風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動(dòng)蕩不已 現(xiàn)金成市場(chǎng)風(fēng)暴下的安全“避風(fēng)港”

在美聯(lián)儲(chǔ)掀起狂風(fēng)暴雨后，包括股票、債券、信貸和加密貨幣等所有資產(chǎn)類別幾乎無(wú)一幸免，而尋找避風(fēng)港的基金經(jīng)理們最終在一個(gè)不起眼的市場(chǎng)角落找到慰藉：現(xiàn)金。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，目前，美國(guó)貨幣市場(chǎng)共同基金規(guī)模已達(dá)到4.6萬(wàn)億美元，而超短期債券基金規(guī)模約達(dá)1500億美元，并且規(guī)模仍在不斷增長(zhǎng)。根據(jù)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日當(dāng)周，貨幣市場(chǎng)流入資金達(dá)300億美元，并且，絕大部分的收益超過(guò)了2%，其中一部分的收益甚至達(dá)到3%、4%或以上。

盡管當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格處于多年來(lái)的低點(diǎn)，但交易員并不急于將資金投入這些資產(chǎn)，原因之一就是貨幣市場(chǎng)突然可觀的收益。另一個(gè)原因則是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推高利率以抑制通脹，市場(chǎng)參與者終于意識(shí)到，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在短期內(nèi)放棄其鷹派政策傾向，因此將現(xiàn)金作為抵御動(dòng)蕩的首選資產(chǎn)。

對(duì)沖基金Wincrest Capital創(chuàng)始人Barbara Ann Bernard表示：“我認(rèn)為現(xiàn)在不是逞能的時(shí)候。我之所以持有這么多現(xiàn)金，只因我只想生存下來(lái)，挺到今年年底結(jié)束。在一段時(shí)間內(nèi)，這將是一個(gè)棘手的環(huán)境?！?/p>

事實(shí)上，貨幣市場(chǎng)基金2%到4%的收益并不高，尤其是在通脹率達(dá)到8%以上的情況下。

但在一個(gè)債券處于熊市、全球股市處于2020年以來(lái)的最低水平，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示，它愿意踩下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的剎車，以控制物價(jià)上漲的環(huán)境下，這幾個(gè)百分點(diǎn)的正回報(bào)率顯得尤為珍貴。

并且，考慮到僅僅一年前，Crane Data跟蹤的七天應(yīng)稅貨幣基金收益率平均只有0.02%，這一收益率顯得更具吸引力。

Columbia Threadneedle Investments多資產(chǎn)戰(zhàn)略主管Anwiti Bahuguna表示：“目前，大多數(shù)市場(chǎng)參與者都認(rèn)為，現(xiàn)金的收益率能到4%，那為什么不在宏觀環(huán)境稍微明朗前持有現(xiàn)金呢?現(xiàn)在尚不清楚美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)多久，在市場(chǎng)弄清楚之前，人們都不會(huì)想著冒險(xiǎn)。”

因此，目前貨幣基金、銀行和其他機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金非常充裕，以至于這些機(jī)構(gòu)將創(chuàng)紀(jì)錄的資金投入到美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)協(xié)議工具(RRP)中。在美聯(lián)儲(chǔ)上周加息75個(gè)基點(diǎn)后，這一短期工具的利率目前為3.05%。

不過(guò)，更深入地了解可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)商業(yè)銀行還有18萬(wàn)億美元的存款。事實(shí)上，美國(guó)的銀行正坐擁約6.4萬(wàn)億美元的過(guò)剩流動(dòng)性(即相對(duì)于貸款的超額存款)，遠(yuǎn)高于2008年的約2500億美元。

雖然大部分資金來(lái)自支票和儲(chǔ)蓄賬戶，其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貨幣市場(chǎng)基金，但這既證明了疫情期間政府出臺(tái)的刺激措施規(guī)模之大，也證明了人們對(duì)投資這些基金的猶豫程度。

銀行為存款支付的利率與貨幣市場(chǎng)基金提供的利率之間的差距不斷擴(kuò)大，也引起了美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的注意。他們指出，貨幣基金可能因此在未來(lái)吸引更多資金流入，從而進(jìn)一步推高RRP工具的使用率。

Northern Trust Asset management貨幣基金經(jīng)理Dan LaRocco表示：“現(xiàn)金過(guò)多、金融系統(tǒng)流動(dòng)性過(guò)剩以及聯(lián)邦基金利率路徑上的大量不確定性，這些因素綜合在一起，使得現(xiàn)金作為一種資產(chǎn)類別具有吸引力。這也使得美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)工具變成一個(gè)有吸引力的地方，可以讓過(guò)剩的流動(dòng)性發(fā)揮作用?！?/p>

當(dāng)然，從另一方面看，所有這些資金也可能在等待時(shí)機(jī)，這意味著一旦市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，或者資產(chǎn)價(jià)格跌至令人難以忽視的水平，就會(huì)有大量資金準(zhǔn)備好引發(fā)一波購(gòu)買潮。