營收凈利雙降、翻臺率下滑...加碼物業(yè)也燃不起九毛九（09922）的增長之火?

國慶假期臨近疊加政策持續(xù)吹暖風(fēng)之下，餐飲板塊前幾日狠狠地反彈了一波。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，9月26日、27日，港股市場的餐飲板塊連續(xù)兩日強勢上漲，錄得漲幅分別為4.92%、5.19%。與此同時，個股方面也在這兩天紛紛走高，譬如九毛九(09922)，該股兩日分別上漲6.58%、6.42%，重越10天及20天線。

眾所周知，由于疫情的零星爆發(fā)，今年上半年餐飲行業(yè)的情況并不樂觀：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國餐飲收入為20040億元，同比下跌7.7%;限額以上餐飲收入4879億元，同比下跌7.8%。

此背景下，曾靠著太二酸菜魚一路狂奔的九毛九的發(fā)展趨勢也盡顯疲態(tài)——太二擴店速度放緩、翻臺率下降、其他品牌青黃不接等。

如今，隨著多地發(fā)布促消費政策以及國慶假期臨近，餐飲板塊的復(fù)蘇之火又重新燃起。其中，東吳證券直言表示，消費預(yù)期收入的邊際改善、紓困扶持政策帶來成本費用的降低，將對餐飲等行業(yè)業(yè)績產(chǎn)生較大幅度的積極影響。分析人士表示，隨著中秋、國慶假期臨近，疊加政策優(yōu)化改善，居民消費需求或集中釋放。

可誰曾想，這把增長之火還沒燒多久，國慶假期前一天(9月30日)，九毛九股價便低開低走，盤中一度跌超15%，截止發(fā)稿，其股價大跌12.61%,報于14.14港元，一下子抹平前兩日漲幅。

(行情來源：富途)

而促使九毛九股價大跌的原因則是——該公司擬耗資11億元收購位于廣州市天河區(qū)之廣州國金天地商業(yè)及辦公室開發(fā)項目26%股權(quán)。具體而言，9月29日，九毛九公布，向獨立第三方中山市碧翠收購位于廣州市天河區(qū)之廣州國金天地商業(yè)及辦公室開發(fā)項目26%股權(quán)，按單位價格每平方米33,012元人民幣計算，最高現(xiàn)金代價11億人民幣，將以內(nèi)部資源支付。

餐飲企業(yè)布局物業(yè)業(yè)務(wù)，九毛九這一步棋外界屬實有點看不懂了。那么，多重布局之下，九毛九能否真正重燃增長之火呢?

主品牌增長乏力 上半年營收凈利雙雙下降

“知其因，方能明其果”。透過九毛九財報，不難發(fā)現(xiàn)，九毛九的下滑態(tài)勢其實由來已久。

據(jù)九毛九的半年報披露，受疫情的沖擊所致，今年上半年九毛九營收凈利雙降——期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營收18.99億元，同比下滑6.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤5770萬元，同比下滑69%。另外，截止 6月門店總數(shù)475家，其中太二384家，上半年凈增加34家，九毛九西北菜77家，慫火鍋11家。

具體來看，疫情導(dǎo)致的堂食缺失是造成九毛九營收下滑的主要原因。今年上半年，國內(nèi)多個省份，尤其是深圳、上海、北京等城市相繼出現(xiàn)疫情，再加上這幾個城市又是太二門店的“主要根據(jù)地”，受封控措施影響，上半年九毛九逾60%的餐廳經(jīng)歷了不同時間的堂食服務(wù)暫?；蛳拗?，平均持續(xù)時間約為32天，造成的收入損失約為5.91億元。

分品牌來看，九毛九的兩大主要品牌“太二”“九毛九”營收和翻臺率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

今年上半年，營收方面，太二、九毛九兩大品牌分別實現(xiàn)營收14.81、3.12億元，分別同比下滑7.4%、17.9%，占公司營收比分別為78.0%、16.4%。翻臺率方面，上半年九毛九、太二翻座率分別為為1.8次/天、2.9次/天，上年同期為1.8次/天、3.7次/天，主要系疫情導(dǎo)致商圈客流顯著減少。

(數(shù)據(jù)來源：九毛九財報)

而若再將時間線拉長一點來看，九毛九的這兩大“新舊”主力品牌似乎也慢慢顯露了下滑之勢。

就拿“九毛九”品牌，該品牌作為九毛九曾經(jīng)的主力品牌，自2018年以后便開始走入“下坡路”——據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，九毛九西北菜餐廳數(shù)量從2016年的128家增長至2018年的147家，之后九毛九西北菜的餐廳數(shù)量開始不斷下滑，一直下降至今年上半年的77家。

隨著門店的顯著收縮，九毛九這一品牌已經(jīng)不再被視為公司的“主力品牌”，營收占比已經(jīng)縮至16.4%。雖然，該公司表示九毛九的收縮是公司的優(yōu)化調(diào)整之舉，但從日漸式微的營收貢獻(xiàn)度來看，不難看出，這一品牌增長乏力的現(xiàn)象。

再看“太二”品牌，憑借高效、可復(fù)制的特征，近幾年該品牌一路狂奔成為九毛九新的主力品牌，營收占比在今年上半年達(dá)到了78%。話雖如此，但從該品牌逐步下滑的翻臺率來看，太二這一品的吸引力也正在逐步下滑——據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2018至2021年，其翻臺率分別為4.9、4.8、3.8、3.4，隱隱透露增長疲憊的跡象。

需要注意的是，太二品牌的翻臺率下滑，不僅僅只是疫情的影響，競爭愈發(fā)激烈的市場環(huán)境無形之中也進(jìn)一步加劇了該品牌的增長壓力。據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，由于酸菜魚賽道進(jìn)入門檻并不高，且由于具有可復(fù)制的發(fā)展特點，因此近年來越來越多入局者殺入(比如江漁兒、魚你在一起等品牌)，天眼查數(shù)據(jù)披露，截至目前我國有2.7萬家酸菜相關(guān)企業(yè)。

基于上來看，九毛九近年來業(yè)績顯露“頹勢”，除了疫情影響之外，與九毛九兩大主力品牌逐漸式微也不無關(guān)系。

新品牌們難挑“大梁” 增長活力何時再煥發(fā)?

和眾多餐飲企業(yè)一樣，主力品牌增長乏力之際，九毛九也祭出了一張名為“多品牌發(fā)展”的牌。

2003年，在海口開過面館的管毅宏來到廣州，開了一家“山西老面館”。兩年后，“山西老面館”更名為“九毛九”，同樣聚焦西北菜系，彼時該公司有且僅有“九毛九”這一主力品牌。2015年，九毛九開始發(fā)展副牌，打出了一張名為“太二老壇子酸菜魚餐廳”的副牌。誰曾想到，僅僅過了5年，“副牌”就變成了“主牌”，太二超越九毛九成為公司的第一品牌。

從一路狂奔的太二身上，九毛九顯然也極大地嘗到了“第二曲線”的增長甜頭。由此，該公司開啟了多品牌發(fā)展策略，截止目前，通過不斷推出新品牌，九毛九集團(tuán)儼然已經(jīng)從一家

西北菜面館發(fā)展成了以中式餐飲連鎖經(jīng)營為核心的餐飲集團(tuán)，旗下餐飲品牌涵蓋九毛九、太二、慫重慶火鍋廠、賴美麗眉山藤椒烤魚、那未大叔是大廚等。

但目前來看，九毛九的新品牌們似乎并未復(fù)制成功“太二”的增長路線。

截至6月底，慫火鍋、賴美麗等新品牌營收貢獻(xiàn)占比為5.3%，連太二的零頭都不到，并不算多。

就拿最有希望復(fù)制成功“太二”模式的新品牌“慫火鍋”來說，慫品牌于2019年推出，此前主要經(jīng)營冷鍋串串(已于2021年11月終止)，后來在2020年轉(zhuǎn)型為重慶麻辣火鍋。雖然慫火鍋延續(xù)了太二酸菜魚的風(fēng)格，無論是創(chuàng)意的裝修風(fēng)格、門店“規(guī)矩”，還是注餐飲單品類、菜品SKU的打法，都能找到兩者的聯(lián)動之處。

雖然目前慫火鍋增長迅速——2022年上半年，營收同比增長366.2%至0.82億元，翻臺率由去年同期的2.2 次/天提升至2.4 次/天，但從營收規(guī)模來看，其仍難以挑起增長大梁，營收占總營收的比例僅為4.32%。

而比起慫火鍋這些做出一點“實績”的品牌來說，有些新品牌甚至發(fā)展到半路被拋棄了——比如說，在2022年6月九毛九集團(tuán)出售“2顆雞蛋”品牌后，7間“2顆雞蛋煎餅”自營餐廳及15間“2顆雞蛋煎餅”加盟餐廳也已從公司的餐廳網(wǎng)絡(luò)剔除。

同時，為大力推廣新品牌們，九毛九也耗費了不少人力和物力，從而進(jìn)一步侵蝕了公司的利潤空間。

據(jù)悉，盡管受疫情的干擾，但上半年九毛九依舊沒有放棄太二和慫火鍋的門店擴張的計劃。

而由于餐廳網(wǎng)絡(luò)擴張，員工成本和資產(chǎn)折舊也進(jìn)一步提高——報告期內(nèi)，員工成本達(dá)5.44億元，同比增加7.4%。餐廳裝修支出及廚房及其他設(shè)備的采購有所增加，也導(dǎo)致其他資產(chǎn)折舊及攤銷達(dá)到9350萬元，同比增加32.1%。另外，為了進(jìn)行推廣，九毛九的營銷推廣費用也有所增長：廣告開支同比增長38.8%至2330萬元。

現(xiàn)如今，主力品牌增長乏力、新品牌青黃不接之際，九毛九還將目光瞄準(zhǔn)到物業(yè)這一塊昔日“肥肉”身上，暫且先不討論跨界布局新業(yè)務(wù)的難易度，眾所周知，受下行周期的地產(chǎn)行業(yè)拖累，物業(yè)行業(yè)早已不是2020年崛起的繁榮時刻了，此時入局難免存有“吃力不討好”之嫌。

綜上種種，不難看出，九毛九業(yè)績走低是“內(nèi)外共振”的因素導(dǎo)致。雖然目前消費復(fù)蘇之勢漸起，九毛九的外界成長環(huán)境向好，但從長期的角度來看，要想重燃增長之火，最關(guān)鍵的原因還是出于自身，畢竟“打鐵還需自身硬”。而這一點，市場似乎也是心有所悟，9月30日的股價大跌，或許便是二級市場的投資者們心中的真實預(yù)期。