直擊調(diào)研 | 陜天然氣(002267.SZ)：未來幾年預(yù)測城燃銷氣量會持續(xù)增長 但增速趨于穩(wěn)定

智通財經(jīng)APP獲悉，9月23日，陜天然氣(002267.SZ)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，上半年銷氣增速超40%，主要是發(fā)展可中斷用戶對增速貢獻(xiàn)較大。公司城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)主要面向市區(qū)、區(qū)縣級市場，城市發(fā)展速度和潛力趨于平穩(wěn)，未來幾年預(yù)測城燃銷氣量會持續(xù)增長，但增速趨于穩(wěn)定。此外，公司也表示，持續(xù)加大管網(wǎng)設(shè)施建設(shè)力度，“十四五”期間規(guī)劃建設(shè)銅川-白水-潼關(guān)等多條省內(nèi)輸氣干支線及國家過境管網(wǎng)的互聯(lián)互通管道，不斷完善全省管網(wǎng)設(shè)施覆蓋。2021年公司采購中石油占比約為7成左右，延長石油占比約為3成左右，剩余補(bǔ)充氣源占比約為1%，目前公司暫無進(jìn)口資源量。

管輸下游客戶的主要形式上，公司下游客戶主要為城市燃?xì)庥脩艉凸I(yè)用戶。公司2019-2021年的利潤總額穩(wěn)定在4-6億元區(qū)間，盈利能力穩(wěn)定，收益率等指標(biāo)接近或超過行業(yè)良好值。按照《陜西省天然氣管道運(yùn)輸和配氣價格管理辦法》，公司管道的準(zhǔn)許收益率是按照7%來核定的，公司管道的收益率基本可以達(dá)到或接近7%。

在提及公司長輸管網(wǎng)經(jīng)營模式由統(tǒng)購統(tǒng)銷轉(zhuǎn)為統(tǒng)購統(tǒng)銷+代輸混合模式時，據(jù)介紹，為積極響應(yīng)國家油氣體制改革大勢，公司自2020年7月起由統(tǒng)購統(tǒng)銷轉(zhuǎn)為統(tǒng)購統(tǒng)銷+代輸混合模式。公司提供代輸服務(wù)，將會更好的在油氣管網(wǎng)運(yùn)銷分離的改革政策下，鞏固公司管網(wǎng)的省內(nèi)市場主導(dǎo)地位，有利于提升公司應(yīng)急保供能力。

此外，陜天然氣也表示從所有權(quán)來看，公司運(yùn)營的天然氣長輸管道全部為自有，不存在出租和承租。公司絕大多數(shù)城市燃?xì)夤芫W(wǎng)均為自有管線，僅有極個別管線為非自有，資產(chǎn)占比很低。下游定價機(jī)制方面，公司指出，針對城市燃?xì)獾木用瘛⒐ど虡I(yè)用戶，終端銷售價格根據(jù)政府價格批復(fù)執(zhí)行，構(gòu)成為“上游氣源采購價格+城燃企業(yè)配氣費(fèi)”，配氣費(fèi)由政府成本監(jiān)審確定。

煤改氣/城中村改造貢獻(xiàn)方面，公司則表示，近年來煤改氣增速有所放緩，城市燃?xì)饫锩焊臍庠鲩L較低，主要增長點(diǎn)在新的住宅小區(qū)以及工業(yè)用戶加入。近年來煤改氣由于上游資源比較緊張，主要下游城市燃?xì)庠隽窟€是工商業(yè)用戶。

對于融資成本上，公司近三年逐年下降，4月份公司發(fā)布了8億元的短融一年期，票面利率2.6%，和一年的3.7%比降低了110個基點(diǎn)，去年4月發(fā)布了5億元的3年期中期票據(jù)，較當(dāng)時一年期的lpr利率3.85%降低了15個基點(diǎn)。綜合資金使用成本較低。

分紅計劃方面，公司連續(xù)14年實(shí)施現(xiàn)金分紅，總額近24億元，年均現(xiàn)金分紅比例遠(yuǎn)超市場平均水平。2021年度公司以每股0.3元實(shí)施年度權(quán)益分派，今年半年度，公司也結(jié)合自身資金狀況和股東意愿，擬以每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元實(shí)施2022年度中期分紅，持續(xù)的高比例現(xiàn)金分紅也是公司積極回報投資者、回報股東。