為何要干預(yù)市場(chǎng)？英國(guó)央行透露：許多該國(guó)養(yǎng)老金上周離破產(chǎn)就差幾小時(shí)

英國(guó)央行對(duì)議員們說(shuō)，上周決定干預(yù)英國(guó)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)時(shí)，許多養(yǎng)老基金還差幾個(gè)小時(shí)就會(huì)破產(chǎn)。

在英國(guó)政府9月23日宣布新的財(cái)政政策后，英國(guó)政府債券遭到大規(guī)模拋售，英國(guó)央行的金融政策委員會(huì)隨即介入。

英國(guó)央行一些緊急措施包括一項(xiàng)為期兩周的長(zhǎng)期債券購(gòu)買計(jì)劃，以及推遲英國(guó)央行國(guó)債出售計(jì)劃，這是英國(guó)央行解除疫情時(shí)期刺激措施的一部分。

英國(guó)債券大跌引起了市場(chǎng)不安，尤其是英國(guó)1.5萬(wàn)億英鎊的所謂負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資基金(LDIs)。LDI持有的長(zhǎng)期英國(guó)債券約占三分之二。

許多LDI都由最終工資養(yǎng)老金計(jì)劃(final salary pension scheme)擁有，這是一種在英國(guó)很流行的職場(chǎng)養(yǎng)老金計(jì)劃，根據(jù)員工的最終工資或平均工資，為退休后的一生提供有保障的年收入。

上周早些時(shí)候，由于英國(guó)國(guó)債的價(jià)值下跌，許多國(guó)家需要出清大量長(zhǎng)期英國(guó)國(guó)債頭寸，如果英國(guó)國(guó)債價(jià)格沒(méi)有過(guò)快惡化，它們本可以有序出清這些頭寸。

英國(guó)央行副總裁Jon Cunliffe在致英國(guó)財(cái)政部特別委員會(huì)主席Mel Stride的信中透露，LDI在9月27日晚間發(fā)出了可怕的信號(hào)，當(dāng)時(shí)30年期英國(guó)國(guó)債收益率較當(dāng)日早間上升67個(gè)基點(diǎn)，債券收益率與價(jià)格走勢(shì)成反比。

“許多LDI基金經(jīng)理通知銀行，按照目前的收益率，多個(gè)LDI基金很可能陷入負(fù)資產(chǎn)凈值。因此，這些資金很可能不得不在第二天早上開(kāi)始清盤(pán)?！?/p>

“在這種情況下，向這些LDI基金提供貸款的銀行所持有的作為抵押品的大量英國(guó)國(guó)債，很可能會(huì)在市場(chǎng)上出售，引發(fā)一種潛在的自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)，可能會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂核心融資市場(chǎng)，并導(dǎo)致廣泛的金融不穩(wěn)定。”

9月27日，英國(guó)央行的工作人員連夜工作，與英國(guó)財(cái)政部進(jìn)行“密切溝通”，提出了一項(xiàng)可以避免這場(chǎng)潛在危機(jī)的干預(yù)措施。第二天早上，英國(guó)財(cái)政部同意為英國(guó)央行的救援行動(dòng)提供補(bǔ)償。

在英國(guó)央行9月28日周三宣布緊急方案后，30年期英國(guó)國(guó)債收益率下跌逾100個(gè)基點(diǎn)，為市場(chǎng)提供了急需的喘息之機(jī)。

Cunliffe指出，這段時(shí)間英國(guó)國(guó)債收益率的波動(dòng)規(guī)模"空前"，30年期公債收益率有兩次日升逾35個(gè)基點(diǎn)。

他說(shuō):“用四天的時(shí)間來(lái)衡量，30年期英國(guó)國(guó)債收益率的升幅是2000年以來(lái)最大升幅的兩倍多。”

“這是歷史上任何一次變動(dòng)的三倍多。英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)作嚴(yán)重吃緊，特別是在曲線的長(zhǎng)端?！?/p>

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