招銀國(guó)際：維持美東汽車(chē)(01268)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至25港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持美東汽車(chē)(01268)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，假設(shè)不確定性和新能源影響繼續(xù)，預(yù)測(cè)2H22凈利潤(rùn)為7.5億元，F(xiàn)Y23凈利潤(rùn)增加65%至18億元，目標(biāo)價(jià)降至25港元。公司1H22業(yè)績(jī)低于預(yù)期最大因素是新車(chē)毛利率(實(shí)際5.8%vs該行預(yù)測(cè)6.3%)，其中一個(gè)原因是追星的銷(xiāo)量超預(yù)期，拉低保時(shí)捷整體毛利率比重超出該行預(yù)期。

該行估計(jì)，追星2個(gè)月的銷(xiāo)量在1500+臺(tái)，根據(jù)其8300多萬(wàn)凈利潤(rùn)倒推，估計(jì)追星5-6月新車(chē)毛利率低于公司其他保時(shí)捷店3個(gè)點(diǎn)左右。如果下半年能在提高周轉(zhuǎn)之后拉升毛利率，該車(chē)型利潤(rùn)貢獻(xiàn)會(huì)相當(dāng)顯著，該行預(yù)測(cè)2H22追星的凈利潤(rùn)為2.7億元。

報(bào)告提到，管理層從下半年開(kāi)始調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，嘗試與新勢(shì)力品牌在新車(chē)銷(xiāo)售和售后的合作，雖然這種實(shí)驗(yàn)性質(zhì)對(duì)短期的利潤(rùn)沒(méi)有太多影響，還是值得該行關(guān)注，尤其這是一家喜歡用效率后發(fā)制人的公司做出這樣一個(gè)選擇。