中泰證券10月策略：看好Q4后續(xù)“暖冬行情” 重點(diǎn)關(guān)注電力、國產(chǎn)替代等(附金股)

回顧：9月A股市場(chǎng)各大指數(shù)普遍調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板首當(dāng)其沖。

行業(yè)層面，煤炭和交運(yùn)等周期股相對(duì)抗跌，此外，金融地產(chǎn)、家電和食品飲料等消費(fèi)股同樣跌幅較小，傳媒、電子、農(nóng)林牧漁等板塊大幅調(diào)整。截止9月29日，該行9月金股組合上漲2.5%，中泰金股組合自2017年2月成立以來，累計(jì)組合收益226.9%，相對(duì)滬深300的超額收益為213.9%，組合中表現(xiàn)較好的有長盛軸承(300718.SZ)、濱江集團(tuán)(002244.SZ)、魚躍醫(yī)療(002223.SZ)、絕味食品(603517.SH)等。

迎接暖冬行情的曙光。

短期國內(nèi)市場(chǎng)博弈更多在于政策預(yù)期，在海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期走強(qiáng)的環(huán)境下，穩(wěn)增長政策仍會(huì)保持“定力”。伴隨社融、出口等下行，消費(fèi)的恢復(fù)需要更多時(shí)間，專項(xiàng)債全年發(fā)行前置的節(jié)奏下，壓力仍較為艱巨，這也意味著“底線思維”下，穩(wěn)增長政策仍需要持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)基本面，財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)政策或都會(huì)比三季度更加積極。

貨幣政策上，盡管匯率面臨壓力，但目前在國內(nèi)通脹無虞的情況下預(yù)計(jì)仍將“以我為主”，伴隨存款利率下行后，打開四季度進(jìn)一步降準(zhǔn)空間及市場(chǎng)的寬松預(yù)期;房地產(chǎn)基本面的企穩(wěn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，盡管主要城市的地產(chǎn)銷售成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，但在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)基調(diào)之下，穩(wěn)地產(chǎn)、保交樓仍需要邊際寬松的調(diào)控政策延續(xù);財(cái)政政策將是重點(diǎn)發(fā)力方向，基建作為本輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要方式，財(cái)政端支持基建將在四季度進(jìn)一步發(fā)力，包括：一帶一路，電網(wǎng)建設(shè)改造等。國際關(guān)系上，隨著近期外交部長各項(xiàng)訪問活動(dòng)的進(jìn)行，在地緣形勢(shì)近期重大變化下，大國關(guān)系受沖擊后或出現(xiàn)緩和預(yù)期，這預(yù)期的變化或?qū)硭募径仁袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，也將為四季度“暖冬行情”有所助力。

行業(yè)配置上，具體可關(guān)注以下幾個(gè)方向：

新能源方向，電力供應(yīng)的安全可靠是新能源建設(shè)的關(guān)鍵，有望受到政策驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)超額收益。電力作為穩(wěn)增長的重要選擇，存在適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策刺激。此外，前期隨著新能源板塊的調(diào)整，高估值有所消化，有望在下半年供需格局的調(diào)整中成為新能源賽道內(nèi)部輪動(dòng)的細(xì)分占優(yōu)板塊。

科技方向，國產(chǎn)替代將是四季度最確定的方向之一。隨著近期外交部長各項(xiàng)訪問活動(dòng)的進(jìn)行，在地緣形勢(shì)近期重大變化下，大國關(guān)系受沖擊后或出現(xiàn)緩和預(yù)期。在此背景下，國產(chǎn)替代細(xì)分方向建議關(guān)注前期熱門賽道股明顯回落后“高切低”現(xiàn)象的演繹，一些低估值、快速成長的計(jì)算機(jī)信創(chuàng)等板塊有望獲得市場(chǎng)關(guān)注。

其他，如關(guān)注資本市場(chǎng)改革方向中全面注冊(cè)制加速改革下券商股的投資機(jī)遇、地產(chǎn)基本面反轉(zhuǎn)雖受限于居民收入預(yù)期下降這一核心原因，但政策預(yù)期在四季度同樣值得期待。

總的來說，當(dāng)前或仍存在復(fù)雜地緣因素的催化和內(nèi)生的大政策框架預(yù)期需要糾偏，屬于“暖冬行情”布局期，應(yīng)對(duì)思路上宜逢低布局，采取控制倉位且攻守兼?zhèn)涞男袠I(yè)配置。而在整個(gè)四季度，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策或呈加碼態(tài)勢(shì)，相對(duì)三季度更積極的框架內(nèi)寬松，該行維持看好四季度后續(xù)“暖冬行情”，重點(diǎn)關(guān)注：電力、國產(chǎn)替代、券商等方向。

10月金股組合：自上而下，結(jié)合該行各個(gè)行業(yè)月度組合，2022年中泰證券10月金股推薦如下：銀泰黃金(000975.SZ)、金山辦公(688111.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、首旅酒店(600258.SH)、中國電建(601669.SH)、安圖生物(603658.SH)、絕味食品(603517.SH)、浙礦股份(300837.SZ)、華光環(huán)能(600475.SH)，安迪蘇(600299.SH)和農(nóng)業(yè)ETF。

風(fēng)險(xiǎn)提示：每月研究觀點(diǎn)和重點(diǎn)推薦標(biāo)的基于各行業(yè)組對(duì)未來一個(gè)月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟(jì)和政策前提，可能會(huì)存在經(jīng)濟(jì)和政策與該行預(yù)期不一致的情況。