醫(yī)療器械板塊大爆發(fā) 哪些細(xì)分領(lǐng)域可以布局?

市場(chǎng)苦下跌久矣，今日醫(yī)藥股迎來(lái)集體反彈，醫(yī)療器械漲幅居前。截至收盤，器械板塊大漲5.62%，華大智造(688114.SH)收獲20cm大長(zhǎng)腿，東富龍(300171.SZ)漲超15%，大博醫(yī)療(002901.SZ)、新華醫(yī)療(600587.SH)等漲停。

從博弈角度看，今日市場(chǎng)雖迎普漲反彈，但量能較之昨日再度萎縮，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)苦苦期盼的增量資金仍未現(xiàn)身。其中，領(lǐng)漲的醫(yī)藥以及消費(fèi)(主要是食品方向)主要走的還是跌深反彈邏輯，而昨日反彈偏強(qiáng)的光伏、儲(chǔ)能等賽道方向則是再度遭遇分化。板塊間過(guò)快的輪動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)熱點(diǎn)較為散亂，醫(yī)藥整體的延續(xù)性也難以得到保障。

據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，9月27日，國(guó)家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購(gòu)(簡(jiǎn)稱“脊柱集采”)在上海虹橋郁錦香賓館遞交申報(bào)材料。此次采購(gòu)周期為3年，首年協(xié)議采購(gòu)量于明年1至2月起執(zhí)行，具體由聯(lián)盟各地區(qū)確定。

此次脊柱集采是第三個(gè)被納入國(guó)家級(jí)集采的高值耗材，也是骨科領(lǐng)域的第二次國(guó)家集采。

根據(jù)手術(shù)類型、手術(shù)部位、入路方式等組件產(chǎn)品系統(tǒng)進(jìn)行采購(gòu)，此次集采包括頸椎前路釘板固定融合系統(tǒng)、頸椎后路釘棒固定系統(tǒng)等14個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別，29個(gè)競(jìng)價(jià)單元，872套系統(tǒng)，全國(guó)6426家醫(yī)療機(jī)構(gòu)填報(bào)采購(gòu)需求120.84萬(wàn)套。

有現(xiàn)場(chǎng)參與集采企業(yè)表示，相關(guān)產(chǎn)品申報(bào)價(jià)格能將降價(jià)幅度控制在40%范圍內(nèi)，中標(biāo)的可能性就會(huì)很高。采購(gòu)文件中AB兩組的擬中選規(guī)則三提到，如果競(jìng)價(jià)比價(jià)價(jià)格≤本產(chǎn)品系統(tǒng)類別最高有效申報(bào)價(jià)40%的，則該企業(yè)也可以獲得擬中選資格。這也意味著，與冠脈、人工關(guān)節(jié)集采相比，此次脊柱集采更為溫和。

此外，國(guó)家醫(yī)保局近期發(fā)文回復(fù)稱，由于創(chuàng)新醫(yī)療器械臨床使用尚未成熟、使用量暫時(shí)難以預(yù)估，尚難以實(shí)施帶量方式。在集中帶量采購(gòu)過(guò)程中，有關(guān)部門會(huì)根據(jù)臨床使用特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和中選企業(yè)數(shù)量等因素合理確定帶量比例。

東方證券認(rèn)為，這次或?qū)⑹轻t(yī)保局對(duì)于“創(chuàng)新醫(yī)療器械暫不納入集采”的明確答復(fù)，在一定程度上緩解了市場(chǎng)普遍認(rèn)知的“醫(yī)療器械都會(huì)集采”恐慌情緒，政策支持創(chuàng)新發(fā)展愈發(fā)明確，行業(yè)創(chuàng)新空間有望不斷打開(kāi)。

從基本面看，以醫(yī)療器械板塊(95家公司，含科創(chuàng)板)為樣本，2022上半年收入1482億元，同比增長(zhǎng)35.6%;歸母凈利潤(rùn)519億元，同比增長(zhǎng)43.6。在高基數(shù)下依舊高增長(zhǎng)，主要原因?yàn)樾鹿跈z測(cè)貢獻(xiàn)增量。

如果剔除新冠檢測(cè)試劑的干擾，上半年器械板塊收入822億元，同比下降4.3%;歸母凈利潤(rùn)178億元，同比下滑29.9%，基本延續(xù)今年一季度的下降幅度。由于疫情壓制常規(guī)需求以及去年上半年高基數(shù)導(dǎo)致板塊承壓，隨著基數(shù)降低和以及疫情影響減弱，今年三季度器械板塊內(nèi)生經(jīng)營(yíng)情況有望逐步好轉(zhuǎn)。

根據(jù)對(duì)醫(yī)療器械復(fù)盤，西南證券認(rèn)為，器械板塊受控費(fèi)影響的總基調(diào)不變，隨著DRG的補(bǔ)充，控費(fèi)政策呈現(xiàn)策略更多、品種更廣、推進(jìn)帶量常態(tài)化的特征。但另一方面，醫(yī)療行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)沒(méi)有改變，器械公司向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)，并重視出海尋機(jī)，這為行業(yè)帶來(lái)新的變數(shù)。

隨著工信部發(fā)布《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出了2025年醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體目標(biāo)和2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高端化升級(jí)、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定、核心技術(shù)補(bǔ)短板、跨界融合、創(chuàng)新產(chǎn)品推廣運(yùn)用等方面亦成為主旋律。

投資機(jī)會(huì)上，在集采控費(fèi)的背景下，西南證券認(rèn)為可以關(guān)注“醫(yī)保免疫+業(yè)績(jī)確定性“賽道，聚焦醫(yī)療設(shè)備、出海、醫(yī)療新基建等領(lǐng)域。建議布局：

醫(yī)療設(shè)備：影像設(shè)備(聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療)、內(nèi)鏡(澳華內(nèi)鏡);

出海：低值耗材(振德醫(yī)療)、設(shè)備(邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療、福瑞股份、理邦儀器)、常規(guī)IVD(普門科技、新產(chǎn)業(yè))、CGM;

醫(yī)療新基建：自動(dòng)發(fā)藥機(jī)(健麾信息)、常規(guī)設(shè)備(邁瑞醫(yī)療);

消費(fèi)性醫(yī)療：眼科耗材(愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視)、家用器械(魚(yú)躍醫(yī)療)、血糖監(jiān)測(cè)(三諾生物)。