中信建投：A股正又一次跌出機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，市場(chǎng)近期調(diào)整反應(yīng)了對(duì)于外部事件的悲觀預(yù)期，但實(shí)際上中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極的信號(hào)。8月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)出爐，社零同比增長(zhǎng)5.4%，除汽車外社零同比增長(zhǎng)4.3%，明顯好于預(yù)期，內(nèi)需企穩(wěn)回升。展望未來(lái)，該行傾向于美國(guó)通脹處于溫和回落，而中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)。全A市盈率回落，隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上破歷史90分位線，情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域，該行預(yù)計(jì)恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場(chǎng)逐步吸納，建議逢低布局。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

外部擾動(dòng)沖擊市場(chǎng)。

A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場(chǎng)對(duì)地緣政治形勢(shì)的擔(dān)憂加劇。

市場(chǎng)情緒指標(biāo)已進(jìn)入極端區(qū)域，頂住恐慌情緒，逐步逢低布局。

該行認(rèn)為市場(chǎng)近期調(diào)整反應(yīng)了對(duì)于外部事件的悲觀預(yù)期，但實(shí)際上中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極的信號(hào)。8月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)出爐，社零同比增長(zhǎng)5.4%，除汽車外社零同比增長(zhǎng)4.3%，明顯好于預(yù)期。剔除價(jià)格因素后，社零同比從上個(gè)月-1.3%大幅回升至本月的1.64%?？紤]到去年的低基數(shù)影響，該行考察季調(diào)后環(huán)比的變化，也可以看到社零環(huán)比從7月-0.12%回升至-0.05%。反映出內(nèi)需的企穩(wěn)回升。從消費(fèi)分項(xiàng)來(lái)看，商品零售和餐飲收入的回升較為明顯，汽車類和石油制品類保持較高增速。

同時(shí)， 8月商品房銷售面積增速為-22.6%，降幅較7月(-28.9%)收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)在底部企穩(wěn)，熱度有待進(jìn)一步回升。近期以寧波為代表的部分二線城市在限購(gòu)等核心調(diào)控政策上的放松趨勢(shì)仍在繼續(xù)。同時(shí)，全國(guó)各地保交樓積極推進(jìn)，后續(xù)竣工端有望迎來(lái)明顯改善。下周迎來(lái)FOMC會(huì)議，預(yù)計(jì)靴子落地后，美債利率及人民幣匯率有望平穩(wěn)。

展望未來(lái)，該行傾向于美國(guó)通脹處于溫和回落，而中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)，人民幣匯率進(jìn)一步調(diào)整壓力有限。全A市盈率回落，隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上破歷史90分位線，情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域，萬(wàn)得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過(guò)兩年期移動(dòng)90分位。

預(yù)計(jì)恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場(chǎng)逐步吸納，建議逢低布局。

內(nèi)需與自主可控是重要線索。近期一系列事件加劇市場(chǎng)對(duì)于地緣政治形勢(shì)的關(guān)注，該行認(rèn)為，一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，該行認(rèn)為，對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)。重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等板塊機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等。