金山云(KC.US)深耕垂直行業(yè) 內(nèi)在價值持續(xù)釋放

9月6日，金山云(KC.US)發(fā)布2022年第二季度財報，財報顯示，金山云Q2營收19.1億元。本季度，公有云實(shí)現(xiàn)收入12.9億元；行業(yè)云增長保持持平，實(shí)現(xiàn)收入6.2億元。

整體來看，其業(yè)績表現(xiàn)符合市場期待。畢竟，在需求遭受壓制的二季度，云服務(wù)賽道速度都有所放緩。不過，金山云作為最早入局企業(yè)級云服務(wù)的云廠商，近年來深耕垂直行業(yè)奠定的深厚優(yōu)勢，使其在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代的云服務(wù)賽道中仍占據(jù)較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢，隨著“產(chǎn)業(yè)數(shù)智”需求持續(xù)釋放，金山云的長期可持續(xù)性增長還是值得期待。

“中立優(yōu)勢”迎云服務(wù)賽道供給側(cè)改變機(jī)遇

全球疫情反復(fù)的背景下，復(fù)雜產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境疊加疫情推動企服需求激增，一系列短期問題導(dǎo)致近期國內(nèi)新興的企業(yè)云服務(wù)業(yè)績不增反降。不過，需求側(cè)變化既是挑戰(zhàn)同樣也是機(jī)遇，其有望讓國內(nèi)云計(jì)算供給端迎來結(jié)構(gòu)性改變。

這一結(jié)構(gòu)性改變帶來的行業(yè)趨勢，一方面在于，國內(nèi)云服務(wù)為跟上對應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將更多偏重行業(yè)的賦能與服務(wù)，從而給垂直屬性更強(qiáng)的云廠商帶來更大的發(fā)展機(jī)遇；另一方面則在于，多云趨勢下，不涉及上層應(yīng)用布局的中立云，在數(shù)據(jù)存儲安全及避免與下游競爭上，將贏得更多的客戶與市場。

基于對全新行業(yè)趨勢的理解，金山云近年來進(jìn)一步確立了自身中立的定位優(yōu)勢和深耕垂直行業(yè)的打法。

金山云的“中立優(yōu)勢”在于其是業(yè)內(nèi)稀缺的“純云”服務(wù)商，其與阿里、騰訊等廠商不同，不涉足SaaS領(lǐng)域，而將資源集中投入到產(chǎn)品與解決方案的研發(fā)。由此更加有效避免了與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)“沖突”，從而進(jìn)一步提升在“多云”時代的客戶增量。

而“深耕垂直”則表現(xiàn)在金山云確立了采取公有云+行業(yè)云雙輪驅(qū)動的策略，通過積極賦能垂直行業(yè)應(yīng)用場景，推動公司長期價值攀升。

業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動引領(lǐng)價值增長

憑借上述差異化的打法，金山云已有效地建立品牌及市場影響力，也成為此次云服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改變中的最大獲益者，而這些都已在公司2022年Q2業(yè)績再次得以驗(yàn)證。

在公有云方面，金山云初期就已戰(zhàn)略布局游戲云與視頻云，這兩個賽道行業(yè)成長水平超云服務(wù)整體水平，過去五年復(fù)合增長率均超過50%。從金山云過往季度財報看，該公司客戶覆蓋音視頻、電商、泛互聯(lián)網(wǎng)、教育等領(lǐng)域，并在2021年為597家優(yōu)質(zhì)客戶提供服務(wù)，在客戶持續(xù)多元化增長的同時，其公有云服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶的凈收入留存率高達(dá)114%，驅(qū)動公司公有云業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增長。

與此同時，金山云順應(yīng)市場需求變化，優(yōu)化底層資源和團(tuán)隊(duì)效率，平衡供給量，帶動了計(jì)算、存儲等高毛利業(yè)務(wù)的較高速發(fā)展。今年Q2季度，金山云公有云實(shí)現(xiàn)收入12.9億元，公有云業(yè)務(wù)整體從量到質(zhì)進(jìn)階明顯。

在公有云實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的同時，行業(yè)云業(yè)務(wù)也已成為公司增長的重要驅(qū)動力。今年Q2季度行業(yè)云服務(wù)營收6.2億元。在業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的背后，得益于公司構(gòu)筑的公共服務(wù)、金融、醫(yī)療“鐵三角”持續(xù)發(fā)展，金山云客戶結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)多元化趨勢。伴隨著客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及各行業(yè)對完整數(shù)字化解決方案需求的持續(xù)增長，將在中長期為公司持續(xù)打開增量空間。

目前國內(nèi)云計(jì)算處在早期階段，僅以公有云市場為例，IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年中國公有云市場規(guī)模為193.8億美元，僅相當(dāng)于同年美國公有云市場規(guī)模的10.8%。

在規(guī)模效應(yīng)決定盈利增長的邏輯下，廣泛的云基礎(chǔ)設(shè)施、基于強(qiáng)大的云技術(shù)研發(fā)能力的前沿云原生產(chǎn)品、架構(gòu)完善的行業(yè)特定解決方案及客戶端到端實(shí)施及部署，合力形成強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)，才是金山云實(shí)現(xiàn)卓越的業(yè)務(wù)和財務(wù)增長的決定因素，因此金山云后續(xù)的業(yè)務(wù)落地及業(yè)務(wù)規(guī)模增長才更值得投資者關(guān)注。

在增量空間較大的云計(jì)算市場，作為一家長期成長性非常確定的云服務(wù)企業(yè)，金山云中長期的內(nèi)在價值也必將伴隨公司穩(wěn)健的業(yè)務(wù)發(fā)展以及規(guī)模效應(yīng)的增強(qiáng)持續(xù)釋放。