東莞證券：內窺鏡多種因素促進需求增長 行業(yè)景氣度向上 維持“推薦”評級

智通財經APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，維持對內窺鏡行業(yè)整體“推薦”評級。從需求上看，我國老齡化程度加深，多種疾病發(fā)病率保持高位，微創(chuàng)手術接受度和滲透率逐漸提升，居民醫(yī)療消費能力增強，多種因素將共同促進我國內窺鏡檢查需求增長。目前，我國國產化率較低，行業(yè)需求變化推動技術走向中高端領域，國產替代空間廣闊。綜上，內窺鏡行業(yè)景氣度向上，本土企業(yè)研發(fā)及生產動力較強，行業(yè)未來可期。建議關注澳華內鏡(688212.SH)、海泰新光(688677.SH)、開立醫(yī)療(300633.SZ)等。

東莞證券主要觀點如下：

國家醫(yī)療器械相關政策持續(xù)出臺，醫(yī)療新基建發(fā)力，支持和推動我國內窺鏡行業(yè)發(fā)展。

2015年以來，我國多次頒布創(chuàng)新醫(yī)療器械相關文件，推動本土醫(yī)療器械的創(chuàng)新突破和發(fā)展，加快內窺鏡行業(yè)國產替代進程。另外，國家“十四五”時期大力推行醫(yī)療新基建。多重政策因素作用下，我國醫(yī)用內窺鏡市場規(guī)模有望逐步擴大，國產化進程逐漸深化。

多因素推動我國內窺鏡市場需求持續(xù)增長。

①隨著老齡化加深、環(huán)境問題增加等因素，我國關節(jié)疾病、呼吸道疾病、消化道疾病、泌尿系統疾病等發(fā)病率上升或保持較高水平，相應領域的內窺鏡檢查需求將隨之增加。②我國微創(chuàng)手術滲透率提升，隨著微創(chuàng)手術擴展到更多的臨床科室，內窺鏡診療技術能應用到更廣泛的臨床場景。③社會經濟發(fā)展，人均醫(yī)療消費水平提升，將推動我國內窺鏡行業(yè)持續(xù)發(fā)展。

中國醫(yī)用內窺鏡市場規(guī)模保持較快增長，增速高于全球水平。

2016-2020年，中國醫(yī)用內窺鏡市場規(guī)模從152億元增加至231億元，期間復合增速為11.1%，是全球同期水平的3倍有余。Frost&Sullivan預測數據顯示，2020-2025年，中國醫(yī)用內窺鏡市場將保持快速發(fā)展，預計復合增速將為11.7%，到2025年將突破四百億元關口。

我國內窺鏡市場目前由外資主導，國產替代空間大。

2020年，中國醫(yī)用內窺鏡市場中排名前三的均為進口品牌，分別為奧林巴斯、卡爾史托斯和史賽克，對應市場份額為21.3%、11.7%和5.7%。同年，除上述三個品牌外，其余海外品牌市場占比合計約55.7%，進口品牌超九成。從滲透率來看，2020年我國醫(yī)用內窺鏡國產品牌滲透率為5.6%，較2016年增加了3.0個百分點，國產品牌滲透率增長速度較快。隨著國產品牌的崛起與國家政策的扶持，憑借較高的性價比優(yōu)勢，國產內窺鏡將逐漸崛起。

風險提示：宏觀環(huán)境風險;行業(yè)政策變化風險;技術創(chuàng)新和研發(fā)失敗的風險;市場拓展和市場競爭風險;銷售模式風險;匯率波動風險等。