光大證券九月策略：關(guān)注風(fēng)格與結(jié)構(gòu)的切換 積極布局消費(fèi)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，關(guān)注風(fēng)格與結(jié)構(gòu)的切換，積極布局消費(fèi)。在市場(chǎng)震蕩蓄勢(shì)的過(guò)程中，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向消費(fèi)風(fēng)格及大盤(pán)板塊。此外，“二十大” 之后，我國(guó)的防疫政策可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的放松，消費(fèi)板塊景氣度有望迎來(lái)回升，而在防疫政策放松預(yù)期升溫的推動(dòng)下，消費(fèi)板塊的股價(jià)很可能會(huì)提前啟動(dòng)，值得積極布局;此外，自下而上角度，白酒、儲(chǔ)能、醫(yī)藥生物、汽車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)也值得積極關(guān)注。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

市場(chǎng)選擇了結(jié)構(gòu)景氣以對(duì)抗總量壓力

8月市場(chǎng)震蕩下行，成長(zhǎng)行業(yè)面臨較大的壓力，這也與我們?cè)?月月報(bào)《警惕業(yè)績(jī)的“灰犀?！薄分兴硎龅挠^點(diǎn)相一致。面對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性，市場(chǎng)選擇相信部分高成長(zhǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性的景氣。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，高景氣預(yù)期的賽道股都有更好的表現(xiàn)，而其中中小盤(pán)股表現(xiàn)尤為突出。近期的市場(chǎng)交易也顯著朝這一方向傾斜。

結(jié)構(gòu)景氣板塊的中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況如何？

整體來(lái)看中報(bào)結(jié)構(gòu)景氣兌現(xiàn)情況平平，上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)整體下行，其中非金融板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俳捣黠@，而中小盤(pán)股的相對(duì)業(yè)績(jī)壓力更加明顯，整體表現(xiàn)要差于大盤(pán)股。分行業(yè)來(lái)看，資源行業(yè)的景氣一枝獨(dú)秀，成長(zhǎng)行業(yè)整體卻面臨一定的壓力，即使是業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)的電力設(shè)備行業(yè)，其2季度營(yíng)收同比增速也出現(xiàn)了下行。

結(jié)構(gòu)景氣面臨壓力之后，預(yù)計(jì)風(fēng)格將會(huì)繼續(xù)收斂

整體來(lái)看，三季度市場(chǎng)仍然會(huì)面臨一定的壓力，經(jīng)濟(jì)基本面仍然會(huì)弱于疫前水平。歷史來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程之中，無(wú)論是實(shí)際業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、還是預(yù)期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的板塊，都難以取得穩(wěn)定的超額收益。尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的后半段，這些行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)可能會(huì)出現(xiàn)一定的收斂。其中，交易的擁擠是風(fēng)格收斂的重要觸發(fā)因素。

市場(chǎng)觀點(diǎn)：把握布局窗口期

在經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后，市場(chǎng)的估值與盈利預(yù)期目前處于均衡之中，經(jīng)濟(jì)與盈利的弱勢(shì)可能仍將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)仍將震蕩蓄勢(shì)。對(duì)于之后的市場(chǎng)，基本面的二次拐點(diǎn)將至關(guān)重要。在“二十大” 之后，我國(guó)的防疫政策可能會(huì)進(jìn)一步的放松，而隨著疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)逐漸減弱，居民對(duì)于未來(lái)的收入預(yù)期將趨于穩(wěn)定，屆時(shí)，地產(chǎn)銷(xiāo)售與居民消費(fèi)數(shù)據(jù)很可能均會(huì)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，并持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行。11月前后市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)中期拐點(diǎn)，當(dāng)前應(yīng)積極把握布局的窗口期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，導(dǎo)致A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳;中美關(guān)系波動(dòng)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;新冠疫情形勢(shì)變嚴(yán)峻。