中信建投：新一輪造船上行周期已至 預(yù)計(jì)本輪新船價(jià)格有望再創(chuàng)新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，靜寂10年后，新一輪造船上行周期已開(kāi)啟。當(dāng)前頭部船廠排產(chǎn)已至2025年以后，甚至2027年，本輪新船價(jià)格上升幅度近30%，行業(yè)供需缺口持續(xù)擴(kuò)大的背景下，預(yù)計(jì)本輪新船價(jià)格有望再創(chuàng)新高。短期來(lái)看，鋼材價(jià)格與匯率的改善會(huì)帶來(lái)船廠業(yè)績(jī)改善;中長(zhǎng)期來(lái)看，2021年以來(lái)的高價(jià)訂單為業(yè)績(jī)向上提供確定性。重點(diǎn)推薦：中國(guó)船舶(600150.SH)、中船防務(wù)(600685.SH)、中國(guó)重工(601989.SH)、亞星錨鏈(601890.SH)。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

外部宏觀經(jīng)濟(jì)、政策與內(nèi)部再投資、置換需求影響下，全球造船呈現(xiàn)20年左右的周期性

縱觀全球船舶百年發(fā)展史，船舶周期與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，但政策、戰(zhàn)爭(zhēng)等因素也會(huì)拉長(zhǎng)或縮短周期長(zhǎng)度，但總體大致呈現(xiàn)20年左右的周期。具體發(fā)展規(guī)律如下：經(jīng)濟(jì)繁榮帶動(dòng)海上貿(mào)易量提升，催生船舶運(yùn)輸需求，新船訂單量不斷提升;隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨穩(wěn)以及不可控因素導(dǎo)致需求滑坡，過(guò)剩產(chǎn)能為行業(yè)帶來(lái)負(fù)擔(dān)，行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能調(diào)整期，直至供給端充分出清及新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)再次進(jìn)入下一輪上行周期。

靜寂10年后，新一輪上行周期已開(kāi)啟

需求端：分船型來(lái)看，下游航運(yùn)景氣傳導(dǎo)帶動(dòng)船舶新接訂單大幅增長(zhǎng)，集裝箱船需求率先爆發(fā)，LNG船隨后興起，油輪、散貨船目前在手訂單占運(yùn)力比重均處低位，未來(lái)有望接力。另外，船齡老化、環(huán)保新規(guī)是本輪周期的核心驅(qū)動(dòng)力，將帶動(dòng)未來(lái)需求不斷向上，船廠在手訂單有望持續(xù)提升。

供給端：金融危機(jī)后，行業(yè)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)10年的產(chǎn)能收縮與優(yōu)化，且新增產(chǎn)能難，未來(lái)新接訂單將集中在中韓兩國(guó)的頭部船廠。

頭部船廠排產(chǎn)已至2025年以后，甚至2027年，本輪新船價(jià)格上升幅度近30%，行業(yè)供需缺口持續(xù)擴(kuò)大的背景下，預(yù)計(jì)本輪新船價(jià)格有望再創(chuàng)新高。

“買(mǎi)方市場(chǎng)”正逐漸轉(zhuǎn)向“賣(mài)方市場(chǎng)”，船廠報(bào)表將持續(xù)向好

短期來(lái)看，鋼材價(jià)格與匯率的改善會(huì)帶來(lái)船廠業(yè)績(jī)改善;中長(zhǎng)期角度來(lái)看，2021年以來(lái)的高價(jià)訂單為業(yè)績(jī)向上提供確定性。但隨著全球船舶行業(yè)供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，船廠在產(chǎn)業(yè)鏈的地位不斷提升，“買(mǎi)方市場(chǎng)”正逐漸轉(zhuǎn)向“賣(mài)方市場(chǎng)”，船廠報(bào)表也會(huì)持續(xù)向好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球航運(yùn)景氣度大幅下滑;鋼材價(jià)格大幅上漲;美元匯率大幅走弱。