中信證券：OPEC+大幅減產(chǎn)落地 油價有望震蕩上行

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，10月5日，OPEC+會議決議減產(chǎn)200萬桶/天，遠(yuǎn)超預(yù)期帶動布倫特原油價格周內(nèi)上漲10美元/桶。OPEC+內(nèi)部表現(xiàn)減產(chǎn)挺價的決心，有望對油價形成有力支撐。近期俄烏戰(zhàn)爭再度加劇，油價有望在供應(yīng)收緊及地緣政治影響下高位震蕩，積極推薦中國海上油氣龍頭，推薦具有油氣資源的龍頭企業(yè)。同時，油價上漲，油頭公司能源成本增加，煤炭價格相比之下較為穩(wěn)定，美國天然氣、乙烷價格走低，利好煤化工龍頭企業(yè)及乙烷深加工龍頭。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

OPEC+減產(chǎn)落地，有力支撐油價上漲。

2022年10月5日，OPEC+月度會議決定自2022年11月起，將石油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬桶。同時，OPEC+宣布本輪減產(chǎn)協(xié)議的有效期將延續(xù)至2023年12月末，將技術(shù)委員會會議由每月召開一次改為每兩個月召開一次，但技術(shù)委員會隨時有權(quán)召開臨時部長級別會議。與此前9月會議上決議減產(chǎn)10萬桶/天相比，此輪減產(chǎn)是2020年以來首次大規(guī)模減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于全球日均石油需求的2%。此次減產(chǎn)中，俄羅斯與沙特的基準(zhǔn)下調(diào)幅度最大，為52.6萬桶/日，其次為伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特等中東國家。由于此前OPEC+增產(chǎn)幅度不及預(yù)期，預(yù)計此次的實(shí)際減產(chǎn)量小于200萬桶/天，根據(jù)該行測算實(shí)際減產(chǎn)量約為80-90萬桶/天。此輪減產(chǎn)落地充分表現(xiàn)了OPEC+內(nèi)部團(tuán)結(jié)一致減產(chǎn)挺價的決心。短期來看，10月3日-7日當(dāng)周布倫特油價上漲10美元/桶，反映了供應(yīng)端變化對油價的強(qiáng)烈影響，長期來看，OPEC+釋放加強(qiáng)合作的信號有望對油價形成有力支撐。

美國通脹及衰退壓力凸顯，多舉措應(yīng)對油價上漲。

2022年4-8月份，美國消費(fèi)者價格指數(shù)CPI同比上漲幅度分別為8.3%、8.6%、9.1%、8.5%和8.3%。高通脹壓力下，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩，出現(xiàn)衰退。油價此番上漲再次向美國施壓，多項(xiàng)舉措應(yīng)對油價上漲。10月5日美國白宮發(fā)表聲明稱，在總統(tǒng)拜登的指示下，能源部將在下個月從戰(zhàn)略石油儲備(SPR)中再向市場提供1000萬桶石油，屬于此前宣布的1.8億桶計劃的一部分。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，9月30日當(dāng)周美國SPR庫存減少619.4萬桶至4.164億桶，與年初相比已經(jīng)減少了1.8億桶，在當(dāng)前地緣沖突加劇的背景下，后期美國SPR釋放空間或相對有限。美國政府多次與本土油企進(jìn)行協(xié)商增加資本開支，但油企保持謹(jǐn)慎，供應(yīng)端無明顯改善。此前美伊談判無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，原油供應(yīng)端新增有限，進(jìn)一步支撐原油供應(yīng)端收緊的格局。

歐盟啟動第八輪對俄制裁，多方博弈可能引發(fā)供應(yīng)端大幅波動。

歐盟委員會10月6日表示，歐盟已批準(zhǔn)對俄羅斯實(shí)施新一輪制裁，禁止超過價格上限的俄羅斯石油通過海路運(yùn)輸至第三國。但是歐盟各國仍無法就俄油價格上限達(dá)成一致，僅增加了運(yùn)輸服務(wù)的石油上限。歐盟內(nèi)部分歧進(jìn)一步凸顯，該行預(yù)計俄油出口實(shí)際影響有限。若俄羅斯大幅減產(chǎn)或出臺相應(yīng)反制裁措施，油價有望迎來新一輪的大幅波動。

國際政治風(fēng)險加劇，油價有望波動上漲。

據(jù)新華社報道，9月27日“北溪”天然氣管道海上管線在丹麥博恩霍爾姆島附近發(fā)生泄漏，海面形成直徑1公里的“氣泡圈”。據(jù)俄新社最新報道，10月8日克里米亞大橋發(fā)生爆炸，地緣政治風(fēng)險再度加劇。從北溪管道泄露到炸克里米亞大橋爆炸，俄烏戰(zhàn)爭有持續(xù)且擴(kuò)大化趨勢，或?qū)⒗^續(xù)推高國際油價，該行預(yù)計2022年10月-12月，油價有望維持在100-110美元/桶高位波動，長期來看，2023-2024年油價中樞有望隨著地緣政治事件的弱化波動下降，但中樞仍上移至歷史平均水平以上。

風(fēng)險因素：地緣政治加劇的風(fēng)險，國際油價大幅波動的風(fēng)險，全球疫情防控不及預(yù)期的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。