著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)可期，百奧家庭互動(dòng)(02100)迎來(lái)價(jià)值成長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)

伴隨今年來(lái)第四次游戲版號(hào)的發(fā)放，“冰封”已久的游戲行業(yè)似乎正朝著積極的方向加速改善。8月1日晚間，國(guó)家新聞出版署官網(wǎng)正式公布了最新一批游戲版號(hào)。在本次過(guò)審游戲名單中，共有69款游戲順利獲批，時(shí)間點(diǎn)的縮短及獲批數(shù)量的走高，或許預(yù)示著未來(lái)版號(hào)發(fā)放的節(jié)奏正在加速。

利好春風(fēng)拂面，多家券商亦看好游戲板塊的估值修復(fù)。中信證券觀點(diǎn)指出，隨著游戲版號(hào)恢復(fù)發(fā)放，游戲行業(yè)整體有望回暖。未來(lái)游戲行業(yè)將更傾向于高品質(zhì)內(nèi)容向游戲，研發(fā)能力強(qiáng)勁的頭部游戲公司有望維持競(jìng)爭(zhēng)力。開源證券認(rèn)為此次游戲版號(hào)的重新發(fā)放，游戲板塊或迎估值與業(yè)績(jī)雙重提振。

以二級(jí)市場(chǎng)的視角來(lái)看，當(dāng)監(jiān)管政策及行業(yè)環(huán)境邊際改善時(shí)，最是容易孕育“深蹲起跳”行情。具體到游戲領(lǐng)域，前期受版號(hào)暫停及大盤調(diào)整等影響，行業(yè)調(diào)整的時(shí)間及幅度均已到最底部，結(jié)合估值來(lái)看，當(dāng)前不少標(biāo)的顯然已進(jìn)入了黃金配置區(qū)間。

在個(gè)股方面，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為深耕休閑游戲細(xì)分賽道的百奧家庭互動(dòng)(02100)，此刻正在向市場(chǎng)傳遞著強(qiáng)烈的價(jià)值信號(hào)。

22年中績(jī)厚積薄發(fā)，增長(zhǎng)后勁充足

8月30日，百奧家庭互動(dòng)公布2022年中期業(yè)績(jī)。上半年內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入約2.9億元(人民幣，單位下同)，毛利為1.18億元，并于期內(nèi)錄得凈虧損。如果單從數(shù)字來(lái)看，這并不是一張很漂亮的財(cái)報(bào)，因公司在2022上半年內(nèi)無(wú)新游上線，與此前高速成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)相較，上半年內(nèi)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所承壓，屬于正常現(xiàn)象。

同時(shí)，期內(nèi)游戲行業(yè)整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，主要是由于疫情期間用戶收入減少，導(dǎo)致用戶消費(fèi)意愿降低，及上半年游戲版號(hào)停發(fā)時(shí)間較長(zhǎng)影響，公司經(jīng)營(yíng)效益與行業(yè)走勢(shì)基本一致。即便如此，公司也為下半年的爆發(fā)做好了充足的準(zhǔn)備。

從既有游戲的最新情況來(lái)看，《食物語(yǔ)》在22年起流水重回上升通道，穩(wěn)定的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)區(qū)別于生命周期較短的其他競(jìng)品，在賽道中名列前茅?！秺W拉星》手游在TapTap評(píng)分也在持續(xù)提升，足見(jiàn)公司的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)調(diào)優(yōu)能力，市場(chǎng)也對(duì)其后續(xù)的收益保持樂(lè)觀。

近年以來(lái)，公司持續(xù)聚焦IP打造及原創(chuàng)內(nèi)容創(chuàng)作，繼續(xù)深耕女性向、二次元和寵物對(duì)戰(zhàn)三大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，同時(shí)推進(jìn)“IP超進(jìn)化”戰(zhàn)略升級(jí)，圍繞自有IP打造爆款產(chǎn)品并加速探索IP系列迭代產(chǎn)品研發(fā)。因此，上半年內(nèi)，百奧家庭互動(dòng)持續(xù)加大對(duì)研發(fā)的投資，研發(fā)開支同比增長(zhǎng)27.3%至1.05億元，旨在加強(qiáng)自主游戲開發(fā)能力和提升用戶體驗(yàn)。

目前，公司有多款重磅迭代產(chǎn)品在研中，均是其擅長(zhǎng)和深耕多年的細(xì)分賽道，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩到三年內(nèi)陸續(xù)上線。新品銜接緊密有序，豐富的產(chǎn)品矩陣有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供穩(wěn)健支撐，和長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的底氣。

財(cái)報(bào)顯示，百奧憑借精品手游內(nèi)容和長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)策略，成功將全生命周期玩家和Z世代用戶吸納為核心用戶群體，基于該類客群強(qiáng)消費(fèi)力、多元興趣性以及強(qiáng)歸屬感、高參與度等屬性，公司2022上半年平均每季季度付費(fèi)賬戶平均收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16.6%至149.1元。

與此同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)百奧家庭互動(dòng)上半年的情況已有預(yù)期，隨著擔(dān)憂情緒逐漸消解，下半年公司具備業(yè)績(jī)支撐，更將以新游上線快速提振其財(cái)務(wù)表現(xiàn)，持續(xù)回歸上行通道，為日后產(chǎn)品持續(xù)放量，率先獲得市場(chǎng)重點(diǎn)聚焦奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在出海方面，百奧亦將在年內(nèi)取得了較為出色的成績(jī)，其手游已經(jīng)成功在中國(guó)港澳臺(tái)、日本、韓國(guó)以及歐美地區(qū)推出并享有盛譽(yù)。2021年，該公司持續(xù)更新并優(yōu)化本地化的游戲內(nèi)容。當(dāng)前，公司有多款產(chǎn)品海外版在積極部署和測(cè)試中，《奧奇?zhèn)髡f(shuō)手游》中國(guó)港澳臺(tái)版有望在9月上線，《食物語(yǔ)》韓國(guó)版和《奧比島》手游全球化版本也在積極籌備和規(guī)劃中，為公司拓展全新增量。

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)手游市場(chǎng)已從增量進(jìn)入存量時(shí)代的背景下，流量增長(zhǎng)的核心也正趨向于“內(nèi)容產(chǎn)品精品化+游戲品牌虹吸效應(yīng)”。百奧家庭互動(dòng)憑借強(qiáng)勁的研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營(yíng)一體化能力、深耕休閑游戲市場(chǎng)多年的積累沉淀和逐漸成熟的IP開發(fā)的優(yōu)勢(shì)，有望在新品《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》上延續(xù)爆款優(yōu)勢(shì)，通過(guò)優(yōu)勢(shì)內(nèi)容不斷提升公司自身的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

新游上線步入收獲期，成長(zhǎng)路徑已確立

7月12日，百奧家庭互動(dòng)旗下重磅IP休閑手游《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》正式上線，該游戲是一個(gè)可視化、互動(dòng)的、虛擬社區(qū)產(chǎn)品，以輕松養(yǎng)肝+社交驅(qū)動(dòng)，將十三年的IP年輕化、國(guó)潮化、放大化，融入更多的虛擬現(xiàn)實(shí)元素。該游戲以模擬經(jīng)營(yíng)休閑游戲?yàn)閮?nèi)核，還原了奧比島頁(yè)游的許多經(jīng)典玩法。

就游戲體驗(yàn)而言，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》包含極其豐富的游戲內(nèi)容：種田養(yǎng)殖、模擬經(jīng)營(yíng)、人物外觀搭配、島嶼建設(shè)、內(nèi)置多元場(chǎng)景小游戲(如與朋友輪流搖汽水，打年糕等)、NPC人物好感度養(yǎng)成，跟朋友一起完成任務(wù)、參與活動(dòng)等。游戲中友好的社交氛圍能給予玩家豐富體驗(yàn)，既滿足玩家對(duì)不同取向內(nèi)容的需求，又強(qiáng)化了游戲的社交屬性，提高玩家的粘性。

與風(fēng)靡近14年的頁(yè)游《奧比島》相若，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》的畫面呈現(xiàn)出精致的視覺(jué)感官，人物形象還原經(jīng)典的可愛(ài)虛擬熊形象，不論人物還是場(chǎng)景，其外觀和搭配十分可愛(ài)和討喜。同時(shí)，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》還在地圖中保留了原IP中的奧比廣場(chǎng)、淘寶街、青木森林、奧比斯雪山等經(jīng)典場(chǎng)景和細(xì)節(jié)，游戲內(nèi)的NPC大多都是“熟面孔”，更容易激發(fā)玩家的往昔情懷。

不僅如此，百奧在《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》上堅(jiān)持其一貫的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)策略，圍繞模擬經(jīng)營(yíng)+社交驅(qū)動(dòng)的核心玩法，保持經(jīng)常性的活動(dòng)內(nèi)容更新，優(yōu)化游戲體驗(yàn)，并借助手游的社交裂變優(yōu)勢(shì)，吸引玩家的持續(xù)活躍和不斷涌入，這些都將顯著延長(zhǎng)其游戲生命周期，形成長(zhǎng)久而可持續(xù)的良性循環(huán)。

基于高質(zhì)量的游戲內(nèi)容和良好的游戲體驗(yàn)，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》在上線首日便迅速躍升登頂中國(guó)AppStore游戲免費(fèi)榜，并且暢銷榜在次日凌晨攀升至第六名。從TapTap玩家的評(píng)價(jià)來(lái)看，手游上線到目前為止，超過(guò)2萬(wàn)個(gè)評(píng)價(jià)中絕大多數(shù)的評(píng)價(jià)都在3-5星之間，可見(jiàn)其口碑已經(jīng)得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。

可以預(yù)見(jiàn)的是，基于扎實(shí)的游戲品質(zhì)和豐富的游戲內(nèi)容，以及公司過(guò)硬的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力，《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》已具備2022年休閑手游強(qiáng)生命周期精品的潛力。以《奧比島：夢(mèng)想國(guó)度》為開端，新品周期的開啟將不斷驅(qū)動(dòng)百奧全年的財(cái)務(wù)與營(yíng)運(yùn)指標(biāo)進(jìn)入增長(zhǎng)通道，公司也將以此契機(jī)步入收獲期，促進(jìn)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)釋放。

回歸做精品游戲的初心，持續(xù)高質(zhì)量爆款產(chǎn)品發(fā)布、全球市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)疊加持續(xù)向好的基本面和用戶群體消費(fèi)力升級(jí)，已充分深化百奧家庭互動(dòng)的內(nèi)在價(jià)值。我們相信公司具備保持強(qiáng)勁的流水，持續(xù)保障產(chǎn)品落地的能力，并洞察市場(chǎng)需求靈活調(diào)節(jié)戰(zhàn)略，推動(dòng)公司在未來(lái)重回價(jià)值上升軌道，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。