谷歌(GOOG.US)明年將回購1000億美元以提高股價(jià)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，谷歌(GOOG.US)正著眼于提高生產(chǎn)率，并在短期內(nèi)可能進(jìn)行更多裁員，以推動(dòng)利潤增長，并應(yīng)對(duì)數(shù)字廣告業(yè)務(wù)日益增長的不利因素?？紤]到谷歌業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)，該公司明年很有可能將回購規(guī)模提高到接近1000億美元。

谷歌首席執(zhí)行官Sundar Pichai近期表示，他計(jì)劃帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)20%的生產(chǎn)率增長，以彌補(bǔ)該公司廣告業(yè)務(wù)的下滑。據(jù)了解，該公司在第二季度將營收增長放緩歸咎于廣告業(yè)務(wù)。盡管谷歌在云業(yè)務(wù)上仍有強(qiáng)勁的營收增長，但該公司顯然已經(jīng)為未來的艱難時(shí)期做好了準(zhǔn)備。

隨著該公司二季度營收同比增長放緩13%，創(chuàng)2020年末以來最低。谷歌必須找到新的方法來讓投資者再次對(duì)其股票產(chǎn)生興趣。除了尋求提高生產(chǎn)率之外，釋放價(jià)值的一個(gè)關(guān)鍵方法可能是大幅增加公司的股票回購規(guī)模。

谷歌可輕松支付1000億美元的股票回購

今年4月，谷歌表示其董事會(huì)批準(zhǔn)了700億美元的股票回購計(jì)劃。幾個(gè)月前宣布的700億美元股票回購是在去年同期500億美元股票回購之后發(fā)布的，因此該公司的股票回購授權(quán)增加了40%。事實(shí)上，股票回購對(duì)于像谷歌這樣的科技公司來說是一個(gè)有用的工具，這些公司正在努力實(shí)現(xiàn)增長的同時(shí)，還坐擁大量現(xiàn)金。

據(jù)了解，截至第二季度末，谷歌資產(chǎn)負(fù)債表上有1250億美元現(xiàn)金，其中1070億美元(占總現(xiàn)金86%)投資于有價(jià)證券。根據(jù)谷歌可以立即獲得的現(xiàn)金數(shù)額，該公司可以支付目前700億美元的股票回購費(fèi)用的1.8倍，甚至不需要使用任何自由現(xiàn)金流。

圖1

那么，谷歌需要多少自由現(xiàn)金流才能償還700億美元的股票回購呢?據(jù)悉，谷歌在過去四個(gè)季度創(chuàng)造了652億美元的自由現(xiàn)金流。平均每個(gè)季度產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流為163億美元，即每月54億美元。若想要執(zhí)行谷歌700億美元的股票回購，則需要該公司目前1年多一點(diǎn)的自由現(xiàn)金流(確切地說，是13個(gè)月)。

圖2

那么如果谷歌計(jì)劃償還1000億美元股票回購計(jì)劃呢?假設(shè)谷歌的自由現(xiàn)金流沒有增長(這是一個(gè)不太現(xiàn)實(shí)的假設(shè))。在過去的12個(gè)月里，谷歌創(chuàng)造了23%的自由現(xiàn)金流利潤率，預(yù)計(jì)該技術(shù)公司明年的收入將增長12%，達(dá)到3256億美元。假設(shè)自由現(xiàn)金流利潤率不變，谷歌明年可能產(chǎn)生約750億美元的自由現(xiàn)金流，這比谷歌的LTM自由現(xiàn)金流高出約100億美元。

具體來說，這一計(jì)算并不包括由于該公司云業(yè)務(wù)的擴(kuò)張或數(shù)字廣告行業(yè)的反彈而可能出現(xiàn)的更高的自由現(xiàn)金流利潤率?；谶@些原因，谷歌能在2023財(cái)年產(chǎn)生750億美元的自由現(xiàn)金流估計(jì)是一個(gè)非常合理的假設(shè)。

如果谷歌在2023財(cái)年再次將股票回購規(guī)模擴(kuò)大40%，那么這家科技公司可能接近于宣布在2023年上半年進(jìn)行1000億美元的股票回購。通過谷歌的可用現(xiàn)金資源、2023財(cái)年的預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流或兩者的結(jié)合，也可以輕松償還1000億美元的股票回購。

廉價(jià)估值

市場預(yù)計(jì)谷歌在2023財(cái)年的每股收益為5.96美元，市盈率為18.8倍。從盈利和自由現(xiàn)金流的角度看，谷歌的股價(jià)非常有吸引力，這兩個(gè)比率都低于1年平均水平(如下圖虛線所示)。谷歌的低估值實(shí)際上可能推動(dòng)了谷歌增加股票回購授權(quán)的決定。

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風(fēng)險(xiǎn)

谷歌最大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是，數(shù)字廣告市場將繼續(xù)降溫，而與此同時(shí)，云計(jì)算收入增長將放緩。對(duì)于谷歌來說，這可能意味著更需要關(guān)注生產(chǎn)率的提高和股票回購，以釋放價(jià)值，并推動(dòng)谷歌的股價(jià)重新上漲。如果這家公司的自由現(xiàn)金流或利潤率大幅下降，市場才會(huì)改變對(duì)谷歌的看法。

總結(jié)

谷歌今年將股票回購規(guī)模提高了40%，達(dá)到700億美元。明年，該公司的股票回購規(guī)模預(yù)計(jì)將接近1000億美元。這家科技公司顯然擁有自由現(xiàn)金流和可用現(xiàn)金資源來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。隨著營收增長放緩，股票回購可能成為谷歌讓投資者再次對(duì)其股票感興趣的關(guān)鍵策略。

據(jù)估計(jì)，谷歌在2023財(cái)年有750億美元的自由現(xiàn)金流，因此該公司有能力宣布大幅增加其股票回購。此外，考慮到該股票的估值仍然很低，這也是對(duì)公司資源的極大利用!