開源證券：首予網(wǎng)易-S(09999)“買入”評(píng)級(jí) 有道、云音樂發(fā)展或提速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予網(wǎng)易-S(09999)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測2022-24年?duì)I收為1028.12/1187.55/1341.3億元，歸母凈利潤為185.74/224.53/255.41億元。公司擁有強(qiáng)大的原創(chuàng)IP打造與游戲研發(fā)能力，研發(fā)與發(fā)行出海有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長，有道、云音樂為重要“兩翼”，或進(jìn)一步打開成長空間。

報(bào)告中稱，公司《暗黑破壞神：不朽》海外上線首月流水超4900萬美元，國服上線首月維持在IOS游戲暢銷榜前4名，與即將上線的《哈利波特：魔法覺醒》海外版有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)，長期貢獻(xiàn)可觀業(yè)績?cè)隽?。通過發(fā)力歐美市場與海外自主發(fā)行，精細(xì)化運(yùn)營能力有望從日本市場復(fù)制到歐美市場，更多海外自主發(fā)行產(chǎn)品的推出或帶動(dòng)公司利潤率提升?！队澜贌o間》端游銷量突破1000萬，打破國產(chǎn)買斷制游戲記錄，且已上線主機(jī)版，后續(xù)手游上線或進(jìn)一步擴(kuò)大IP用戶與流水規(guī)模，同時(shí)公司積極布局海外主機(jī)游戲研發(fā)，或更受益于主機(jī)游戲轉(zhuǎn)手游紅利。

該行表示，公司在元宇宙相關(guān)領(lǐng)域具備領(lǐng)先技術(shù)儲(chǔ)備，且持續(xù)探索元宇宙概念產(chǎn)品商業(yè)化落地。同時(shí)在打造虛擬社會(huì)、經(jīng)濟(jì)模型等方面積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，或?yàn)殚_發(fā)元宇宙產(chǎn)品帶來領(lǐng)先優(yōu)勢。元宇宙與游戲的結(jié)合或重塑游戲商業(yè)模式，進(jìn)一步擴(kuò)大其游戲用戶規(guī)模并提升用戶時(shí)長與ARPU。

此外，有道、云音樂發(fā)展或提速，成為公司重要的“兩翼”?；谇纼?yōu)勢與強(qiáng)勁需求，有道智能硬件成長空間仍廣闊，或驅(qū)動(dòng)有道業(yè)績持續(xù)增長。云音樂依靠原創(chuàng)內(nèi)容與獨(dú)特音樂社區(qū)，打造差異化優(yōu)勢，造就平臺(tái)高用戶粘性與活躍度。受益于獨(dú)家版權(quán)模式終結(jié)后的頭部版權(quán)回歸，用戶規(guī)模與付費(fèi)率提升空間大，版權(quán)成本下降帶動(dòng)毛利率持續(xù)提升，為云音樂盈利重要驅(qū)動(dòng)力。