬件產(chǎn)品去跟蹤：

一、蘋果今天帶來的第一款產(chǎn)品：Steve Jobs Theater!致敬先驅(qū)!

二、Apple Watch：

1)目前是全球第一的手表品類，銷量yoy +50%

2)Apple Watch內(nèi)置的傳感器將測量出使用者的靜息心率，并對心率數(shù)字做出判斷并給出提醒

3)Apple Watch Series 3發(fā)布，支持蜂窩數(shù)據(jù)

4)微信加入Apple Watch Series 3

5)用戶可以通過手表聽Apple Music(4000萬首歌，一腕掌握)

6)Apple Watch Series 3的屏幕即是天線裝置，尺寸沒有增大

7)WiFi連接速度相比前代產(chǎn)品提升了85%

8)Apple Watch Series 3內(nèi)置雙核處理器，Siri可運行速度更快

9)總結(jié)起來，LTE蜂窩網(wǎng)絡(luò)、防水、GPS、W2 Wi-Fi芯片、、雙核處理器加速70%、全天續(xù)航、氣壓計watchOS 4

10)售價：Wi-Fi版329美元、LTE版399美元，9月15日開始接受預(yù)約，9月22日開賣

三、Apple TV：

1)正式推出4K版本

2)4K HDR技術(shù)讓色彩顯示更佳

3)Apple TV 4K內(nèi)置了A10X處理器，CPU能力大增

4)Apple TV上玩游戲，可用Siri操作

四、iPhone 8 & iPhone 8 Plus：

1)意味著沒有了iPhone 7S系列

2)玻璃機身驗證，顏色增加，包括銀色、金色和灰色

3)iPhone 8后置1200萬像素鏡頭，支持光學(xué)防抖

4)iPhone 8 Plus后置雙1200萬像素鏡頭，光圈分別是f/1.8和f/2.8，支持光學(xué)防抖

5)4.7英寸和5.5英寸屏幕

6)手機支持防塵放水

7)繼續(xù)支持True Tone、3D Touch，音量比前代產(chǎn)品高25%

8)使用A11芯片，運行速度比A10處理器快25%，6核處理器、64位架構(gòu)，新GPU比前代處理速度快30%

9)iPhone 8在AR方面突破顯著，也可以玩AR游戲

10)iPhone 8支持LTE A和藍牙5.0

11)支持無線充電

12)699美金，799美金，9月15日訂購，9月22日發(fā)售

五、iPhone X

1)即此前所說的iPhone 8，紀(jì)念版機型

2)雙面玻璃機身方案，太空灰和銀色兩種配色

4)5.8英寸屏幕OLED屏幕，分辨率2436*1125，ppi為458

5)支持3D Touch、Dolby Vision、True Tone和HDR顯示技術(shù)

6)Home鍵取消了，人臉識別，可實現(xiàn)面部識別解鎖手機，F(xiàn)ace ID兼容Apple Pay，可完成支付

7)自拍加入了AR擴增實境技術(shù)，Animojis表情是亮點

8)芯片是A11處理器

9)攝像頭參數(shù)，雙1200萬像素鏡頭，更大的傳感器，f/1.8和f/2.4的光圈，兩枚后置鏡頭均支持光學(xué)防抖

10)續(xù)航時間更長，比iPhone 7長兩小時

11)支持無線充電，并兼容Qi充電器。iPhone、Apple Watch等可同時充電，稱之為AirPower

12)iPhone X的售價公布了：64GB版999美元，256GB版本暫未公布，iPhone SE降價至349美元, iPhone 6S降價至449美元

從設(shè)備角度去看：

一、OLED屏幕+3D touch模組的貼合、邦定和檢測設(shè)備

本次的iPhone X使用附帶3D Touch功能的OLED屏幕，其貼合綁定工序達到了15次以上，其中OLED面板和3Dforce touch中的sensor各自包含了3-4次綁貼。本次顯示模組產(chǎn)品+貼合都是三星完成，3D touch模組是TPK和GIS完成。本次3D touch貼合工藝是史上最難的一次，從工藝復(fù)雜度來看，其貼合次數(shù)是高于OLED顯示模組的。

OLED屏來自三星，TP sensor來自TPK，OLED和TP sensor會先做一次貼合，這個過程目前國內(nèi)企業(yè)無法完成貼合過程，目前是三星越南廠負責(zé)貼合。貼合完成后顯示模組與3D force touch模組(這部分貼合是TPK+GIS完成)和蓋板玻璃一起完成第二道貼合，最后的貼合也涉及3D貼合，仍然是三星完成。

根據(jù)公開信息匯總，目前TPK和GIS產(chǎn)業(yè)鏈所用到的設(shè)備情況如下：

TPK產(chǎn)業(yè)鏈：邦定+點膠(鑫三力)、貼合(老舊設(shè)備改造)，鑫三力共獲8000萬美元訂單。

GIS產(chǎn)業(yè)鏈：邦定(聯(lián)得裝備)+貼合(鴻超準(zhǔn))+點膠(日韓設(shè)備)，聯(lián)得裝備獲超過3億訂單。

在整個過程中，顯示屏本身和最終的顯示模組需要用到大量的檢測設(shè)備。在蘋果使用OLED屏幕刺激下，預(yù)計國內(nèi)OLED產(chǎn)線將迎來投資熱潮。考慮存量設(shè)備的更新+新設(shè)備投資規(guī)模，2017-2019年OLED+LCD模組設(shè)備的市場容量為99億/157億/185億。其中目前國內(nèi)企業(yè)只能做6代線以內(nèi)的產(chǎn)線，約占總體規(guī)模的30%左右。國內(nèi)企業(yè)實際容量是30億/47億/56億，2016年基數(shù)較低，未來三年平均增速水平保持在30%左右。

此外，由于OLED技術(shù)相較LCD技術(shù)而言產(chǎn)品良率更低，對檢測設(shè)備依賴更大，問題越早發(fā)現(xiàn)、對良率的提升就越有利，因此整體看OLED產(chǎn)線需要的檢測設(shè)備更多，OLED投資熱潮帶來的自動光學(xué)檢測設(shè)備增量同樣值得期待。

總結(jié)：本次蘋果新產(chǎn)品中，顯示模組與貼合設(shè)備主要受益的上市公司的智云股份和聯(lián)得裝備。目前在面板和模組檢測行業(yè)領(lǐng)域，目前國內(nèi)核心的上市企業(yè)是精測電子，公司此前也剛剛公告獲得了蘋果公司的供應(yīng)商代碼，正式打入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

二、無線充電設(shè)備

本次iPhone8、iPhone8 Plus和iPhone X都采用無線充電的技術(shù)，無限充電的技術(shù)方案采用的是Qi標(biāo)準(zhǔn)，也是目前主流的無線充電聯(lián)盟級標(biāo)準(zhǔn)WPC聯(lián)盟下面的Qi標(biāo)準(zhǔn)。WPC成立于2008年，目前高通、三星、LG、華為、TI、IDT等都是該聯(lián)盟的成員，充電方式已實現(xiàn)電磁感應(yīng)及電磁共振兩種，傳輸效率也已經(jīng)達到12-15w。

就當(dāng)前的聯(lián)盟組織來看，主要是WPC和Airfuel(是由PMA和A4WP兩者在2015年合并而成)兩者為主，WPC主要以電磁感應(yīng)為主，而Airfuel則主要以電磁共振為主;從技術(shù)演變路徑來看，這兩者技術(shù)都是電磁感應(yīng)技術(shù)衍生而來，但是電磁共振解決方案是一種經(jīng)過高度調(diào)整的電磁感應(yīng)解決方案，其依賴相同共振頻率的松散耦合線圈進行電力傳輸，一個負載電荷的電容板和線圈的某一端相連接就會產(chǎn)生一個共振頻率。而電磁感應(yīng)解決方案則需要接觸，此外，其傳輸距離相比電磁共振要短很多，且只能單向控制，不過其成本低，而且充電速度快。

在這個過程中，用到設(shè)備的地方主要是在線圈和電感繞線方面，整個無限充電模塊包括接收端和發(fā)射端，接收端線圈模組方面，通常有FPC和銅線繞線兩種方案，其中FPC方案相對更薄、尺寸更小，但是功率低，而銅線繞線方案產(chǎn)品尺寸則要大一些，不過其可以實現(xiàn)更高的功率，充電效率也更高。發(fā)射端模組分為導(dǎo)線繞線式和磁吸式。線圈的繞線設(shè)備來看，作為自動化專用設(shè)備的一個小門類，是直接受益于本次iPhone8和iPhonex的無線充電方案的。

目前從設(shè)備提供的角度來看，核心受益的標(biāo)的是浙江田中精機。由于本次發(fā)布會中提到，未來在酒店、咖啡廳、車站等休閑公共場合，也有可能提供發(fā)射端模塊，則會大大增加對發(fā)射端模塊線圈的需求量。

三、玻璃精雕機和CNC設(shè)備

iPhone8和iPhone8 PLUS以及iphoneX都采用了不銹鋼金屬中框和雙面玻璃的設(shè)計，帶來了大量的加工設(shè)備需求，目前主要的設(shè)備是CNC和玻璃精雕機。按照加工效率來看，如果是按照全CNC工藝流程，加工效率大概是在6000-6500S/片，每臺CNC金屬加工設(shè)備的年產(chǎn)能約為3600片，按照直通良率60%的水平來測算，如果出貨量達到1億部，直接需要5.56萬臺CNC設(shè)備。玻璃精雕機方面，精雕機單機加工時間是2分鐘一片玻璃，每天20小時，全年300天，直通良率50%測算，則需要2200臺精雕機需求，按照蘋果最大單月3000臺出貨量測算，則大約需要6600臺玻璃精雕機需求量。

國內(nèi)受益于iPhone8金屬中框+雙面玻璃的趨勢引領(lǐng)，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的加工設(shè)備需求量，國內(nèi)金屬加工設(shè)備企業(yè)主要包括創(chuàng)世紀(jì)、潤星科技等。精雕機方面，目前直接受益于iPhone 8需求量提升的主要包括創(chuàng)世紀(jì)(國內(nèi)某大型蓋板玻璃企業(yè))等，國內(nèi)其他的精雕機設(shè)備企業(yè)包括大宇精雕、遠洋翔瑞等。除了加工設(shè)備本身之外，設(shè)備所需要的核心零部件，包括數(shù)控系統(tǒng)和主軸系統(tǒng)，都是目前急需國產(chǎn)替代的。

（編輯：姜禹）