8月資本市場(chǎng)無(wú)處可逃！投資者經(jīng)歷了40年來(lái)最慘淡的一個(gè)月

8月已經(jīng)結(jié)束，然而，投資者的收獲卻寥寥無(wú)幾，只因鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)讓他們經(jīng)歷了40年來(lái)幾乎最無(wú)利可圖的一個(gè)月。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月份，從股票到債券和大宗商品，所有主要資產(chǎn)都在下滑。彭博社追蹤高收益公司債券的指數(shù)顯示，最差回報(bào)率為下跌1.9%。更糟糕的是，美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌了2.2%，大宗商品下跌3.9%，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.2%。

很少有人會(huì)提出不要與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗的建議，但事實(shí)證明這只會(huì)導(dǎo)致結(jié)果更加嚴(yán)重。根據(jù)一項(xiàng)指標(biāo)顯示，跨資產(chǎn)投資者(包括股票、美國(guó)國(guó)債、投資級(jí)(IG)債券、高收益(HY)債券、大宗商品)在8月經(jīng)歷了1981年12月以來(lái)最糟糕的一個(gè)月。

“從絕對(duì)意義上講，目前賺錢(qián)的唯一途徑是持有現(xiàn)金或做空，”安本資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)James Athey表示，“未來(lái)增長(zhǎng)前景正在惡化。在這種環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格仍遠(yuǎn)未達(dá)到合適的水平，我預(yù)計(jì)疲弱將持續(xù)下去?！?/p>

雖然夏季期間市場(chǎng)曾出現(xiàn)反彈，當(dāng)時(shí)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)轉(zhuǎn)向溫和的預(yù)期幫助股市和債市市值在7月份增加了約4萬(wàn)億美元。但由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后打消政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)需要以犧牲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)為代價(jià)來(lái)對(duì)抗通脹，多頭感到窒息。

當(dāng)然，個(gè)別資產(chǎn)在最近的許多時(shí)期都經(jīng)歷了更嚴(yán)重的痛苦。例如，與2020年3月疫情期間13%的暴跌相比，標(biāo)普500指數(shù)近期的回調(diào)就相形見(jiàn)絀了。盡管事情看起來(lái)很糟糕，但美國(guó)資產(chǎn)仍被視為比世界其他國(guó)家更好的選擇，美元對(duì)一籃子貨幣的升值就是明證。

但從整體上看，這個(gè)月對(duì)于任何在全球風(fēng)暴中尋求庇護(hù)的人來(lái)說(shuō)都是徒勞的。

每個(gè)市場(chǎng)都受到美聯(lián)儲(chǔ)政策及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響的驅(qū)動(dòng)。資產(chǎn)之間的聯(lián)系加強(qiáng)了，迫使每個(gè)投資者都成為宏觀交易員。巴克萊銀行追蹤的一項(xiàng)跨資產(chǎn)相關(guān)性指標(biāo)接近過(guò)去17年的最高水平。

“因?qū)α鲃?dòng)性收緊的擔(dān)憂推動(dòng)了跨資產(chǎn)相關(guān)性的飆升，投資者無(wú)處可躲，”巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，“由于歐洲不穩(wěn)定的天然氣形勢(shì)、好壞參半的通脹數(shù)據(jù)、所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都較弱，而且沒(méi)有央行選擇放慢緊縮步伐，整體市場(chǎng)表現(xiàn)得很脆弱?！?/p>

在經(jīng)歷了80年來(lái)最好的7月份之后，股市在8月份有所回落。標(biāo)普500指數(shù)未能升穿200日移動(dòng)均線，令空頭信心十足，但正是鮑威爾在全球央行年會(huì)上的講話，令股市多頭紛紛尋找掩護(hù)。美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，降低通脹“可能需要一段持續(xù)的低于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)時(shí)期”，以及失業(yè)率的上升。

盡管債券交易員預(yù)期鮑威爾會(huì)發(fā)出強(qiáng)硬的信息，但他明顯嚴(yán)厲的語(yǔ)氣讓許多人猝不及防。兩年期美國(guó)國(guó)債收益率飆升至2007年以來(lái)的最高水平，對(duì)12月前進(jìn)一步加息的預(yù)期較發(fā)表講話前也有所上升。

股票和債券同步拋售已成為2022年的標(biāo)志性特征，但在最新一輪拋售中，引人注目的是大宗商品的加入，該資產(chǎn)曾是今年早些時(shí)候通脹交易的寵兒。由于美聯(lián)儲(chǔ)高度關(guān)注抑制物價(jià)上漲，油價(jià)出現(xiàn)了自去年11月以來(lái)的最大單月跌幅，而黃金則連續(xù)第五個(gè)月下跌，為四年來(lái)最長(zhǎng)連跌時(shí)間。

所有這些打擊都轉(zhuǎn)化為金融環(huán)境的緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可能會(huì)對(duì)此感到安心，因?yàn)樗麄冋龑で蠹酉⒑徒档唾Y產(chǎn)價(jià)格，以緩和過(guò)熱的需求。

高盛一項(xiàng)衡量美國(guó)金融狀況的指標(biāo)自6月中旬以來(lái)有所放松，但如今又開(kāi)始收緊。事實(shí)上，該指數(shù)在過(guò)去150天的上漲速度是幾十年來(lái)最快的，這表明壓力正在增加。

在一系列市場(chǎng)事件之前，股市投資者的焦慮情緒高漲，包括周五的就業(yè)報(bào)告和美聯(lián)儲(chǔ)下次政策會(huì)議前的最新通脹數(shù)據(jù)。對(duì)于央行將加息50個(gè)基點(diǎn)還是75個(gè)基點(diǎn)，交易員們?nèi)源嬖诜制?。但高盛匯編的數(shù)據(jù)顯示，共同基金正以全球金融危機(jī)以來(lái)最快的速度增持現(xiàn)金，而對(duì)沖基金的股票敞口則徘徊在兩年低點(diǎn)附近。

Jonestrading首席市場(chǎng)策略師邁Michael O'Rourke表示：“在未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)，投資者唯一確定的是，全球央行將同時(shí)通過(guò)加息和量化緊縮收緊貨幣政策。在估值重置或前景變得清晰之前，投資者不會(huì)有什么有意義的催化劑來(lái)促使他們購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)?！?/p>