外匯局：我國跨境投融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化 下半年經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會改變

智通財經(jīng)APP獲悉，9月29日，國家外匯管理局發(fā)布2022年上半年中國國際收支報告。報告提出，實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放，推動我國跨境投融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。一方面，雙向直接投資穩(wěn)定增長，總體保持順差格局。國內(nèi)營商環(huán)境不斷優(yōu)化，消費(fèi)市場潛力巨大，外商來華投資興業(yè)意愿較強(qiáng)。截至2022年6月末，外商直接投資存量達(dá)3.6萬億美元，較2012年末增長73%。隨著實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)實力增強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)“走出去”需求增加，我國對外直接投資由2012年末的5000多億美元增長至2.6萬億美元，近年來保持平穩(wěn)有序的增長態(tài)勢。另一方面，跨境證券投資對國際收支的重要性提升，外債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近年來，金融市場雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)，境內(nèi)證券逐步納入國際主流指數(shù)，拓寬了跨境資本流動渠道，豐富了市場參與主體。截至2022年6月末，我國吸收證券投資和對外證券投資分別占總負(fù)債、總資產(chǎn)的28%和11%，較2012年末上升12個和6個百分點。

報告還提出，首先，直接投資保持順差格局。國內(nèi)營商環(huán)境持續(xù)改善，消費(fèi)市場潛力巨大，將繼續(xù)吸引外資來華投資興業(yè)。同時，我國企業(yè)“走出去”更加注重行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、部分國家對外國投資審查趨嚴(yán)的環(huán)境下，對外投資仍將保持合理有序。其次，證券投資項下跨境資金流動有望趨穩(wěn)。我國經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具有穩(wěn)定的投資回報和分散化投資價值，國際投資者配置人民幣資產(chǎn)意愿總體較強(qiáng)。2022年下半年，外部不穩(wěn)定因素依然較多，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會改變，涉外經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健運(yùn)行;同時，金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn)，跨境投融資渠道不斷拓寬，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制持續(xù)完善。我國國際收支平衡的內(nèi)在基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，經(jīng)常賬戶將保持合理順差，跨境雙向投資的穩(wěn)定性有望逐步提升。

原文如下：

2022年上半年中國國際收支報告

國家外匯管理局國際收支分析小組

2022 年 9 月 29 日

內(nèi)容摘要

2022 年上半年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，我國有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，保持了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展大局總體穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升， 有力提振市場預(yù)期和信心。外匯市場韌性顯著提升，人民幣匯率彈性增強(qiáng)， 在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

2022 年上半年，我國經(jīng)常賬戶、直接投資等基礎(chǔ)性國際收支順差繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，促進(jìn)國際收支實現(xiàn)自主平衡。經(jīng)常賬戶順差 1664 億美元， 同比增長 43%，與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比值為 1.9%，仍處于合理均衡水平。其中，貨物貿(mào)易順差增長 36%，體現(xiàn)了我國在全球生產(chǎn)供應(yīng)中的重要作用和相對優(yōu)勢;服務(wù)貿(mào)易逆差收窄 33%，繼續(xù)低位運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)前景、市場潛力等長期因素驅(qū)動下，直接投資保持穩(wěn)定的順差局面，與經(jīng)常賬戶形成的基礎(chǔ)性國際收支順差合計 2404 億美元，同比增長 3%。近年來我國跨境資本流動渠道更加豐富，上半年證券投資、存貸款等其他投資跨境雙向流動有增有減，自主調(diào)節(jié)效應(yīng)有所增強(qiáng)，在基礎(chǔ)性國際收支順差共同作用下，國際收支總體保持基本平衡格局。2022 年 6 月末，我國對外金融資產(chǎn)和負(fù)債分別穩(wěn)定在 9 萬億和 7 萬億美元，對外凈資產(chǎn) 2.1 萬億美元，較2021 年末增長 5%。

2022 年下半年，外部不穩(wěn)定因素依然較多，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會改變，涉外經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健運(yùn)行;同時，金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn)， 跨境投融資渠道不斷拓寬，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制持續(xù)完善。我國國際收支平衡的內(nèi)在基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，經(jīng)常賬戶將保持合理順差，跨境雙向投資的穩(wěn)定性有望逐步提升。外匯管理部門將堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，積極推出、扎實落實有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的政策措施，深化外匯領(lǐng)域改革開放，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)國際收支基本平衡，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

一、國際收支概況

(一)國際收支運(yùn)行環(huán)境

2022 年上半年，通脹高企下主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策， 國際地區(qū)形勢深刻復(fù)雜演變，世界經(jīng)濟(jì)增長動能減弱，全球金融市場動蕩加劇。我國有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地見效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，凸顯較強(qiáng)韌性。

全球經(jīng)濟(jì)增長動能放緩。國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行在其最新報告中分別將 2022 年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值下調(diào)至 3.2%和 2.9%， 較 2021 年增速回落 2.9 個和 2.8 個百分點。美國一、二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比折年率分別為-1.6%和-0.6%，連續(xù)兩個季度負(fù)增長，消 費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)處于歷史低位;歐元區(qū)一、二季度 GDP 環(huán)比增長 0.7% 和 0.8%，部分先行指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，6 月消費(fèi)者信心指數(shù)降至-23.6，在歷史記錄中僅好于 2020 年 4 月。世界銀行預(yù)計 2022 年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為 3.4%，低于 2011-2019 年年均 4.8%的增速，未來十年潛在經(jīng)濟(jì)增速將較疫情前放緩 0.6 個百分點。

全球通脹高位運(yùn)行。受前期發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實施大規(guī)模刺激政策、疫情反復(fù)加大全球供給瓶頸、地緣政治沖突加劇能源和糧食供應(yīng)緊張、勞動力市場供需錯配促使“工資—物價”螺旋走高等因素影響，2022 年以來全球通脹水平持續(xù)攀升。歐美等主要經(jīng)濟(jì)體通脹持續(xù)“爆表”，6 月，美國、英國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)分別同比上漲 9.1%、9.4%，均創(chuàng)近 40 年來新高;歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)者物價指數(shù)(HICP)上漲 8.6%，為有統(tǒng)計以來最高記錄。新興經(jīng)濟(jì)體方面，6 月，土耳其、阿根廷 CPI 同比漲幅高達(dá) 79%和 64%，俄羅斯 CPI、巴西廣義消費(fèi)物價指數(shù)(IPCA)均超過10%。中國和日本等亞洲主要經(jīng)濟(jì)體通脹相對溫和(見圖 1-2)。

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策。2022 年以來，美聯(lián)儲連續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至 3%-3.25%，其中 6 月、7 月、9 月議息會議均上調(diào) 75 個基點，為 1994 年 11 月以來最大單次加息幅度，同時自 6 月起縮減資產(chǎn)負(fù)債表。歐央行加快結(jié)束資產(chǎn)購買計劃(APP)并縮減購債規(guī)模，7 月將再融資等三大關(guān)鍵利率上調(diào) 50 個基點，為近 11 年來首次加息，9 月再次上調(diào) 75 個基點。英格蘭銀行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至 2.25%，加拿大、新西蘭、澳大利亞、韓國央行也均多次加息。部分新興經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對通脹壓力和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊帶來的溢出影響，繼續(xù)跟隨加息，2022 年以來巴西、墨西哥、南非、印度、菲律賓央行分別累計加息 450 個、300 個、150 個、140 個和 175 個基點。

國際金融市場波動加劇。一是大宗商品市場動蕩加劇。年初烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，能源、農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)快速上漲，多數(shù)在 3 月上旬達(dá)到近年價格高點;此后，能源價格高位波動，金屬和農(nóng)產(chǎn)品價格回落。二是全球主要股指波動下跌。6 月末，美國標(biāo)普 500 指數(shù)和歐元區(qū)斯托克 50指數(shù)均較 1 月高點下跌超 20%;上半年，新興市場股指(MSCI)累計下跌 19%。三是發(fā)達(dá)國家國債收益率明顯上行，上半年美、德、英 10 年期國債收益率分別上升 148 個、155 個、127 個基點，財政狀況較弱的南歐國家國債收益率升幅更大。四是全球匯市大幅波動。美元走強(qiáng)使得全球非美貨幣普遍承壓，8月下旬歐元對美元匯率跌破平價，上半年日元對美元匯率貶值逾 15%，創(chuàng)近二十年來新低(見圖 1-3 和圖 1-4)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。我國有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，就業(yè)和物價形勢保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性增強(qiáng)。據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值 56.26 萬億元，按不變價格計算，同比增長 2.5%，其中二季度經(jīng)濟(jì)頂住壓力實現(xiàn)正增長。居民消費(fèi)價格溫和上漲，上半年消費(fèi)者價格指數(shù)同比上漲 1.7%，明顯低于歐美國家 8%以上的漲幅(見圖 1-5)。上半年，我國有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，穩(wěn)妥應(yīng)對各種風(fēng)險挑戰(zhàn)，保持了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展大局總體穩(wěn)定。

(二)國際收支主要狀況

經(jīng)常賬戶順差增加，非儲備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)逆差。2022 年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差 1664 億美元，同比增長 43%;非儲備性質(zhì)的金

融賬戶逆差 1007 億美元(見表 1-1)。

貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大。按國際收支統(tǒng)計口徑，2022 年上半年，我國貨物貿(mào)易出口 16438 億美元，同比增長 13%;進(jìn)口 13230 億美元，增長

8%;貿(mào)易順差 3208 億美元，增長 36%(見圖 1-5)。

專欄 1

國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計積極適應(yīng)跨國公司“無廠制造”模式

貨物貿(mào)易是國際收支統(tǒng)計重要組成部分，國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計與海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計因遵循不同的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)存在口徑差異。國際收支統(tǒng)計主要依據(jù)貨權(quán)是否在居民與非居民間轉(zhuǎn)移，海關(guān)統(tǒng)計主要依據(jù)貨物是否實際進(jìn)出關(guān)境且改變我國物質(zhì)存量。近年來，全球生產(chǎn)體系不斷細(xì)分，世界各地通過全球價值鏈相連接，跨國企業(yè)作為價值鏈中的核心企業(yè)，統(tǒng)籌原材料采購、加工制造、成品銷售和物流倉儲等全流程安排，這種“無廠制造” 模式造成貨物移動與貨權(quán)轉(zhuǎn)讓分離。由于我國兼具“加工大國”和“消費(fèi)大國”雙重身份， 近年來“無廠制造”模式盛行，成為我國國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計與海關(guān)進(jìn)出口貨物貿(mào)易統(tǒng)計口徑差異的首要因素。

以某電子產(chǎn)品跨國公司 A 為例，該境外公司未在我國境內(nèi)投資設(shè)立制造工廠，僅設(shè)立銷售機(jī)構(gòu) B。相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)由境內(nèi)保稅區(qū)加工企業(yè) C 完成，之后由 B 公司在境內(nèi)銷售， 整個生產(chǎn)銷售鏈條均由 A 公司安排(如圖 C1-1)?！盁o廠制造”模式可簡化為購買原材料、加工成品、產(chǎn)品銷售三個環(huán)節(jié)，由于貨物移動與貨權(quán)轉(zhuǎn)讓相分離，這三個環(huán)節(jié)均會產(chǎn)生國際收支統(tǒng)計的貨物貿(mào)易與海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計的數(shù)據(jù)差異。

購買原材料環(huán)節(jié)①：A 公司購買了境內(nèi)供應(yīng)商的原材料并存放境內(nèi)，原材料貨權(quán)由

境內(nèi)供應(yīng)商轉(zhuǎn)移至 A 公司，之后，境內(nèi)保稅區(qū)加工企業(yè) C 公司根據(jù) A 公司指令，向 A 公司付款購買并從境內(nèi)供應(yīng)商處提取該原材料，原材料貨權(quán)轉(zhuǎn)移至該境內(nèi)保稅區(qū)加工企業(yè) C 公司。此環(huán)節(jié)原材料不發(fā)生跨境移動，不計入海關(guān)進(jìn)出口貨物貿(mào)易統(tǒng)計;但發(fā)生原材料貨權(quán)轉(zhuǎn)讓，計入國際收支貨物貿(mào)易進(jìn)出口統(tǒng)計。

加工成品環(huán)節(jié)②：境內(nèi)保稅區(qū)加工企業(yè) C 公司加工完成之后，按照合同將產(chǎn)成品賣給 A 公司，并運(yùn)送至指定的境內(nèi)保稅區(qū)倉庫。此環(huán)節(jié)產(chǎn)成品僅在保稅區(qū)內(nèi)移動，未發(fā)生跨境移動，不計入海關(guān)出口統(tǒng)計，但產(chǎn)成品貨權(quán)發(fā)生變化，一般按出廠價計入國際收支貨物出口統(tǒng)計。

產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)③：境內(nèi)保稅區(qū)倉儲物流公司按照 A 公司要求將銷售貨物發(fā)送給 A公司的境外客戶或境內(nèi)經(jīng)銷商 B 公司。其中，貨物運(yùn)至境外客戶時，貨物跨境移動，計入海關(guān)出口統(tǒng)計，但貨權(quán)是在 A 公司和境外企業(yè)兩個非居民之間轉(zhuǎn)移，因此不計入國際收支統(tǒng)計;貨物運(yùn)至境內(nèi) B 公司時，是從境內(nèi)區(qū)內(nèi)轉(zhuǎn)移到境內(nèi)區(qū)外，未發(fā)生跨境移動， 因此不計入海關(guān)進(jìn)口統(tǒng)計，但貨權(quán)從 A 公司轉(zhuǎn)移至境內(nèi) B 公司，一般按銷售(批發(fā)) 價計入國際收支貨物進(jìn)口統(tǒng)計。

為準(zhǔn)確反映以貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移為原則的國際收支貨物貿(mào)易情況，外匯局一方面與海關(guān)部門始終保持緊密聯(lián)系，定期開展數(shù)據(jù)共享和信息交流;另一方面，深入企業(yè)開展調(diào)研，分析新貿(mào)易模式，補(bǔ)充和完善數(shù)據(jù)源，包括增加貿(mào)易信貸統(tǒng)計調(diào)查樣本量、擴(kuò)容參加對外金融資產(chǎn)負(fù)債及交易統(tǒng)計申報的企業(yè)數(shù)量，目標(biāo)是直接從源頭采集基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的企業(yè)財報數(shù)據(jù)。未來，外匯局將不斷豐富國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)源，繼續(xù)加強(qiáng)數(shù)據(jù)質(zhì)量控制，為編制和發(fā)布高質(zhì)量的國際收支平衡表和國際投資頭寸表筑牢基礎(chǔ)。

服務(wù)貿(mào)易逆差收窄。2022 年上半年，服務(wù)貿(mào)易出口 1897 億美元， 同比增長 28%;進(jìn)口 2260 億美元，增長 11%;逆差 364 億美元，下降33%(見圖 1-6)。其中，運(yùn)輸服務(wù)逆差 24 億美元，收窄 87%，主要是運(yùn)輸服務(wù)出口增速高于進(jìn)口;旅行服務(wù)逆差 512 億美元，增長 30%，但僅為疫情前 2019 年同期的五成左右。

初次收入2呈現(xiàn)逆差。2022 年上半年，初次收入項下收入 770 億美元，支出 2060 億美元，逆差 1290 億美元(見圖 1-6)。其中，雇員報酬逆差 6 億美元，投資收益逆差 1296 億美元。從投資收益看，外資來華各類投資的收益合計 1960 億美元，我國對外投資的收益合計 664 億美元。

二次收入延續(xù)小幅順差。2022 年上半年，二次收入項下收入 249億美元，支出 139 億美元，順差 110 億美元(見圖 1-6)。

直接投資順差維持較高水平。按國際收支統(tǒng)計口徑3，2022 年上半年，直接投資順差 740 億美元，仍顯著高于 2019 年疫情前水平。我國對外直接投資(資產(chǎn)凈增加)738 億美元，保持理性有序的發(fā)展態(tài)勢;外商來華直接投資(負(fù)債凈增加)1478 億美元，為歷史同2國際貨幣基金組織《國際收支和國際投資頭寸手冊》(第六版)將經(jīng)常項下的“收益”名稱改為“初次收入”，將“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”名稱改為“二次收入”。

3 國際收支統(tǒng)計的直接投資與商務(wù)部統(tǒng)計口徑不同，主要差異在于：一是國際收支統(tǒng)計采用資產(chǎn)負(fù)債原則編制和列示，商務(wù)部直接投資數(shù)據(jù)采用方向原則編制和列示，兩者對反向(逆向)投資和聯(lián) 屬企業(yè)間投資的記錄原則不同;二是國際收支統(tǒng)計中的直接投資采用凈額編制，即資產(chǎn)和負(fù)債均按 投資減撤資反映。此外，國際收支統(tǒng)計中的直接投資負(fù)債與商務(wù)部來華直接投資的差異還在于，直 接投資負(fù)債包括了外商直接投資企業(yè)的未分配利潤、已分配未匯出利潤、股東貸款等內(nèi)容。

證券投資呈現(xiàn)逆差。2022 年上半年，證券投資逆差 1586 億美元(見圖 1-7)。其中，我國對外證券投資(資產(chǎn)凈增加)848 億美元，同比下

降15%;受外部環(huán)境變化影響，境外對我國證券投資凈流出(負(fù)債凈減少)738 億美元。

其他投資更趨平衡。2022 年上半年，存貸款、貿(mào)易應(yīng)收應(yīng)付等其他投資小幅逆差 56 億美元，2021 年同期為逆差 1088 億美元(見圖 1-7)。其中，我國對境外的其他投資凈流入(資產(chǎn)凈減少)74 億美元，上年同期為凈流出 2681 億美元，主要是境內(nèi)主體對外存貸款減少;境外對我國的其他投資小幅凈流出(負(fù)債凈減少)130 億美元。

儲備資產(chǎn)保持穩(wěn)定。2022 年上半年，因交易形成的儲備資產(chǎn)(剔除匯率、價格等非交易價值變動影響)增加 204 億美元，其中外匯儲備資產(chǎn)增加222 億美元。

(三)國際收支運(yùn)行評價

我國國際收支延續(xù)基本平衡格局，體現(xiàn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、外貿(mào)外資和外匯市場的發(fā)展韌性。2022 年上半年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，我國有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，實施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展取得新成績，有力穩(wěn)定了市場預(yù)期和信心。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈保持穩(wěn)固，推動對外貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展;經(jīng)濟(jì)前景、市場潛力以及持續(xù)改善的營商環(huán)境等相對優(yōu)勢繼續(xù)對外資展示較強(qiáng)吸引力。同時，外匯市場表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，穩(wěn)定國際收支的功能提升。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，有效釋放外部壓力;人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)，匯率避險工具推廣普及，促進(jìn)企業(yè)更加理性交易;外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架更加完善，跨境交易環(huán)境良性有序。上述宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、改革開放政策、市場調(diào)節(jié)機(jī)制等基本面是我國國際收支保持平衡的根本支撐。

經(jīng)常賬戶順差增加，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間。2022 年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差 1664 億美元，同比增長 43%，與 GDP 比值為 1.9%，仍處于合理均衡水平。一方面，貨物貿(mào)易順差增長 36%，主要是出口等生產(chǎn)供應(yīng)保持相對優(yōu)勢，體現(xiàn)了我國完備的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系以及穩(wěn)外貿(mào)、保市場主體等政策的支撐作用;另一方面，服務(wù)貿(mào)易逆差收窄 33%，主要逆差項目跨境旅行仍受到全球疫情的抑制，同時運(yùn)輸服務(wù)、其他商業(yè)服務(wù)、計算機(jī)信息服務(wù)等領(lǐng)域出口較快增長，顯示我國服務(wù)貿(mào)易發(fā)展水平和質(zhì)量逐步提升。

基礎(chǔ)性國際收支順差繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，促進(jìn)國際收支實現(xiàn)自主平衡。

上半年，經(jīng)常賬戶與直接投資形成的基礎(chǔ)性國際收支順差合計 2404 億美元，同比增長 3%，處于歷史同期較高水平。其中，直接投資順差 740 億美元，仍是資本項下傳統(tǒng)的中長期投資渠道，主要是外商來華直接投資凈流入 1478 億美元，處于近年來高位;同時我國企業(yè)“走出去”步伐穩(wěn)健，對外直接投資凈流出 738 億美元。另一方面，隨著金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn)，近年來我國跨境資本流動渠道更加豐富，尤其是境外投資者不斷增持境內(nèi)人民幣資產(chǎn)，大部分資金來自具有資產(chǎn)配置需求的穩(wěn)定型投資者，如央行類機(jī)構(gòu)、追蹤國際指數(shù)的投資者等;上半年部分證券投資和其他投資項下資金受到外部環(huán)境變化的影響，但與前期持續(xù)凈流入的規(guī)模相比波動幅度總體可控。與此同時，我國證券投資和其他投資項下對外資金運(yùn)用也明顯放緩，相關(guān)資金凈流出大幅下降，部分渠道呈現(xiàn)資金凈流入。總體看，跨境資本雙向流動有增有減，部分實現(xiàn)了動態(tài)對沖的自主調(diào)節(jié)效果，再加上基礎(chǔ)性國際收支順差持續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，使得我國國際收支總體延續(xù)基本平衡格局。

專欄 2

近十年我國國際收支穩(wěn)健性和韌性增強(qiáng)

黨的十八大以來，在復(fù)雜多變的外部環(huán)境中，我國國際收支總體保持基本平衡格局， 穩(wěn)定性和韌性進(jìn)一步增強(qiáng)，充分彰顯了我國推動經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量發(fā)展和更高水平開放的積極成效。我國綜合國力不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是國際收支均衡穩(wěn)健運(yùn)行的根本保障。2012 年以來，通過轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力，我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)實力、科技實力、綜合國力邁上新臺階。2021 年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是 2012 年的 2.1 倍，占全球經(jīng)濟(jì)比重由 11%上升至 18%以上;人均 GDP 達(dá)到 1.25 萬美元，較 2012 年實現(xiàn)翻倍增長。2022 年上半年，我國經(jīng)濟(jì)頂住了超預(yù)期因素的沖擊，實現(xiàn)企穩(wěn)回升。近年來，更加雄厚的綜合國力、更加均衡的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，為我國國際收支保持穩(wěn)健運(yùn)行提供了根本性支撐，跨境貿(mào)易和投融資等國際收支交易更加活躍，總體經(jīng)受住了多輪外部沖擊的考驗。

加快構(gòu)建新發(fā)展格局，促進(jìn)經(jīng)常項目保持合理均衡區(qū)間。2008 年國際金融危機(jī)以來，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在向以國內(nèi)大循環(huán)為主轉(zhuǎn)變，近十年內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率有 7 個年份超過 90%。在此背景下，對外貿(mào)易發(fā)展更加平穩(wěn)，經(jīng)常賬戶順差與 GDP 之比由 2007 年的 9.9%降至 2011 年的 1.8%，2012 年以來總體保持在 2%左右的合理區(qū)間。近兩年全球疫情蔓延，我國生產(chǎn)供給能力有效彌補(bǔ)外部產(chǎn)需缺口，經(jīng)常賬戶順差增加，體現(xiàn)了我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的成果，也反映了國內(nèi)國際雙循環(huán)推動制造業(yè)向全球價值鏈中高端升級和產(chǎn)業(yè)門類完備的相對優(yōu)勢。

實施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放，推動我國跨境投融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。一方面，雙向直接投資穩(wěn)定增長，總體保持順差格局。國內(nèi)營商環(huán)境不斷優(yōu)化，消費(fèi)市場潛力巨大，外商來華投資興業(yè)意愿較強(qiáng)。截至 2022 年 6 月末，外商直接投資存量達(dá)3.6 萬億美元，較 2012 年末增長 73%。隨著實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)實力增強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)“走出去”需求增加，我國對外直接投資由 2012 年末的 5000 多億美元增長至 2.6 萬億美元， 近年來保持平穩(wěn)有序的增長態(tài)勢。另一方面，跨境證券投資對國際收支的重要性提升， 外債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近年來，金融市場雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)，境內(nèi)證券逐步納入國際主流指數(shù)，拓寬了跨境資本流動渠道，豐富了市場參與主體。截至 2022 年 6 月末，我國吸收證券投資和對外證券投資分別占總負(fù)債、總資產(chǎn)的 28%和 11%，較 2012 年末上升 12 個和 6 個百分點。同時，對外開放也促進(jìn)了外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低外債整體風(fēng)險。近年來外債增長主要來自境外央行等中長期投資者配置國內(nèi)債券，穩(wěn)定性較強(qiáng)資金在外債中的比重提升，傳統(tǒng)融資型外債占比下降。

市場化調(diào)節(jié)機(jī)制及配套措施不斷完善，國際收支更有條件實現(xiàn)自主平衡。我國持續(xù)推進(jìn)人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，更大程度發(fā)揮市場供求在匯率形成中的決定性作用。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，有助于及時釋放外部壓力，調(diào)節(jié)國際收支“自動穩(wěn)定器”功能得到強(qiáng)化。同時，匯率避險工具推廣普及，更多企業(yè)運(yùn)用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險，2022 年上半年，企業(yè)套保比例提升至 26%，企業(yè)對匯率波動的適應(yīng)性明顯增強(qiáng)，開展外匯交易更加理性。此外，隨著人民幣國際化程度提升，人民幣在全球外匯儲備和國際清算系統(tǒng)支付結(jié)算中的占比持續(xù)提高，也有助于降低貨幣錯配等風(fēng)險，穩(wěn)定市場主體跨境交易行為。在市場化調(diào)節(jié)等機(jī)制綜合作用下，2012 年以來，我國國際收支逐步形成經(jīng)常項目與資本項目自主平衡、儲備資產(chǎn)基本穩(wěn)定的平衡格局。

未來，我國立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，積極促進(jìn)內(nèi)需和外需、進(jìn)口和出口、引進(jìn)外資和對外投資協(xié)調(diào)發(fā)展，將為國際收支在中長期保持基本平衡和穩(wěn)健運(yùn)行奠定更加堅實的基礎(chǔ)。

二、國際收支主要項目分析

(一)貨物貿(mào)易

貨物貿(mào)易進(jìn)出口實現(xiàn)穩(wěn)步增長，凸顯較強(qiáng)韌性。2022 年上半年，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，我國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定，外貿(mào)進(jìn)出口展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2022 年上半年，我國貨物進(jìn)出口總額達(dá) 3.1 萬億美元，同比增長 10.3%。按照世界貿(mào)易組織公布的 2022 年一季度全球貨物貿(mào)易數(shù)據(jù)測算，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模在全球市場的份額為 12%，與上年同期基本持平，繼續(xù)處于近年來高位。

貿(mào)易進(jìn)出口質(zhì)效進(jìn)一步提升，貿(mào)易條件改善。從出口看，上半年我國高附加值產(chǎn)品出口表現(xiàn)突出，高新技術(shù)產(chǎn)品出口合計 4702 億美元，同比增長 7%，約占我國出口總值的三成;機(jī)電產(chǎn)品出口 9837 億美元，增長 10%，占出口總值的 57%，對我國出口貢獻(xiàn)顯著。從進(jìn)口看，上半年集成電路進(jìn)口同比增長 6%;大宗商品價格上漲推升原油進(jìn)口金額增長 54%。上半年， 我國貿(mào)易條件指數(shù)(出口價格指數(shù)/進(jìn)口價格指數(shù))為 97.3，較上年同期提升 4.9 個百分點，反映我國貿(mào)易條件有所改善。

民營企業(yè)外貿(mào)進(jìn)出口更趨活躍。上半年，民營企業(yè)貨物進(jìn)出口總額14873 億美元，較上年同期增長 15%，占全部進(jìn)出口總額的比重為 48%， 占比較上年同期提升 2 個百分點，民營企業(yè)作為外貿(mào)第一大主體地位進(jìn)一步鞏固;外商投資企業(yè)貨物進(jìn)出口總額 10496 億美元，占 34%;國有企業(yè)貨物進(jìn)出口總額 4981 億美元，占 16%。從差額看，外商投資企業(yè)、民營企業(yè)進(jìn)出口延續(xù)順差態(tài)勢，國有企業(yè)進(jìn)出口總體呈現(xiàn)逆差。

我國對主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口均保持增長。2022 年上半年，我國對前三大貿(mào)易伙伴東盟、歐盟、美國的進(jìn)出口規(guī)模分別為 4585 億、4206 億和3839 億美元，同比增長 12%、8%和 13%;順差分別為 679 億、1339 億和2014 億美元，亦保持增長態(tài)勢。同時，我國企業(yè)開拓多元化市場成效顯著， 上半年我國對拉丁美洲、非洲及“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口規(guī)模同比分別增長 15%、17%和 18%，均高于整體增速。

貨物和服務(wù)貿(mào)易深度融合助力我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級近年來，全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、供應(yīng)鏈加速整合，貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易相互依存、相互支撐，推動全球貿(mào)易趨向深度融合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高端化和產(chǎn)業(yè)鏈條現(xiàn)代化。

一、全球貿(mào)易趨向深度融合

(一)全球貿(mào)易融合進(jìn)程加快

隨著科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在為制造業(yè)提供保障的同時，逐漸發(fā)展成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)向價值鏈高端延伸的重要力量，促進(jìn)全球貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易融合不斷深化。從增速看，全球生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口年均增速高于貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口年均增速。2010 年至 2021 年，全球貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口年均增速均為 4.1%左右， 而生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口年均增速達(dá) 5.5%。

從占比看，2010 年至 2019 年，全球生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易占服務(wù)貿(mào)易總額比重均為八成左右;2020 年至 2021 年，新冠肺炎疫情導(dǎo)致旅行等傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易下滑，但推動線上服務(wù)技術(shù)變革，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)韌性進(jìn)一步凸顯，全球生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易占服務(wù)貿(mào)易總額的比重上升至 84%，達(dá)歷史峰值。

(二)各國貿(mào)易融合呈現(xiàn)不同特點

從結(jié)構(gòu)看，發(fā)達(dá)國家貿(mào)易融合技術(shù)附加值更高。2021 年，美國、德國和日本的知識密集型生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易占其服務(wù)貿(mào)易總額比重均超過 60%。發(fā)達(dá)國家主要基于其先發(fā)技術(shù)等優(yōu)勢，依托大型跨國公司全球布局，將技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量規(guī)范等軟實力與產(chǎn)品產(chǎn)能結(jié)合，進(jìn)而優(yōu)化資源配置，提升產(chǎn)品國際競爭力。

從融合速度看，發(fā)展中國家增速更快。中國和印度作為典型發(fā)展中國家，2010 年至2021 年的生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口年均增速分別為 9.8%和 6.9%;而美國、德國和日本同期年均增速分別為 4.1%、6.0%和 3.4%。發(fā)展中國家正通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方式，加速貿(mào)易融合，推動產(chǎn)業(yè)升級。如印度基于自身資源稟賦條件，吸引了大量軟件、信息等方面的服務(wù)外包業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易占服務(wù)貿(mào)易的比重長期保持在九成左右。

二、我國貿(mào)易融合不斷發(fā)展

(一)貿(mào)易融合成為進(jìn)出口增長的重要動力。2021 年，我國貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)4占全國貿(mào)易收支企業(yè)總數(shù)不到 5%，但收支規(guī)模占貿(mào)易收支總額的近六成。從企業(yè)數(shù)量看，2015 年至 2021 年，我國貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)新增 5000 多家。從收支規(guī)?？?，同期貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)貿(mào)易收支規(guī)模累計增長近 50%，而非融合企業(yè)增長不到 20%，貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)成為我國對外貿(mào)易增長的重要推動力量。

(二)民營企業(yè)貿(mào)易融合發(fā)展競爭力逐步提升。近年來，我國民營企業(yè)發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢，在貿(mào)易融合發(fā)展方面表現(xiàn)出較強(qiáng)的主動性和適應(yīng)性，成為貿(mào)易融合發(fā)展的生力軍。

2021 年，我國貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)中，民營企業(yè) 8000 余家，較 2015 年增長約 50%;企業(yè)家數(shù)占比較 2015 年提升了 6 個百分點，民營企業(yè)貿(mào)易融合發(fā)展競爭力逐步凸顯。此外，跨國公司具有利用境內(nèi)外市場配置資源的優(yōu)勢，貨物服務(wù)雙向延伸能力更強(qiáng)，近年來貿(mào)易融合程度以及貿(mào)易融合的穩(wěn)定性相對處于較高水平，一定程度反映了國內(nèi)市場潛力和改革開放深化對外資的吸引力增強(qiáng)。

(三)先進(jìn)制造業(yè)和知識密集型服務(wù)業(yè)協(xié)同發(fā)展。從制造業(yè)看，2015 年至 2021 年，以計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)是貿(mào)易融合發(fā)展的重點行業(yè)，其貿(mào)易收支額占比始終保持在一半以上。從服務(wù)業(yè)看，貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)服務(wù)貿(mào)易主要集中于其他商業(yè)服務(wù)、電信計算機(jī)和信息服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)三個交易項目，均屬于知識密集型服務(wù)。2021 年上述三個交易項目收支在貿(mào)易融合發(fā)4 生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易和貨物貿(mào)易收支均達(dá) 10 萬美元的企業(yè)。

展企業(yè)服務(wù)貿(mào)易收支中的占比合計六成左右。先進(jìn)制造業(yè)和知識密集型服務(wù)業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動貿(mào)易融合不斷向縱深推進(jìn)。

(四)數(shù)字貿(mào)易成為貿(mào)易融合發(fā)展的重要引擎。2021 年貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)中，數(shù)字貿(mào)易收支達(dá)到 10 萬美元的企業(yè)約占貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)總數(shù)近八成，其貿(mào)易收支占我國貿(mào)易收支約五成。2015 年至 2021 年，數(shù)字貿(mào)易融合發(fā)展企業(yè)增加 4000 多家，貿(mào)易收支規(guī)模累計增長約 50%，高于非融合企業(yè)約 30 個百分點。以互聯(lián)網(wǎng)為依托的數(shù)字貿(mào)易為貿(mào)易融合和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新動能。

總體來看，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易融合發(fā)展已經(jīng)成為全球貿(mào)易發(fā)展的趨勢，也逐漸成為各國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵。我國將進(jìn)一步順應(yīng)全球貿(mào)易融合發(fā)展趨勢，推動對外貿(mào)易從要素價格優(yōu)勢向技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，不斷提升貿(mào)易質(zhì)效，服務(wù)高水平對外開放新格局。

(二)服務(wù)貿(mào)易

服務(wù)貿(mào)易規(guī)模增長。2022 年上半年，我國服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額 4157億美元，同比增長 18%，服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易總額的比例為 14%，與上年同期基本持平。從主要項目看，運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)出口規(guī)模繼續(xù)位居服務(wù)貿(mào)易 12 個子項之首，增長 38%，反映了上半年我國貨物貿(mào)易保持較強(qiáng)韌性對運(yùn)輸需求的拉動作用;其他商業(yè)服務(wù)進(jìn)出口規(guī)模次高，增長 8%;跨境留學(xué)等需求有所回升，旅行服務(wù)進(jìn)出口規(guī)模增長 18%，居服務(wù)貿(mào)易子項的第三位。

服務(wù)貿(mào)易出口創(chuàng)新高。2022 年上半年，服務(wù)貿(mào)易出口 1897 億美元，同比增長 28%，為半年度歷史新高。占服務(wù)貿(mào)易出口比重較大的項目中，運(yùn)輸服務(wù)出口 799 億美元，增長 63%，占比 42%;其他商業(yè)服務(wù)出口 464 億美元，增長 14%，占比 24%;電信、計算機(jī)和信息服務(wù)出口 289 億美元，增長 19%，占比 15%。

服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口小幅增加。2022 年上半年，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口 2260 億美元，同比增長 11%。占服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口比重較大的項目中，運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)口 823 億美元，增長 21%，占比 36%;旅行服務(wù)進(jìn)口 557 億美元，增長 23%，占比25%;咨詢服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等其他商業(yè)服務(wù)進(jìn)口 248 億美元，下降 3%，占比 11%。

服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)收窄。2022 年上半年，服務(wù)貿(mào)易逆差 364 億美元， 同比下降 33%。從主要項目看，上半年旅行服務(wù)逆差 512 億美元，增長 30%，表明跨境留學(xué)等活動有所恢復(fù);知識產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)逆差 159 億美元，小幅增長 2%，主要是知識產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)進(jìn)口增加;保險和養(yǎng)老金服務(wù)逆差 80 億美元，增長 11%。

服務(wù)貿(mào)易區(qū)域分布延續(xù)穩(wěn)定。2022 年上半年，服務(wù)貿(mào)易前十大伙伴國(地區(qū))依次為中國香港、美國、新加坡、日本、德國、韓國、英國、愛爾蘭、加拿大和中國臺灣，服務(wù)貿(mào)易規(guī)模合計達(dá) 3078 億美元，占比為 74%， 區(qū)域集中度保持穩(wěn)定。其中，對中國香港和新加坡的服務(wù)貿(mào)易呈順差，對其他八個主要貿(mào)易伙伴(地區(qū))的服務(wù)貿(mào)易均呈逆差，逆差規(guī)模普遍收窄。

(三)直接投資

直接投資呈現(xiàn)凈流入5。2022 年上半年，我國國際收支口徑的直接投資5 直接投資凈流動指直接投資資產(chǎn)凈增加額(資金凈流出)與直接投資負(fù)債凈增加額(資金凈流入) 之差。當(dāng)直接投資資產(chǎn)凈增加額大于直接投資負(fù)債凈增加額時，直接投資項目為凈流出。反之，則直接投資項目為凈流入。凈流入 740 億美元，凈流入規(guī)模處于歷史同期較高水平。

對外直接投資總體穩(wěn)定。2022 年上半年，我國對外直接投資(資產(chǎn)凈增加6)738 億美元，國內(nèi)企業(yè)對外直接投資總體理性有序。

從投資形式看，對外股權(quán)投資和境外關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款規(guī)模相當(dāng)。一是對外股權(quán)投資 382 億美元，其中一季度和二季度分別為 210 億和 172 億美元。

二是對境外關(guān)聯(lián)公司貸款凈流出 356 億美元，其中一季度和二季度分別凈6 直接投資資產(chǎn)以我國對外直接投資為主，但也包括少量境內(nèi)外商投資企業(yè)對境外母公司的反向投資，以及境內(nèi)外聯(lián)屬企業(yè)間投資。直接投資資產(chǎn)交易凈增加，在國際收支平衡表中呈現(xiàn)為負(fù)值，表 示凈流出。

流出 211 億美元和 145 億美元。

分部門看，我國非金融部門對外直接投資穩(wěn)中有升，金融部門對外直接投資保持穩(wěn)定。一是非金融部門對外直接投資 553 億美元。境內(nèi)企業(yè)“走出去”的首站目的地仍集中于中國香港;在國內(nèi) “走出去”的行業(yè)中，制造業(yè)、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)對外直接投資占比分別為 43%、30%和12%。二是金融部門對外直接投資 184 億美元，與上年同期基本持平。

(按投資目的地、國內(nèi)行業(yè)劃分)

來華直接投資繼續(xù)呈現(xiàn)較大規(guī)模凈流入。2022 年上半年，外商來華直接投資(負(fù)債凈增加7)1478 億美元，同比小幅回落，但較疫情前的 2019 年同期增長 54%。2022 年上半年，全球經(jīng)濟(jì)增長前景轉(zhuǎn)弱，我國經(jīng)濟(jì)前景長期向好且擁有巨大市場潛力，繼續(xù)吸引以直接投資為目的的中長期資金流入。

從投資形式看，以來華股權(quán)投資為主、吸收關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款為輔。一是來華股權(quán)投資凈流入 1168 億美元，較疫情前的 2019 年同期增長 37%。其中，來華資本金投資規(guī)模同比增長 3%。二是接受境外關(guān)聯(lián)公司貸款 310 億美元，是跨國公司境內(nèi)企業(yè)的重要資金來源。

直接投資負(fù)債以吸收來華直接投資為主，也包括少量境外子公司對境內(nèi)母公司的反向投資，以及境內(nèi)外聯(lián)屬企業(yè)間投資。直接投資負(fù)債交易凈增加，在國際收支平衡表中呈現(xiàn)為正值，表示凈流入。

分部門看，我國非金融部門是吸收來華直接投資的主力。2022 年上半年，我國非金融部門吸收來華直接投資 1407 億美元。其中，制造業(yè)是我國非金融部門吸收直接投資最多的行業(yè)，占比 36%;信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)位居我國非金融部門吸收直接投資的第二和第三位，占比分別為 21%和 14%。同時，我國非金融部門吸收直接投資主要來自中國香港，占比近七成;其次是韓國和開曼群島，兩者合計占比 15%。從金融部門看，我國金融部門吸收來華直接投資 70 億美元，增長27%。

(四)證券投資

證券投資呈現(xiàn)凈流出8。2022 年上半年，我國證券投資項下凈流出1586 億美元，一、二季度分別凈流出 798 億和 788 億美元。從整體看，短期市場波動形成的證券投資凈流出沒有改變我國跨境資金流動總體均衡的格局。

證券投資凈流動指證券投資資產(chǎn)凈增加額(資金凈流出)與證券投資負(fù)債凈增加額(資金凈流入)之差。當(dāng)證券投資資產(chǎn)凈增加額大于負(fù)債凈增加額時，證券投資項目為凈流出。反之則為凈流入。

對外證券投資保持總體平穩(wěn)。2022 年上半年，我國對外證券投資凈流出(資產(chǎn)凈增加)848 億美元，同比有所回落。其中，股權(quán)投資凈流出 251 億美元，債券投資凈流出 597 億美元。

從對外證券投資的主要渠道看，一是境內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)投資境外股票和債券 171 億美元;二是國內(nèi)居民通過“港股通”和“基金互認(rèn)”等渠道購買境外特別是中國香港股市股票 265 億美元;三是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII 及 RQDII)投資非居民發(fā)行的股票和債券合計 136 億美元; 四是通過債券通“南向通”投資中國香港債券市場 228 億美元。

來華證券投資呈現(xiàn)凈流出但逐步收斂。2022 年上半年，境外對我國證券投資凈流出(負(fù)債凈減少)738 億美元。具體看，一季度境外對我國證券投資為凈流出，4 月起凈流出逐步縮小，6 月轉(zhuǎn)為小幅凈流入。分工具看，境外對我國股權(quán)投資凈流入 110 億美元，債券投資凈流出849 億美元。

從境外對我國證券投資的主要渠道看，一是境外機(jī)構(gòu)減持我國發(fā)行債券以及債券到期贖回 857 億美元;二是“滬股通”和“深股通”渠道凈流入資金 106 億美元;三是非居民投資我國機(jī)構(gòu)境外發(fā)行的股票形成金融市場開放提升我國跨境證券投資活躍度。

近年來，我國穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場對外開放，合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度改革不斷深化， 債券市場直接入市渠道不斷完善，“滬港通”、“深港通”和“債券通”相繼實施并不斷優(yōu)化， 外資投資中國金融市場便利化程度不斷提升，金融市場逐步形成高質(zhì)量、多渠道開放格局，促進(jìn)我國跨境證券投資活躍度提升。

跨境證券投資規(guī)模穩(wěn)步增長，進(jìn)一步豐富和拓寬了我國國際收支交易渠道。從流量看，2021 年外資來華證券投資凈流入 1769 億美元，較 2015 年增長 25 倍;從存量看，截至 2021 年末，外資持有境內(nèi)債券和股票市值 12984 億美元，是 2015 年末外資持有規(guī)模的 5.6 倍，有力提升了人民幣資產(chǎn)的國際吸引力;從占比情況來看，2021 年我國吸引證券投資占全部來華投資的 29%，對外證券投資占全部對外投資的 11%，較 2015 年分別提升 10 個和 6 個百分點。

境內(nèi)債券市場對外開放提速帶動外資流入增加。伴隨各項開放舉措便利境外投資者參與境內(nèi)債券市場，外資凈流入和持有境內(nèi)債券規(guī)模均顯著增長。2021 年，境外對我國債券投資凈流入 938 億美元，連續(xù) 6 年維持凈流入態(tài)勢;外資持有境內(nèi)債券規(guī)模 6529億美元，是 2015 年的 5.4 倍，占境內(nèi)全市場債券托管總量的 3.1%，較 2015 年末提高1.5 個百分點。特別是 2017 年“債券通”運(yùn)行以來，境外投資者持有我國債券總量以年均40%的速度增長。從國際比較看，2017 至 2021 年，我國年均吸收債券投資規(guī)模 1101 億美元，上升至全球第四位，僅低于美國、英國、日本，明顯高于其他新興經(jīng)濟(jì)體。彭博、摩根大通和富時羅素先后將我國國債納入主流債券指數(shù)，反映了我國債券市場國際影響力不斷提升。

境內(nèi)股票市場對外資吸引力持續(xù)增強(qiáng)。2021 年，境外對我國股權(quán)投資凈流入規(guī)模為 831 億美元，較 2015 年增長 4.6 倍，連續(xù)多年維持凈流入態(tài)勢。外資持有境內(nèi)股票市值 6455 億美元，是 2015 年的 5.9 倍，占 A 股流通總市值的 5.2%，較 2015 年末提高 3.7 個百分點。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)中向好且在世界范圍內(nèi)相對保持較快增長，為外資投資境內(nèi)股票市場注入信心。2018 年 6 月、2019 年 6 月和 2019 年 9 月中國境內(nèi)股票陸續(xù)納入全球三大國際主流股票指數(shù)，彰顯了境內(nèi)股票市場對外資的持續(xù)吸引力。

我國境內(nèi)投資者對外證券投資穩(wěn)步增長。截至 2021 年末，境內(nèi)投資者持有境外證券市值 9797 億美元，是 2015 年的 3.6 倍。對外證券投資的增長，顯示了我國金融市場開放在“引進(jìn)來”的同時，積極有序支持境內(nèi)投資者“走出去”的成果。2016-2021 年，外匯局累計發(fā)放 QDII 額度 672 億美元，“港股通”、債券通“南向通”落地實施并持續(xù)優(yōu)化， 不斷滿足境內(nèi)投資者對外證券投資需求。

總的來看，我國證券市場吸引外資的穩(wěn)定性較高，近年來波動程度顯著低于其他新興經(jīng)濟(jì)體。 同時我國證券市場外資占比處于較低水平，未來具有較大提升空間。從長期看，我國高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、堅定不移推動改革開放，金融市場吸引境外投資者仍有較大潛力。

(五)其他投資

其他投資逆差明顯收窄。2022 年上半年，我國其他投資項下凈流出(凈資產(chǎn)增加)56 億美元，較上年同期下降 95%(見圖 2-14)。其中，貨幣和存款凈流出 220 億美元，貸款凈流出 92 億美元，貿(mào)易信貸凈流入 58 億美元，其他應(yīng)收應(yīng)付表現(xiàn)為凈流入 220 億美元。

對境外其他投資呈現(xiàn)凈回流。2022 年上半年，我國對外其他投資凈流入(資產(chǎn)凈減少)74 億美元，上年同期為凈流出 2681 億美元。其中，存款凈流出 196 億美元，下降 78%;貸款凈流入 113 億美元，上年同期為凈流出 1423 億美元，主要是銀行境外同業(yè)拆借減少;出口應(yīng)收等貿(mào)易信貸資產(chǎn)凈流入 248 億美元，上年同期為凈流出 42 億美元，主要是企業(yè)一季度季節(jié)性集中收回出口應(yīng)收款，二季度貿(mào)易信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為凈流出;其他應(yīng)收資產(chǎn)凈流出 58 億美元，下降 81%。

吸收其他投資小幅凈流出。2022 年上半年，我國吸收其他投資凈流出(負(fù)債凈減少)130 億美元，上年同期為凈流入 1593 億美元。其中，非居民存款凈流出 25 億美元，上年同期為凈流入 920 億美元;我國境外貸款凈償還 205 億美元，上年同期為凈流入 326 億美元，主要是境內(nèi)銀行拆入資金減少;因償還進(jìn)口應(yīng)付款，企業(yè)進(jìn)口應(yīng)付等貿(mào)易信貸負(fù)債凈流出 190 億美元，上年同期為凈流入 145 億美元;其他應(yīng)付負(fù)債凈流入 278 億美元， 增長 54%。

三、國際投資頭寸狀況

對外金融資產(chǎn)和負(fù)債9繼續(xù)處于較高水平。2022 年 6 月末，我國對外金融資產(chǎn) 91563 億美元，對外負(fù)債 70746 億美元，保持基本穩(wěn)定。對外凈資產(chǎn)為 20816 億美元，增長 5.0%。

對外資產(chǎn)中儲備資產(chǎn)仍居首位，民間部門持有資產(chǎn)占比繼續(xù)提升。2022年 6 月末，我國對外金融資產(chǎn)中，國際儲備資產(chǎn)余額為 32466 億美元，占我國對外金融資產(chǎn)總額的 35%，繼續(xù)占據(jù)對外資產(chǎn)首位，占比較 2021 年末下降 1.3 個百分點。直接投資資產(chǎn) 26039 億美元，占資產(chǎn)總額的比重為 28%，較 2021 年末上升 0.7 個百分點。證券投資資產(chǎn) 10196 億美元，占比為 11%，較2021 年末提高0.6 個百分點;金融衍生工具資產(chǎn)242 億美元，占比為0.3%;存貸款、貿(mào)易信貸等其他投資資產(chǎn) 22620 億美元，占比為 25%，較 2021 年末略降 0.2 個百分點。

9 對外金融資產(chǎn)和負(fù)債包括直接投資、證券投資及存貸款等其他投資。之所以對外直接投資屬于金融資產(chǎn)范疇，是因為境內(nèi)投資者持有的是境外被投資企業(yè)的股權(quán)，這與證券投資中的股權(quán)投資無本 質(zhì)區(qū)別，只是直接投資通常持股比例較高，意在影響或控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。同理，來華直接 投資則屬于對外金融負(fù)債范疇。

對外負(fù)債結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定，仍以來華直接投資為主。2022 年 6 月末，我國對外負(fù)債中，來華直接投資 35874 億美元10，繼續(xù)位列對外負(fù)債首位，占對外總負(fù)債的 51%，占比提高 1.3 個百分點。來華證券投資 19633 億美元，占比為 28%，較 2021 年末下降 1.6 個百分點。2022 年 6 月末，境外投資者對我國境內(nèi)證券市場持倉市值約 11103 億美元，其中股票持倉量占 A 股總市值的 5.1%，債券持倉量占境內(nèi)債券托管總量的 2.6%，未來仍有提升空間。存貸款等其他投資負(fù)債 15058 億美元，占比為 21%，較 2021 年末提高 0.1 個百分點。

10 來華直接投資存量包括我國非金融部門和金融部門吸收來華直接投資存量，并反映了價值重估因素影響。

專欄 5

近十年我國對外資產(chǎn)規(guī)模增加、結(jié)構(gòu)優(yōu)化

黨的十八大以來，我國以更大力度、更深層次推進(jìn)高水平制度型開放，推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，國內(nèi)各類市場主體積極穩(wěn)妥開展對外投資，對外合作持續(xù)深化， 我國對外資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，同世界各國實現(xiàn)高水平互利共贏。

我國對外資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。2022 年 6 月末，我國對外資產(chǎn)總量 9.2 萬億美元，連續(xù)十年穩(wěn)居世界前八位，規(guī)模較 2012 年末增長75%，近十年累計增加 3.9 萬億美元， 對外凈資產(chǎn)(對外資產(chǎn)減對外負(fù)債)2.1 萬億美元，處于較高水平。這反映了我國涉外經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和積極參與國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的重要成果，我國在融入經(jīng)濟(jì)全球化中國際競爭力不斷提升。

對外資產(chǎn)持有者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2022 年 6 月末，我國銀行、企業(yè)等市場主體持有的對外資產(chǎn)余額 5.9 萬億美元，占對外資產(chǎn)總量的比重為 64.5%，較 2012 年末上升 29 個百分點。近十年我國持續(xù)推進(jìn)跨境貿(mào)易和投資自由化便利化，資本項目開放水平穩(wěn)步提升，為各類市場主體開展對外投資提供了有利的政策環(huán)境，市場主體活力持續(xù)增強(qiáng)， 成為對外投資的重要參與者。

對外直接投資有序發(fā)展。2022 年 6 月末，我國對外直接投資資產(chǎn)余額 2.6 萬億美元，近十年累計增加 2 萬億美元;余額占我國對外資產(chǎn)總量的比重為 28%，較 2012 年末上升 18 個百分點。近十年我國企業(yè)綜合實力逐步增強(qiáng)，主動融入經(jīng)濟(jì)全球化和國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，實現(xiàn)貿(mào)易投資融合發(fā)展。以我國第一大貿(mào)易伙伴東盟為例，2021 年我國與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模較 2012 年增長 1.2 倍，同期對東盟的直接投資規(guī)模增長 4 倍; 占東盟吸收直接投資的比重上升 4 個百分點至 6%。同時，我國與東道國經(jīng)濟(jì)體發(fā)展了互利共贏的合作關(guān)系。2020 年，我國境外中資企業(yè)為東道國創(chuàng)造稅收 445 億美元，帶動?xùn)|道國就業(yè) 219 萬人。

對外證券投資穩(wěn)步擴(kuò)大。2022 年 6 月末，我國對外證券投資資產(chǎn)余額 10196 億美元，近十年累計增加 7769 億美元;余額占我國對外資產(chǎn)總量的比重為 11%，較 2012 年末上升 6 個百分點。從投資標(biāo)的看，我國對外證券投資覆蓋債券、股票、投資基金等各類品種，投資類型多元化。從投資渠道看，“港股通”“債券通”“跨境理財通”等證券市場的互聯(lián)互通機(jī)制開通，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度不斷完善，有效連接我國與全球主要發(fā)達(dá)和新興市場，不斷滿足國內(nèi)各類市場主體多元化的海外資產(chǎn)配置需求。

銀企之間協(xié)同“走出去”。2022 年 6 月末，我國銀行業(yè)對外資產(chǎn)余額 1.5 萬億美元，占我國對外資產(chǎn)總量的 17%。我國銀行業(yè)已與絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體建立了機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)， 向“走出去”中資企業(yè)和所在地的各類市場主體提供金融服務(wù)，已成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化的重要積極因素。

對外資產(chǎn)與負(fù)債協(xié)調(diào)增長。近十年，我國在推進(jìn)高水平“走出去”的同時，始終推動高質(zhì)量“引進(jìn)來”，持續(xù)優(yōu)化國內(nèi)營商環(huán)境，充分發(fā)揮超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢和吸引力，為全球各類投資者提供廣泛的市場機(jī)會。2022 年 6 月末，我國對外負(fù)債總量 7.1 萬億美元，十年來累計增加 3.5 萬億美元，與對外資產(chǎn)同步增長。

未來，我國將堅定不移擴(kuò)大對外開放，積極深化對外投資合作，更好利用國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源，建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制，保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推動經(jīng)濟(jì)全球化繼續(xù)朝著互利共贏的方向發(fā)展。

四、外匯市場運(yùn)行與人民幣匯率

(一)人民幣匯率走勢

人民幣匯率在全球貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)健。2022年上半年，美元指數(shù)上漲9.4%，發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體非美元貨幣普遍下跌，人民幣對美元匯率中間價小幅貶值5.0%，人民幣對歐元、日元、英鎊3種特別提款權(quán)(SDR)籃子貨幣匯率中間價分別升值3.0%、12.8%、5.8%，人民幣整體表現(xiàn)穩(wěn)健。

人民幣對一籃子貨幣基本穩(wěn)定。2022 年上半年，人民幣對美元雙邊匯率有所貶值，但反映人民幣綜合水平的對一籃子貨幣多邊匯率保持基本穩(wěn)定，我國對外貿(mào)易和投融資總體上具有穩(wěn)定的外匯市場環(huán)境。根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，2022 年 6 月末CFETS 人民幣匯率指數(shù)為 102.01，較 2021 年末貶值 0.4%;參考 BIS 貨幣籃子和SDR 貨幣籃子計算的人民幣匯率指數(shù)分別為 107.59 和 100.61，較 2021 年末分別升值 0.9%和 0.3%。根據(jù)國際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)，2022 年上半年人民幣名義有效匯率保持穩(wěn)定，實際有效匯率貶值 4.0%。

注：2022 年數(shù)據(jù)截至 6 月 30 日。

人民幣匯率在雙向波動中彈性增強(qiáng)。2022 年上半年，人民幣對美元匯率中間價最高為 6.3014 元，最低為 6.7898 元，117 個交易日中 58 個交易日升值、59 個交易日貶值，呈現(xiàn)雙向波動走勢。6 月末，境內(nèi)外市場人民幣對美元匯率 1 年期歷史波動率分別為 3.5%和 4.5%，期權(quán)市場隱含波動率分別為 4.2%和 5.4%，人民幣匯率在基本穩(wěn)定中保持靈活彈性。

人民幣匯率預(yù)期保持穩(wěn)定。2022 年 6 月末，境內(nèi)外風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標(biāo)(看漲美元/看跌人民幣期權(quán)與看跌美元/看漲人民幣期權(quán)的波動率之差)分別為0.7%和 1.1%，整體小幅波動，最高點遠(yuǎn)低于歷史高位，顯示匯率預(yù)期較為穩(wěn)定。這既充分反映了國內(nèi)外匯市場韌性增強(qiáng)的積極變化， 也根本上得益于我國國際收支保持基本平衡的有力支持。

(二)外匯市場交易

2022 年上半年，國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯交易(以下同)累計成交

17.2 萬億美元(日均 1466 億美元)。其中，銀行對客戶市場和銀行間外匯市場分別成交 3.0 萬億和 14.1 萬億美元12;即期和衍生產(chǎn)品分別成交 6.0 萬億和 11.2 萬億美元，衍生產(chǎn)品占外匯市場總交易量的比重為 65%，呈現(xiàn)與全球外匯市場基本趨同的交易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

即期外匯交易有所下降。2022 年上半年，即期市場累計成交 6.0 萬億美元，同比下降 14%。累計成交 2.2 萬億美元，增長 9%;銀行間即期外匯市場累計成交 3.8 萬億美元，下降 23%。

遠(yuǎn)期外匯交易增長。2022 年上半年，遠(yuǎn)期市場累計成交 5940 億美元，同比增長 29%。在市場分布上，銀行對客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯累計簽約 5263 億美元，增長 29%，其中遠(yuǎn)期結(jié)匯和售匯分別增長 7%和 60%;銀行間遠(yuǎn)期外匯市場累計成交 676 億美元，同比增長 29%。

掉期交易小幅增長。2022 年上半年，外匯和貨幣掉期市場累計成交 9.9 萬億美元，同比增長 6%。在市場分布上，銀行對客戶外匯和貨幣掉期累計簽約 895 億美元，同比增長 26%，其中近端結(jié)匯/遠(yuǎn)端購匯和近端購匯/遠(yuǎn)端結(jié)匯的交易量分別為 722 億和 173 億美元，分別增長 35%和下降 0.7%;銀行間外匯和貨幣掉期市場累計成交 9.8 萬億美元，增長 5%，掉期交易繼續(xù)成為外匯市場最活躍的產(chǎn)品。

外匯期權(quán)交易增長。2022 年上半年，期權(quán)市場累計成交 6532 億美元，同比增長 9%。在市場分布上，銀行對客戶期權(quán)市場累計成交 2294 億美元， 增長 30%;銀行間外匯期權(quán)市場累計成交 4238 億美元，下降 0.2%。

企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識增強(qiáng)。2022 年上半年，國內(nèi)企業(yè)積極利用外匯衍生品規(guī)避匯率風(fēng)險，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生品管理匯率風(fēng)險的規(guī)模達(dá) 7558 億美元，同比增長 29%，企業(yè)套保率13較 2021 年提高 4.1 個百分點至 25.8%，中小微企業(yè)中使用衍生品的比例進(jìn)一步上升。

外匯市場參與者結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。銀行交易延續(xù)主導(dǎo)地位，2022 年上半年銀行間交易占整個外匯市場的比重為 85.0%，較 2021 年增長 0.6 個百分點;非金融客戶交易的比重從 14.3%小幅下降至 13.7%;非銀行金融機(jī)構(gòu)交易的比重為 1.3%，與 2021 年持平。

五、國際收支形勢展望

2022 年下半年，全球經(jīng)濟(jì)下行和通脹上升壓力并存，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策保持收緊趨勢，外部不穩(wěn)定因素依然較多。我國高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長期向好基本面不會改變，涉外經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健運(yùn)行;同時，隨著金融市場開放穩(wěn)步推進(jìn)，跨境投融資渠道不斷拓寬，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制逐步完善，我國抵御外部沖擊的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)?？傮w看，在內(nèi)部基本面支撐下，我國國際收支有望延續(xù)基本平衡格局。

預(yù)計經(jīng)常賬戶保持一定規(guī)模順差，并且繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間。首先，貨物貿(mào)易順差將持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定國際收支基本盤作用。我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通的基礎(chǔ)更加堅實，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進(jìn)，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)助力區(qū)域貿(mào)易合作不斷深化，穩(wěn)外貿(mào)政策措施繼續(xù)發(fā)揮作用，出口商品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，貿(mào)易伙伴多元化拓展取得積極成效，均有助于出口保持良好發(fā)展態(tài)勢。同時，進(jìn)口增長將保持平穩(wěn)貨物貿(mào)易順差格局總體穩(wěn)定。其次，服務(wù)貿(mào)易逆差仍將低位運(yùn)行。隨著我國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)深度融合以及服務(wù)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，計算機(jī)信息服務(wù)等新興生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)正在為服務(wù)貿(mào)易注入新的增長動能，服務(wù)貿(mào)易出口將保持增長態(tài)勢，同時跨境旅行、留學(xué)等需求將延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢。

跨境雙向投資穩(wěn)定性有望提升，將呈現(xiàn)更加均衡的發(fā)展態(tài)勢。首先， 直接投資保持順差格局。國內(nèi)營商環(huán)境持續(xù)改善，消費(fèi)市場潛力巨大，將繼續(xù)吸引外資來華投資興業(yè)。同時，我國企業(yè)“走出去”更加注重行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、部分國家對外國投資審查趨嚴(yán)的環(huán)境下，對外投資仍將保持合理有序。其次，證券投資項下跨境資金流動有望趨穩(wěn)。我國經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)具有穩(wěn)定的投資回報和分散化投資價值，國際投資者配置人民幣資產(chǎn)意愿總體較強(qiáng)。同時，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整面臨抑制通脹和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)兩難選擇，對美元匯率、利率走勢以及國際資本流動的影響更加復(fù)雜。最后，近年來我國外債增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配，沒有出現(xiàn)過度積累，同時外債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，存貸款、貿(mào)易信貸相關(guān)的傳統(tǒng)融資型外債占比下降，未來去杠桿風(fēng)險降低，在市場主體匯率預(yù)期穩(wěn)定的情況下，存貸款、貿(mào)易信貸等其他投資總體將以平穩(wěn)運(yùn)行為主。

2022 年下半年，外匯管理部門將堅決貫徹落實黨中央關(guān)于“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的部署要求，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，鞏固拓展中央巡視整改成效，積極推出、扎實落實有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的政策措施，進(jìn)一步深化外匯領(lǐng)域改革開放，維護(hù)外匯市場穩(wěn)健運(yùn)行和健康秩序，促進(jìn)國際收支基本平衡，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

深化外匯領(lǐng)域改革開放，激發(fā)市場主體活力，夯實國際收支保持平衡的內(nèi)部基礎(chǔ)。一是繼續(xù)推動跨境貿(mào)易投資便利化政策落地見效，積極服務(wù)促出口、擴(kuò)進(jìn)口以及技術(shù)、外資引進(jìn)工作。二是提升經(jīng)常項目便利化水平。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)企業(yè)貿(mào)易外匯收支便利化政策覆蓋面，支持外貿(mào)新業(yè)態(tài)健康發(fā)展，優(yōu)化個人用匯服務(wù)。三是穩(wěn)慎推進(jìn)資本項目高水平開放。完善境外投資者投資境內(nèi)債券市場資金管理，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券(熊貓債)資金管理，有序擴(kuò)大跨境融資便利化政策試點。四是以中小微企業(yè)為重點優(yōu)化外匯服務(wù)。繼續(xù)加強(qiáng)匯率風(fēng)險中性宣傳，推動金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險管理的能力建設(shè)，支持企業(yè)更好管理匯率風(fēng)險;推進(jìn)跨境金融服務(wù)平臺建設(shè)，拓展跨境金融服務(wù)平臺應(yīng)用場景和試點范圍。五是支持區(qū)域開放創(chuàng)新。推動跨境貿(mào)易投資高水平開放試點政策有效落地，做好海南自貿(mào)港、粵港澳大灣區(qū)改革創(chuàng)新相關(guān)工作。

完善市場化和逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，穩(wěn)妥應(yīng)對外部沖擊挑戰(zhàn)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行和跨境資金均衡流動。一是跟蹤全球經(jīng)濟(jì)和國際金融市場變化，加強(qiáng)跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測和應(yīng)對。二是繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支“自動穩(wěn)定器”的作用，穩(wěn)定市場預(yù)期。三是完善跨境資金流動宏觀審慎管理，同時建立健全實質(zhì)真實、方式多元、盡職免責(zé)、安全高效的真實性管理機(jī)制，嚴(yán)厲打擊外匯領(lǐng)域違法違規(guī)活動，維護(hù)市場良好秩序。四是推進(jìn)外匯儲備經(jīng)營管理能力建設(shè)，保障外匯儲備資產(chǎn)安全、流動和保值增值，繼續(xù)發(fā)揮維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全的重要“壓艙石”作用。

本文編選自“國家外匯管理局官網(wǎng)”;智通財經(jīng)編輯：謝青海。