中信建投：汽車板塊行情向上動(dòng)能，已由預(yù)期修復(fù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫皻庀蛏?/h1>
作者：
智通財(cái)經(jīng) 張計(jì)偉
2022-09-06 09:30:41
中信建投認(rèn)為，汽車板塊行情向上動(dòng)能已由前期預(yù)期修復(fù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫皻庀蛏霞敖Y(jié)構(gòu)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，汽車板塊行情向上動(dòng)能已由前期預(yù)期修復(fù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫皻庀蛏霞敖Y(jié)構(gòu)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。整車板塊看好車型周期+結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)下的銷量及盈利向上彈性，重點(diǎn)推薦長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、長(zhǎng)城汽車(601633.SH);汽車零部件板塊看好盈利修復(fù)、需求彈性及成長(zhǎng)趨勢(shì)三條主線，重點(diǎn)關(guān)注高景氣及認(rèn)知差的零部件細(xì)分行業(yè)，推薦文燦股份(603348.SH)、愛柯迪(600933.SH)、繼峰股份(603997.SH)、三花智控(002050.SZ)、拓普集團(tuán)(601689.SH)、中國(guó)汽研(601965.SH)。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
行情復(fù)盤：供需兩端邊際改善超預(yù)期，板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
22Q2汽車板塊(中信)絕對(duì)收益24.91%，相對(duì)收益19.81%，顯著跑贏大盤。其中，乘用車板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相對(duì)收益高達(dá)38.29%，零部件相對(duì)收益10.92%?；久婢S度：1)成本端企穩(wěn)，原材料高位回落;2)供給端邊際改善超預(yù)期，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn);3)需求端購(gòu)置稅減免刺激政策超預(yù)期，板塊情緒樂觀。
經(jīng)營(yíng)情況：二季度行業(yè)不同程度承壓，改善拐點(diǎn)確定
1)銷量分析：銷量同比下滑，外部因素影響供需
22Q2：批發(fā)472.7萬輛，同比-1.6%，環(huán)比-13.0%;零售434.1萬輛，同比-9.9%，環(huán)比-6.7%;上險(xiǎn)數(shù)421.7萬輛，同比-14.8%，環(huán)比-12.6%;渠道庫(kù)存-7.3萬臺(tái)?？傮w來看，受疫情及缺芯影響供需兩端承壓。
2)整車板塊：總量短期擾動(dòng)，自主結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)驗(yàn)證
22Q2板塊營(yíng)收同比-1.5%，環(huán)比-13.1%;扣非凈利同比-24.4%;毛利率為14.6%，同比+1.28pct，環(huán)比+1.26pct。頭部自主銷量同比增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在供給受限情況下顯著優(yōu)化，終端商務(wù)政策良好，毛利率同比提升(長(zhǎng)安同比+5.48pct、長(zhǎng)城同比+2.41pct、比亞迪同比+1.49pct)。
3)零部件板塊：盈利韌性凸顯，成本端有望持續(xù)改善
22Q2板塊營(yíng)收同比-2.8%，環(huán)比-8.2%
;扣非凈利同比-64.0%，環(huán)比-13.0%，依舊承壓。22Q2實(shí)現(xiàn)毛利率16.3%，同環(huán)比-2.59/-0.37pct，實(shí)現(xiàn)凈利率6.0%，同環(huán)比-1.63/+0.09pct，小幅改善。Q2原材料價(jià)格均有較大幅度下降，其中鋁、鋼、玻璃下降幅度較大，利好未來盈利空間。
持倉(cāng)情況：22Q2板塊亮眼，重倉(cāng)比例達(dá)歷史高位
22Q2汽車板塊總市值提升至2212.4億元，占比2.2%，環(huán)比Q1提升1.3pct。22Q2乘用車/零部件子板塊基金持倉(cāng)比例分別為0.96%/1.06%，環(huán)比22Q1提升0.55/0.62pct。重倉(cāng)股中汽車行業(yè)占比重回近六年高位峰值。重倉(cāng)股總市值為1256億元，占比為3.55%，環(huán)比+1.34pct，同比+1.25pct，占比大幅提升，汽車板塊龍頭配置意愿較強(qiáng)。
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表智通財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
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中信建投主要觀點(diǎn)如下：
行情復(fù)盤：供需兩端邊際改善超預(yù)期，板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
22Q2汽車板塊(中信)絕對(duì)收益24.91%，相對(duì)收益19.81%，顯著跑贏大盤。其中，乘用車板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相對(duì)收益高達(dá)38.29%，零部件相對(duì)收益10.92%?；久婢S度：1)成本端企穩(wěn)，原材料高位回落;2)供給端邊際改善超預(yù)期，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn);3)需求端購(gòu)置稅減免刺激政策超預(yù)期，板塊情緒樂觀。
經(jīng)營(yíng)情況：二季度行業(yè)不同程度承壓，改善拐點(diǎn)確定
1)銷量分析：銷量同比下滑，外部因素影響供需
22Q2：批發(fā)472.7萬輛，同比-1.6%，環(huán)比-13.0%;零售434.1萬輛，同比-9.9%，環(huán)比-6.7%;上險(xiǎn)數(shù)421.7萬輛，同比-14.8%，環(huán)比-12.6%;渠道庫(kù)存-7.3萬臺(tái)?？傮w來看，受疫情及缺芯影響供需兩端承壓。
2)整車板塊：總量短期擾動(dòng)，自主結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)驗(yàn)證
22Q2板塊營(yíng)收同比-1.5%，環(huán)比-13.1%;扣非凈利同比-24.4%;毛利率為14.6%，同比+1.28pct，環(huán)比+1.26pct。頭部自主銷量同比增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在供給受限情況下顯著優(yōu)化，終端商務(wù)政策良好，毛利率同比提升(長(zhǎng)安同比+5.48pct、長(zhǎng)城同比+2.41pct、比亞迪同比+1.49pct)。
3)零部件板塊：盈利韌性凸顯，成本端有望持續(xù)改善
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