中銀國際：維持大唐新能源(01798)“買入”評級 目標(biāo)價升至2.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報告稱，維持大唐新能源(01798)“買入”評級，上調(diào)2023年盈利預(yù)測14%，反映較低的運營成本和財務(wù)成本假設(shè)，目標(biāo)價升至2.8港元。該行認(rèn)為市場沒有給公司恢復(fù)中的ROE給以相應(yīng)的估值，且流動性風(fēng)險也已經(jīng)因為大額補貼的發(fā)放而顯著減低。此外，公司于8月19日被恒生指數(shù)納入綜合指數(shù)，9月5日生效，意味著即將被納入滬港通，有望提升流動性并令股東結(jié)構(gòu)多樣化。

報告中稱，大唐新能源上半年業(yè)績表現(xiàn)強勁，良好的成本控制和減值撥回對沖風(fēng)速較弱的影響。上半年公司收到近74億人民幣補貼，負(fù)債率得以下降。作為該行覆蓋范圍中杠桿最高的公司，有息負(fù)債和借貸成本下降帶來的利息支出減少有望提升ROE。公司上半年扣除永續(xù)債權(quán)益后的凈利潤同比增長34%至17.7億元，主要得益于員工和維護(hù)成本控制得當(dāng)、沖回2億元應(yīng)收減值，且沒有去年同期的3.4億固定資產(chǎn)減值。這些因素幫助抵消上半年風(fēng)速較差的影響，后者導(dǎo)致收入同比下滑5%。

該行提及，公司上半年收到73.9億元補貼，為史上最多的一次，極大緩解財務(wù)負(fù)擔(dān)。據(jù)測算，公司的調(diào)整后凈負(fù)債率環(huán)比21年末下降108個百分點。公司則預(yù)計下半年還能從內(nèi)蒙地區(qū)收回約25億補貼，屆時杠桿率將進(jìn)一步下降?？紤]到有息負(fù)債的下降及人民幣借貸成本的下降(新項目貸款利率低至3%)，中銀國際預(yù)計財務(wù)成本占EBIT的比例會在未來幾年中大幅下降(從2018-21年間的59%降至2022-24年的42%)，從而增厚股東回報。