國(guó)信證券：政策呵護(hù)需求有望邊際改善 旺季到來金屬價(jià)格易漲難跌

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)發(fā)布研究報(bào)告稱，去年四季度國(guó)內(nèi)鋁需求持續(xù)下行，今年8月份之后低基數(shù)效應(yīng)也將顯現(xiàn)，若四季度國(guó)內(nèi)需求增速超過4%，則鋁庫(kù)存可能降至50萬噸以下極低位置，刺激鋁價(jià)反彈。稀土方面，隨著傳統(tǒng)旺季到來，下游需求逐步改善，疊加節(jié)前備貨需求，市場(chǎng)詢單成交向好，稀土價(jià)格企穩(wěn)反彈。此外，鋼鐵控產(chǎn)量情況將直接決定產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配情況，若限產(chǎn)政策得到有力執(zhí)行，鋼廠利潤(rùn)有望進(jìn)一步改善。

推薦標(biāo)的：中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、神火股份(000933.SZ)、索通發(fā)展(603612.SH)、赤峰黃金(600988.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

工業(yè)金屬：電解鋁供需格局改善

銅：9月份以來美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高位維持，美聯(lián)儲(chǔ)維持大幅加息節(jié)奏，且全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨下行壓力，受此影響銅價(jià)顯著回落。長(zhǎng)周期看，新能源發(fā)電及新能源汽車領(lǐng)域需求帶來銅需求增長(zhǎng)，過去兩年銅價(jià)高位并未顯著刺激礦山資本開支增長(zhǎng)，銅長(zhǎng)期供需格局良好，運(yùn)行重心將顯著高于歷史均值。

鋁：鋁需求具有明顯季節(jié)性，四季度大概率環(huán)比反彈，其次去年四季度國(guó)內(nèi)鋁需求持續(xù)下行，今年8月份之后低基數(shù)效應(yīng)也將顯現(xiàn)。如果四季度國(guó)內(nèi)需求增速超過4%，則鋁庫(kù)存可能降至50萬噸以下極低位置，刺激鋁價(jià)反彈。

鋅：下半年歐洲能源供應(yīng)緊張、俄烏沖突的背景下，市場(chǎng)仍將繼續(xù)交易歐洲冶煉廠高成本引發(fā)供應(yīng)縮減邏輯，另外市場(chǎng)也對(duì)今年國(guó)內(nèi)基建普遍抱有一定預(yù)期，鋅價(jià)在一定程度上是被低估的。

新能源金屬：旺季到來價(jià)格易漲難跌

鋰：鋰價(jià)經(jīng)歷過二季度的止跌反彈后，短期價(jià)格逐步啟動(dòng)，重回二季度末的高點(diǎn);預(yù)計(jì)后市隨下游正極材料企業(yè)采購(gòu)?fù)镜絹?，鋰鹽價(jià)格易漲難跌。供給端，四川限電和青海運(yùn)輸影響逐步消除;需求端，7月和8月作為傳統(tǒng)車市淡季，總體呈現(xiàn)出“淡季不淡”的態(tài)勢(shì)，正極材料企業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比明顯提升;原料端，澳礦拍賣價(jià)再創(chuàng)歷史新高。

鈷：鈷需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游企業(yè)以剛需采購(gòu)為主，鈷原料主流供應(yīng)商系數(shù)下跌至61%-63%?？傮w上目前鈷市場(chǎng)供需雙弱，國(guó)內(nèi)電鈷價(jià)格在3月中旬漲至階段性高點(diǎn)56萬元/噸之后，已有明顯調(diào)整;近期觸底反彈，主要還是受鈷收儲(chǔ)消息影響，對(duì)鈷價(jià)形成一定的支撐。

稀土：隨著傳統(tǒng)旺季到來，下游需求逐步改善，疊加節(jié)前備貨需求，市場(chǎng)詢單成交向好，稀土價(jià)格企穩(wěn)反彈。從中長(zhǎng)期來看，行業(yè)基本面已發(fā)生根本性變化，供給有序，產(chǎn)業(yè)高度集中，同時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及節(jié)能降耗要求提升磁材需求，稀土價(jià)值有望得到重估。

鋼鐵：政策呵護(hù)，需求邊際改善

短期來看，行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，消費(fèi)邊際改善，而鋼廠盈利微薄，供給增量有限。隨著地產(chǎn)、基建刺激政策的不斷推出，市場(chǎng)情緒改善，相對(duì)較低的庫(kù)存壓力下，鋼材價(jià)格或有反彈空間。目前來看，控產(chǎn)量情況將直接決定產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配情況，若限產(chǎn)政策得到有力執(zhí)行，鋼廠利潤(rùn)有望進(jìn)一步改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)外主要央行貨幣政策正?；拯c(diǎn)快于市場(chǎng)預(yù)期;供給增加超預(yù)期。