新開(kāi)源(300109.SZ)3個(gè)月大漲139% PVP供不應(yīng)求將持續(xù)多久?

近期，超130家機(jī)構(gòu)投資者密集調(diào)研的國(guó)內(nèi)最大聚乙烯吡咯烷酮(PVP)供應(yīng)商新開(kāi)源(300109.SZ)，讓投資者賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，自4月27日市場(chǎng)筑底反彈以來(lái)，新開(kāi)源如同腳踩風(fēng)火輪，其股價(jià)從最低的11.01元/股一路攀升至9月26日收盤(pán)價(jià)27.98元/股，累計(jì)漲幅高達(dá)139.1%。不僅走勢(shì)不受市場(chǎng)萎靡影響，還走出了一波獨(dú)立上漲行情。

新開(kāi)源如此暴漲的背后，一方面是PVP供不應(yīng)求甚至訂單排隊(duì)到明年，另一方面是原材料價(jià)格下跌，產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到歷史高點(diǎn)，仍有上漲趨勢(shì)，PVP生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況也迎來(lái)歷史高光時(shí)刻。

新開(kāi)源董秘表示，去年同期公司PVP系列產(chǎn)品的平均價(jià)為5萬(wàn)元/噸，隨著去年原材料BDO價(jià)格的上漲，產(chǎn)品價(jià)格逐步上調(diào)至如今平均價(jià)格8萬(wàn)元/噸。這已經(jīng)是歷史最高價(jià)格了。

Choice金融終端顯示，2021年BDO價(jià)格大幅上漲，華東市場(chǎng)主流價(jià)最高漲至31000元/噸，受下游需求疲弱影響，2022年BDO價(jià)格逐漸回落至8月中旬年內(nèi)低點(diǎn)9900元/噸，近期BDO價(jià)格略有反彈至9月23日主流價(jià)格為14250元/噸。然而PVP價(jià)格并未隨之下跌而是向上攀升。

對(duì)于PVP價(jià)格上漲，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一方面是歐洲能源危機(jī)PVP供應(yīng)量減少，大量海外訂單流向國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張;另一方面在新能源領(lǐng)域應(yīng)用規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，供需矛盾加劇，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

據(jù)悉，聚乙烯吡咯烷酮(PVP)是由N-乙烯基吡咯烷酮(NVP)在一定的條件下聚合生產(chǎn)的非離子型高分子化合物，作為助劑、添加劑、輔料應(yīng)用在醫(yī)藥、紡織、化工、飲料、日化等多個(gè)領(lǐng)域得到應(yīng)用，按產(chǎn)品要求PVP可分為工業(yè)級(jí)、化妝品級(jí)、食品級(jí)和醫(yī)藥級(jí)四種。

從供給端看，全球PVP行業(yè)供給端集中度高，歐美廠家產(chǎn)能占比約60%，主要生產(chǎn)企業(yè)包括德國(guó)巴斯夫、美國(guó)亞什蘭、中國(guó)新開(kāi)源，其中巴斯夫擁有產(chǎn)能2-3萬(wàn)噸/年，為全球第一大PVP生產(chǎn)企業(yè)，占比超過(guò)30%。

9月12日，巴斯夫發(fā)布公告稱(chēng)，其生產(chǎn)前體GBL裝置遭遇不可抗力，導(dǎo)致其所能供應(yīng)的吡咯烷酮以及PVP產(chǎn)品的能力大幅降低。

招商證券認(rèn)為，今年以來(lái)，PVP行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)趨緊。此次巴斯夫PVP宣布不可抗力，將對(duì)全球供給帶來(lái)較大沖擊，大量海外PVP訂單涌向國(guó)內(nèi)企業(yè)，同時(shí)國(guó)內(nèi)PVP進(jìn)口商逐步轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)，將導(dǎo)致PVP供需緊張矛盾進(jìn)一步加劇。

從需求端看，在傳統(tǒng)領(lǐng)域方面，PVP目前的主要應(yīng)用領(lǐng)域集中在日用化工和醫(yī)藥行業(yè)，未來(lái)這兩個(gè)行業(yè)將繼續(xù)帶動(dòng)主要的PVP穩(wěn)步增長(zhǎng)且需求剛性。

新能源領(lǐng)域方面，在鋰電池行業(yè)，PVP可用作鋰電池電極的分散劑和導(dǎo)電材料加工助劑;在光伏行業(yè)，PVP作為分散劑可用于生產(chǎn)高質(zhì)量的正極銀漿用球形銀粉、負(fù)極銀漿用片狀銀粉以及納米銀顆粒等。

據(jù)國(guó)聯(lián)證券測(cè)算，2022年，鋰電池、光伏銀粉對(duì)PVP的潛在需求量分別為1.16、0.20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2025年將分別增加至3.31、0.40萬(wàn)噸。2022年、2023年、2024年全球PVP預(yù)計(jì)存在0.08、0.07和0.26萬(wàn)噸的供需缺口，主要受新能源電池及光伏裝機(jī)量增加帶來(lái)新的PVP需求放量。

那么PVP行業(yè)這種供應(yīng)緊張的局面持續(xù)多久?新開(kāi)源董秘表示，一方面，明年二季度我們將有2萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，屆時(shí)公司PVP將達(dá)到3萬(wàn)余噸;另一方面要看歐洲產(chǎn)能何時(shí)恢復(fù)，半年之內(nèi)歐洲產(chǎn)能恢復(fù)有一定的難度。

投資機(jī)會(huì)上，招商證券建議重點(diǎn)關(guān)注：1)新開(kāi)源，公司是國(guó)內(nèi)PVP行業(yè)龍頭，現(xiàn)有PVP產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸/年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)50%，在建產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)明年二季度投產(chǎn)，最為受益;

2)聯(lián)盛化學(xué)，公司擁有GBL產(chǎn)能2.1萬(wàn)噸/年，主要自用于生產(chǎn)ABL產(chǎn)品，ABL主要應(yīng)用于農(nóng)藥用原料、維生素B1產(chǎn)品及醫(yī)藥。