中國銀河：維持華宏科技(002645.SZ)“推薦”評級 看好高性能磁材成為新業(yè)績增長極

智通財經APP獲悉，中國銀河發(fā)布研究報告稱，維持華宏科技(002645.SZ)“推薦”評級，預計2022-24年凈利為6.98億/10.63億/14億，對應PE為15x/9.8x/7.4x，看好高性能磁材成為新的業(yè)績增長極。公司近日發(fā)布公告，擬投資2.5億在浙江省寧波市慈溪市滬甬合作示范園二期建設年產4000噸高性能磁性材料項目。

報告主要內容如下：

堅定產業(yè)鏈延伸、實現(xiàn)產能升級;打造高性能磁材業(yè)績增長極

公司擬投資2.5億在寧波建設4000噸高性能磁材項目，預計建設周期6個月，公司將通過新建產線，在擴大產能的同時，積極拓展產品在新能源、3C 消費類電子等高端領域的應用。該項目一方面是公司業(yè)務從稀土回收向下游高端磁材延伸的重要標志，打開新的成長空間;同時也是現(xiàn)有磁材業(yè)務從中低端向高端應用領域的產能升級，磁材業(yè)務盈利能力有望進一步提升。

公司現(xiàn)有磁材產能2000噸，隨著該項目投產，公司總產能將達到6000噸，在稀土-磁材產業(yè)鏈的話語權將顯著增強。該行判斷公司未來有望繼續(xù)通過新建、并購等方式加大在高性能磁場領域的布局，打造新的業(yè)績增長極。且隨著公司高性能磁材產能的逐步放量，公司產品銷售有望從周期性較強的稀土氧化物轉向偏消費、成長的低碳新材料，將有利于公司業(yè)績穩(wěn)定性的提升;進而提升公司整體競爭力。

稀土回收產能持續(xù)增長，確立寡頭壟斷地位

公司和南方稀土合資成立的贛州華卓項目稀土廢料處理能力6萬噸/年，對應鐠釹氧化物產能1.2萬噸以上。公司目前核準產能4000噸/年，未來計劃擴產至1萬噸以上。該行測算，2021年公司稀土回收市占率超過20%，如1萬噸產能完全釋放，公司在稀土回收領域市占率有望超過30%，形成一家獨大的格局;在整個稀土氧化物市場，也將成為僅次于北方稀土和中國稀土的第三大稀土氧化物供應商。

全產業(yè)鏈布局日趨完善，ESG評價體系下公司競爭力顯著提升

贛州華卓的投產將有力保障公司稀土廢料原料供給。本次高性能磁材項目的落地是公司向下游延伸的戰(zhàn)略布局。同時，作為拆解裝備龍頭企業(yè)，公司有潛力往新能源汽車拆解、電機拆解等上游領域延伸，一體化的產業(yè)鏈布局有助于降低業(yè)績波動，高性能磁性材料的下游主要為智能機器人、節(jié)能電機、新能源汽車等新興成長領域，公司成長屬性顯著增強。

高性能磁材等稀土材料廣泛應用于節(jié)能環(huán)保低碳領域，在ESG評價日趨重要背景下，稀土再生料將具有將具有廣闊的市場需求。公司作為在該領域具有壟斷地位的龍頭企業(yè)，稀土回收+高性能磁材的整體布局具備將顯著提升公司整體市場競爭力。

風險提示：稀土價格超預期波動，各業(yè)務成本控制不力的風險。