瑞信：下調(diào)保誠(chéng)(02378)目標(biāo)價(jià)至118.85港元 傾向看好友邦保險(xiǎn)(01299)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，予友邦保險(xiǎn)(01299)及保誠(chéng)(02378)“跑贏大市”評(píng)級(jí)，將保誠(chéng)目標(biāo)價(jià)由158.32港元下調(diào)至118.85港元，維持友邦目標(biāo)價(jià)95港元。看好友邦保險(xiǎn)因其資本狀況強(qiáng)勁，計(jì)及股份回購(gòu)及股息后，股東的資本回報(bào)較高，及具備穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)。在利率上升的環(huán)境下，其內(nèi)含價(jià)值(EV)亦較保誠(chéng)(02378)更具韌性。

報(bào)告提到，以固定匯率計(jì)，該行估計(jì)下半年友邦保險(xiǎn)及保誠(chéng)的新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)分別按年增長(zhǎng)9%及1%，并將從疫情中復(fù)蘇。該行料在2022-24年，兩家公司將加速增長(zhǎng)。當(dāng)重新通關(guān)時(shí)，保誠(chéng)應(yīng)該會(huì)取得更強(qiáng)勁的反彈，因?yàn)樵摫ｋU(xiǎn)公司對(duì)香港離岸業(yè)務(wù)的標(biāo)桿作用更大。

該行提到，友邦保險(xiǎn)在大多數(shù)主要市場(chǎng)擁有領(lǐng)先的代理規(guī)模和生產(chǎn)力。然而，保誠(chéng)的優(yōu)勢(shì)在于在亞洲擁有超過170間合作伙伴的銀行保險(xiǎn)渠道，其中32間是獨(dú)家合作伙伴。在2023-24年，預(yù)計(jì)保誠(chéng)的壽險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)內(nèi)含價(jià)值營(yíng)運(yùn)回報(bào)率(RoEV)分別為14%和15%，而友邦則為11%及12%。從中期來看，該行認(rèn)為兩間保險(xiǎn)公司的兩位數(shù)營(yíng)運(yùn)RoEV具可持續(xù)性。