牧原股份(002714.SZ)上半年凈利下滑170% 豬肉板塊已開啟業(yè)績兌現(xiàn)行情

8月30日晚間，“養(yǎng)豬一哥”牧原股份(002714.SZ)發(fā)布2022年中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入442.68億元，同比增長6.57%;實現(xiàn)歸母凈利潤-66.84億元，同比下降170.16%;實現(xiàn)扣非歸母凈利-68.71億元，同比下降172.82%%。

其中，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入259.9億元，同比上升21.53%;實現(xiàn)歸母凈利潤-15.03億元，同比下降158.66%;實現(xiàn)扣非歸母凈利-16.30億元，同比下降165.65%。

對于虧損原因，牧原股份表示，上半年生豬價格較上年同期大幅下跌，同時飼料原糧價格大幅上漲等，導(dǎo)致公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損。

牧原股份的主營業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖銷售、生豬屠宰。上半年，公司共銷售生豬3128萬頭，其中商品豬2697.7萬頭，仔豬409.3萬頭，種豬21.1萬頭。共計屠宰生豬351.5萬頭，完成鮮、凍品豬肉銷售33.68萬噸，屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收50.75億元，同比增長5.94%。

公司現(xiàn)階段已投產(chǎn)屠宰產(chǎn)能達2200萬，產(chǎn)能利用率較低導(dǎo)致屠宰加工業(yè)務(wù)未能盈利，未來待屠宰利用率提高，扭虧為盈有望帶動盈利高增。

由于生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營收占比達96.28%，牧原股份的經(jīng)營情況受生豬行業(yè)周期性波動影響較大。雖然上半年養(yǎng)豬依然是虧本生意，但隨著豬價出暖，6月份以來市場價格已持續(xù)處于成本線上方，三季度生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望整體扭虧。

國內(nèi)生豬價格在2022年一季度保持低位運行，4月份之后呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，6月份出現(xiàn)加速上漲，7-8月份以來維持在20-22元/KG區(qū)間波動。

4月份之后，生豬價格呈現(xiàn)回升態(tài)勢，也導(dǎo)致牧原股份第二季度虧損幅度較第一季度顯著收窄。公司第一季度、第二季度凈利潤分別為-51.8億元、-15.03億元。進入7、8月份，生豬價格維持在20元/KG上方波動。

在養(yǎng)豬成本方面，2022年上半年，由于糧食價格持續(xù)上漲、冬季疫病影響等因素，牧原股份生豬養(yǎng)殖成本同比增加79.33%，毛利率同比下滑44.13%。

面對豬價和成本雙重壓力，從事生豬養(yǎng)殖的公司都將降成本作為中心工作。

牧原股份稱，公司根據(jù)糧食市場行情變化趨勢及時調(diào)整配方，采用靈活采購策略，進行不同品種間的原料置換，降低采購成本。目前公司生豬養(yǎng)殖成本在15.5元/kg左右，仍為市場最低，養(yǎng)殖優(yōu)勢優(yōu)異。

進入下半年，隨著豬價上漲，牧原股份7月銷售收入向好。

數(shù)據(jù)顯示，2022年7月，牧原股份銷售生豬459.4萬頭(其中仔豬銷售56.9萬頭)，銷售收入104.91億元。公司7月商品豬銷售均價21.33元/公斤，比2022年6月上升29.04%。

華西證券認為，近期南方高溫天氣有望緩解，大中院校陸續(xù)開學(xué)，疊加中秋節(jié)、國慶節(jié)將至，利好豬肉需求。供給端，生豬出欄量延續(xù)下降趨勢，供需共同推動生豬價格上漲?？傮w來看，8月末9月初，諸多因素利好豬肉需求，疊加供給繼續(xù)減少，未來生豬價格將繼續(xù)震蕩偏強。

從行業(yè)層面看，進入八月后，生豬價格從八月上中旬的振蕩期切換為上漲態(tài)勢。受互聯(lián)網(wǎng)及自媒體平臺普及影響，生豬價格波動及市場預(yù)期觀點較易廣泛傳播，以及對于未來預(yù)期判斷豬價下行的影響，在7月豬價處于高位的狀態(tài)下，全國能繁母豬存欄數(shù)量增長并未達到預(yù)期，反而增加了養(yǎng)殖行業(yè)的盈利預(yù)期帶動了板塊上漲。

由于此前能繁產(chǎn)能去化持續(xù)到4月份達到低點，對應(yīng)明年2月份為供應(yīng)量低點，供應(yīng)量減少預(yù)期可增加養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒，從而減少供應(yīng)進一步促進價格上漲。

豬價自進入20元區(qū)間后維持高位震蕩，2022年1-7月豬飼料產(chǎn)量達7014萬噸，同比-7.4%。從飼料產(chǎn)量的變化，能繁變化趨勢以及豬價的變化上可證市場缺豬現(xiàn)象存在。未來進入九月份后，全國氣溫有望下降從而帶動豬肉消費回升，疊加學(xué)校開學(xué)備貨和中秋、國慶等節(jié)假日消費刺激因素，生豬價格或受消費端提振影響，迎來階段性上漲從而帶動板塊行情。

國聯(lián)證券認為，現(xiàn)階段處于生豬養(yǎng)殖行業(yè)三階段中的第二階段，豬價上漲帶動板塊普漲，隨著新一輪周期開啟，板塊已開啟業(yè)績兌現(xiàn)行情，低養(yǎng)殖成本、高出欄量增速的生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望在此階段享受行業(yè)紅利。