沉悶十年后 美債市場再次令投資者感到興奮

智通財經(jīng)APP獲悉，在2022年債券市場大蕭條的“廢墟”中，對一些投資者來說，還有一線光明：在24萬億美債市場中的交易員表示，交易終于再次令人興奮。

在此之前，市場多年來在貨幣政策制定者采取一切措施壓低利率的情況下表現(xiàn)很沉悶，其部分原因是為了防止通脹降得太低。雖然目前美債交易員的這種興奮可能無法與交易加密貨幣或meme股相媲美，但也比以往變得更加有趣。今年，隨著美聯(lián)儲和全球其他央行為控制通脹激進(jìn)加息，許多固收專業(yè)人士面臨職業(yè)生涯中最劇烈的波動。

當(dāng)然，在金融領(lǐng)域的興奮程度通常與賺到的錢密切相關(guān)，在美國利率市場占有重要地位的美國大型銀行的交易收入激增。Citadel證券公司今年上半年的凈交易收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42億美元。

Citadel證券全球固收、貨幣和大宗商品分銷主管Paul Hamill表示：“我們正處于利率市場真正變得有趣的最佳時機(jī)，客戶對交易感到很興奮?！?/p>

在央行精心傳達(dá)信息限制市場波動的十年后，自20世紀(jì)80年代以來最大的通脹沖擊迫使政策制定者放棄加息25個基點(diǎn)的做法。美聯(lián)儲和歐洲央行近期都采取了加息75個基點(diǎn)的舉措，而加拿大央行在7月加息100個基點(diǎn)。短期內(nèi)鷹派貨幣政策將繼續(xù)占據(jù)上風(fēng)，債券市場仍然動蕩，其特點(diǎn)是每日突然大幅波動。這通常對交易員和做市商都有利。

交易員普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在本周上調(diào)利率75個基點(diǎn)，連續(xù)第三次以這種規(guī)模加息。

當(dāng)然，債券交易員的興奮掩蓋了宏觀環(huán)境和市場行為給許多人帶來的痛苦。持續(xù)的高通脹和飆升的利率推高了食品、天然氣以及抵押貸款等一切產(chǎn)品和服務(wù)的成本，同時使401(k)賬戶和其他投資賬戶面臨殘酷的局面。美聯(lián)儲主席鮑威爾上個月表示，他控制通脹的舉措會給家庭和企業(yè)帶來一些痛苦。

與2019年結(jié)束的上一個緊縮周期相比，美聯(lián)儲也在以更快的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲的撤退意味著失去了一個超級債券買家，它錨定了收益率并限制了更自然化的雙向市場。

LongTail Alpha創(chuàng)始人Vineer Bhansali在談到通脹保值債券(TIPS)時表示，多年來，投資者即使是交易TIPS也會在美聯(lián)儲購買它們的情況下被碾壓。現(xiàn)在再次交易債券非常有趣，動量、成交量交易、價差交易正在發(fā)揮作用。

巨大的機(jī)會

AlphaSimplex Group首席研究策略師兼投資組合經(jīng)理Kathryn Kaminski表示：“通脹和當(dāng)前的宏觀環(huán)境已經(jīng)改變了過去的相關(guān)性到以及傳統(tǒng)的風(fēng)險回報交易。人們不喜歡改變，而當(dāng)市場環(huán)境發(fā)生變化時，他們過了一段時間才會意識到這些東西行不通。這為喜歡嘗試不同事物或隨著時間的推移更加具有戰(zhàn)術(shù)性特點(diǎn)的投資者提供了巨大的機(jī)會?！?/p>

即使對于擁有數(shù)十年經(jīng)驗的債券經(jīng)理來說，今年的利率波動速度也非同尋常。貝萊德全球固收首席投資官Rick Rieder表示：“我們看到美國全債市ETF-iShares(AGG)在7月上漲了2.4%，然后在8月下跌2.8%。這些月度變化在這一年中非常典型。目前流動性不是很好，人們確實(shí)反應(yīng)過度。我們發(fā)現(xiàn)淡化當(dāng)天的新聞是一個很好的交易策略。當(dāng)市場給你機(jī)會時，你需要保持耐心，制定計劃并執(zhí)行?！?/p>

許多交易者不喜歡市場的每日大幅波動，這一因素只會進(jìn)一步阻礙流動性。

像游客一樣交易

Amherst Pierpont的美國利率交易主管Paul Murphy表示：“相對于你對中長期利率的預(yù)期，日內(nèi)波動的比率和隨機(jī)性顯得很遙遠(yuǎn)。這種情況迫使人們像游客一樣在市場上進(jìn)行交易，而很少投入資金。這意味著沒有人可以對抗日內(nèi)飆升的趨勢，而流動性也嚇壞了人們。”

盡管如此，許多人認(rèn)為當(dāng)前的美債交易機(jī)會不會很快消失。對一些人來說，只要能在大的市場波動中站在正確的一邊，美債交易仍然具有吸引力。

Bhansali稱：“我認(rèn)為接下來的六個月將是一段美好的時光，前提是你沒有站在錯誤的一邊。”