中信建投：價值修復(fù)之后 景氣行業(yè)仍是主角

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，價值修復(fù)之后景氣行業(yè)仍是主角。大盤價值修復(fù)悲觀預(yù)期之后，市場還會圍繞三季報和景氣持續(xù)方向演繹，風(fēng)格難以真正切換，還是價值搭臺成長唱戲。目前支持價值的還是在政策預(yù)期，而不是強刺激政策推動景氣相對優(yōu)勢的反轉(zhuǎn)。行業(yè)配置：關(guān)注高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向，供需缺口下的煤炭有色及造船周期的開啟，以及滲透率有望加速提升的機器人、AR/VR、光伏新技術(shù)等新方向，同時適度關(guān)注一線白酒、券商等。

中信建投主要觀點如下：

政策預(yù)期快速上升

近期表觀經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)大多低于市場預(yù)期，顯示經(jīng)濟依然偏弱，如出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行，但隨著重要會議時點臨近，市場對于穩(wěn)增長的政策期待再度上升，李克強總理主持召開的近三次國務(wù)院常務(wù)會中，研判當前經(jīng)濟處于恢復(fù)緊要關(guān)口，定調(diào)穩(wěn)增長目標，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好，同時復(fù)盤來看大會召開前1-2月政策往往會密集出臺，助推經(jīng)濟快速恢復(fù)。

匯率風(fēng)險緩釋，內(nèi)需出現(xiàn)積極信號，“金九銀十”提振情緒

近期央行降低外匯存款準備金率2個百分點，釋放穩(wěn)定人民幣匯率信號，疊加歐元走強，美元走弱，人民幣匯率成功“守7”。同時8月底起困擾市場的成都、深圳、內(nèi)蒙古三地疫情數(shù)據(jù)隨著風(fēng)險管控的有效推進均見頂回落，另外從信貸結(jié)構(gòu)來看，中長期貸款中非金融性企業(yè)占比已經(jīng)連續(xù)3個月上升，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)，微觀高頻數(shù)據(jù)來看，自9月6日開始全國整車貨運流量指數(shù)明顯回升，9月9日值為111.57，接近2020年同期水平，整體內(nèi)需出現(xiàn)積極信號，結(jié)合“季節(jié)效應(yīng)”看，A股有望上演“金九銀十”行情。

價值修復(fù)之后景氣行業(yè)仍是主角

大勢上，該行認為本輪行情的性質(zhì)是首先內(nèi)需筑底，近期疫情多發(fā)，但綜合金融數(shù)據(jù)、地產(chǎn)和汽車銷售和商品價格看，好于市場前期悲觀預(yù)期，且隨著出口下行，穩(wěn)增長政策會邊際加碼，這個時間段風(fēng)險偏好逐步提升。

但整體經(jīng)濟彈性受限，大盤價值修復(fù)悲觀預(yù)期之后，市場還會圍繞三季報和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹。風(fēng)格難以真正切換，還是價值搭臺成長唱戲。目前支持價值的還是在政策預(yù)期，而不是強刺激政策推動景氣相對優(yōu)勢的反轉(zhuǎn)。

行業(yè)配置方向：當前行業(yè)配置整體圍繞滲透率、替代率和供求缺口三方面展開，關(guān)注持續(xù)高景氣的儲能、光伏、新能源車、軍工方向，供需缺口下的煤炭有色及造船周期的開啟，以及滲透率有望加速提升的機器人、AR/VR、光伏新技術(shù)等新方向，同時適度關(guān)注一線白酒、券商等。

風(fēng)險提示：疫情惡化，地產(chǎn)風(fēng)險、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟硬著陸等。