直擊調(diào)研 | 金誠信(603979.SH)：Lonshi銅礦計劃2023年底建成投產(chǎn) 達產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬

智通財經(jīng)APP獲悉，9月16日、9月19日、9月30日，金誠信(603979.SH)在接受調(diào)研時表示，公司自營資源項目的投產(chǎn)主要分為三個方面，一是Dikulushi銅礦今年計劃生產(chǎn)約5000噸銅金屬，產(chǎn)品為銅精礦；二是Lonshi銅礦計劃2023年底建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬，產(chǎn)品為陰極銅。三是，兩岔河磷礦南部采區(qū)預(yù)計2023年建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后年產(chǎn)約30萬噸磷礦石，產(chǎn)品為磷礦石原礦。其中，公司在收購Lonshi銅礦后，主要通過鉆探施工配合采樣、加工及化驗分析對Lonshi銅礦開展探礦工作并取得階段性成果，在 Lonshi斷裂帶以東(東區(qū))通過鉆探控制，新發(fā)現(xiàn)5號、6號、7號等3條主要銅礦體并在今年4月發(fā)布了《金誠信關(guān)于Lonshi銅礦地質(zhì)勘查進展公告》，目前東區(qū)地質(zhì)勘查工作尚未完成資源量估算。

關(guān)于公司開始自營礦山的原因，金誠信解釋，公司對礦山有非常直接、深刻的理解，20多年來服務(wù)過多種類型的礦山，有豐富的成本控制及項目運營經(jīng)驗，可以更好的降低單位生產(chǎn)成本、增厚自有礦山市場競爭的安全邊際，為資源開發(fā)創(chuàng)造有利條件，使之成為公司收入和盈利水平實現(xiàn)中遠期長足發(fā)展的關(guān)鍵，提升公司業(yè)績彈性。同時，亦可為礦山開發(fā)服務(wù)進一步開拓市場。長遠來看，公司從資源獲取方面更加關(guān)注銅和貴金屬。體量與公司規(guī)模相匹配。目前，公司正在投資Dikulushi和Lonshi，現(xiàn)階段公司認為如果能夠通過勘探來增儲是更加經(jīng)濟的資源獲取方式。

剛果(金)Dikulushi銅礦方面，因井下礦巖破碎、涌水量大，掘進效率低，進而影響通風、排水、充填等系統(tǒng)正常運行。為保證項目后續(xù)運行順利，上半年工作主要以理順和完善生產(chǎn)系統(tǒng)為主，產(chǎn)量低于預(yù)期。綜合考慮目前生產(chǎn)系統(tǒng)運行情況，調(diào)整全年生產(chǎn)計劃。此外，關(guān)于Cordoba目前的進展情況，公司稱，Cordoba項目由艾芬豪主導(dǎo)，已發(fā)布了預(yù)可行性研究報告。Cordoba項目是公司與艾芬豪將在礦服業(yè)務(wù)上的良好合作延續(xù)了礦山資源股權(quán)合作領(lǐng)域，是公司對“服務(wù)+資源”的經(jīng)營模式的探索。

據(jù)金誠信介紹，公司礦服業(yè)務(wù)模式是自礦山從無到有，經(jīng)歷勘探、規(guī)劃設(shè)計、按照設(shè)計進行建設(shè)、采礦生產(chǎn)、選礦、冶煉等階段。公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢在建設(shè)和采礦環(huán)節(jié)，公司以“大市場、大業(yè)主、大項目”為目標市場，希望從礦山建設(shè)階段介入礦山生產(chǎn)，服務(wù)于建設(shè)規(guī)模大的礦山，伴隨礦山生命周期，在未來一段時間內(nèi)有較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增量。在礦服業(yè)務(wù)目標客戶的選擇上，公司服務(wù) “實力業(yè)主、知名礦山”，經(jīng)過多年的市場發(fā)展，形成了以央企、地方國企、上市公司、國際知名礦業(yè)公司為代表的穩(wěn)定客戶群，并大力拓展海外市場。

關(guān)于礦服企業(yè)的海外布局，公司表示，礦山開發(fā)技術(shù)和裝備比較發(fā)達的國家主要集中在歐美等地區(qū)，目前國際大型礦山開發(fā)服務(wù)商主要來自西方發(fā)達國家，公司在科研、施工技術(shù)、充填技術(shù)、深部資源開發(fā)、裝備及維修操作一體化、項目運營管理等方面積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗，憑借卓越的執(zhí)行力、優(yōu)良的服務(wù)品質(zhì)逐步贏得了海外業(yè)主的認可，在業(yè)內(nèi)積累了較高的口碑和認可度。

關(guān)于礦服海外業(yè)主方面，公司是國內(nèi)較早“走出去”的礦山開發(fā)服務(wù)商之一，自2003年承接贊比亞Chambishi項目礦山開發(fā)業(yè)務(wù)，至今已近20年，期間積累了豐富的國際化礦山服務(wù)經(jīng)驗，建立了較好的品牌影響力，不但得到“一帶一路”走出去的中國礦業(yè)企業(yè)的認可，也是屈指可數(shù)的被國際大型礦業(yè)公司認可的中國礦山開發(fā)服務(wù)商，目前與Ivanhoe、Vedanta、EMR、Shalkiya Zinc 等公司都有良好的合作。

金誠信還介紹，公司礦服業(yè)務(wù)增量主要體現(xiàn)在兩方面，一方面是新承接的項目；另一方面是存量項目的新增業(yè)務(wù)量，大礦山往往有很多礦體，項目也會分成多期開發(fā)。一期干到一定的階段，二期會開始啟動。面對復(fù)雜的地質(zhì)條件和工藝，在現(xiàn)有服務(wù)商遇到瓶頸時，業(yè)主也有擇優(yōu)選擇服務(wù)商的意愿；礦服的價值主要體現(xiàn)在礦山開發(fā)過程中將礦山建設(shè)和運營外包是國際通行的運營模式，是專業(yè)化分工的體現(xiàn)。礦業(yè)公司將自身精力專注于資源管理和資本運作；而服務(wù)商提供生產(chǎn)能力，為礦山業(yè)主縮短建設(shè)周期、快速投產(chǎn)達產(chǎn)、節(jié)省基建投資。另外，關(guān)于不同資源礦服定價的差異性，金誠信回應(yīng)，公司的業(yè)務(wù)范圍是非煤地下固體礦山的開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)，非煤、固體各類礦種的生產(chǎn)和開采技術(shù)基本上是相通的。礦服采用成本加成的方式進行定價，跟資源稟賦、開采的技術(shù)難度、開采成本有關(guān)。

有投資者關(guān)心并問及，公司礦服業(yè)務(wù)中基建、采礦是否有比例關(guān)系？金誠信方面為此表示，與傳統(tǒng)建筑行業(yè)不同，礦山開發(fā)服務(wù)的持續(xù)性較強，通常是伴隨著礦山整個生命周期的。礦山工程建設(shè)與采礦運營管理緊密銜接，礦山工程建設(shè)是采礦運營管理的必經(jīng)環(huán)節(jié)，比如從地面掘進一系列巷道到達礦體，形成完整的提升、運輸、通風、排水、動力系統(tǒng)等；采礦運營管理是以礦山持續(xù)穩(wěn)定的采礦生產(chǎn)為目標，保證礦山在一定的生產(chǎn)周期內(nèi)，按照設(shè)定的生產(chǎn)規(guī)模，連續(xù)均衡地產(chǎn)出質(zhì)量合格的礦石；在采礦運營管理業(yè)務(wù)實施期間，也會為了實現(xiàn)連續(xù)采礦的目的，提前進行巷道等的基建，為后續(xù)采礦做準備；另外礦山生產(chǎn)期改擴建各項建設(shè)工程以及其他單項技改措施工程等也會涉及到工程建設(shè)。采礦運營和礦山建設(shè)是礦山開發(fā)中密不可分的環(huán)節(jié)，是由礦山的生產(chǎn)情況決定的，沒有必然的比例關(guān)系。

對于銅資源價格的看法，金誠信認為，從中長期來看，全球礦業(yè)采選業(yè)的有效供給呈現(xiàn)強剛性化，全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入出現(xiàn)階段式收縮，根據(jù)市場機構(gòu)引用標普數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011-2015年全球有色金屬領(lǐng)域勘探投入總計754.4億美元，年均投入150.9億美元，而2016-2020年勘探領(lǐng)域投入降至434.4億美元，年均投入縮至86.9億美元，降幅達43%，這意味著未來從礦山供給端會產(chǎn)生越來越強的剛性制約。而在全球新能源汽車普及、碳中和路線圖推進等方面的支撐下，對以銅為代表的有色金屬的需求不斷增加。供需兩端合力支撐起中長期有色金屬價格的走勢。

談及資源價格和資本開支的關(guān)系，金誠信剖析，資源價格的上漲不必然導(dǎo)致資本開支的增加，這主要由于國際主流礦山企業(yè)的投資規(guī)律通常為逆周期投資，即在行業(yè)低迷時，以較低的投入獲取礦業(yè)權(quán)，以較低的建設(shè)成本完成礦山建設(shè)，為未來行業(yè)高漲期做好準備；另一方面，在資源價格低迷時，受停產(chǎn)后維護成本高(包括固定成本折舊攤銷、財務(wù)費用、礦山設(shè)備設(shè)施維護等)、人才流失、合同違約等因素的制約，大型礦山通常仍會通過平衡資源開采品位等手段來保持礦山的生產(chǎn)運營。

因此，礦服業(yè)務(wù)雖然會隨著資源開發(fā)受到宏觀經(jīng)濟、國際政治、礦業(yè)行業(yè)波動等因素的影響，表現(xiàn)出一定的周期性特征，但規(guī)模大、綜合技術(shù)服務(wù)能力較強、擁有優(yōu)質(zhì)客戶的礦服企業(yè)，受周期性波動影響相對較小。公司礦服業(yè)務(wù)以“實力業(yè)主、知名礦山”為目標客戶，長期跟蹤“大市場、大業(yè)主、大項目”，近年來不斷簽署了大量新的經(jīng)營合同，保證了公司礦服業(yè)務(wù)長期穩(wěn)定的增長。

未來，公司將堅持國內(nèi)和海外“兩個市場”的發(fā)展方向，繼續(xù)夯實礦山開發(fā)服務(wù)板塊領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，重點培育資源開發(fā)板塊成為公司第二大核心業(yè)務(wù)，以“礦山開發(fā)服務(wù)”及“資源開發(fā)”雙輪驅(qū)動的商業(yè)模式，推動公司從單一的礦山開發(fā)服務(wù)企業(yè)向集團化的礦業(yè)公司全面轉(zhuǎn)型。