大摩：信貸市場(chǎng)成“煤礦里的金絲雀” 或預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利表示，在美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃維持強(qiáng)硬立場(chǎng)之際，投資者應(yīng)該關(guān)注信貸市場(chǎng)。

大摩策略師Srikanth Sankaran在一份報(bào)告中表示：“在企業(yè)方面，來(lái)自第二季度財(cái)報(bào)的信息并非完全負(fù)面，但需求疲弱、消費(fèi)者支出轉(zhuǎn)向以及零售商庫(kù)存壓力加劇的證據(jù)很多。”“我們認(rèn)為，加息對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)和盈利的全面影響將在未來(lái)幾個(gè)季度變得更為明顯?！?/p>

分析師指出，高收益?zhèn)袌?chǎng)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)是否衰退的信號(hào)。他指出，800-850個(gè)基點(diǎn)的高收益?zhèn)钔ǔＥc增長(zhǎng)擔(dān)憂有關(guān);目前該利差約為450個(gè)基點(diǎn)，但考慮到對(duì)高質(zhì)量發(fā)行人的高敞口和有擔(dān)保債券的集中，這一次約700個(gè)基點(diǎn)的利差將預(yù)示著溫和的衰退。

分析師稱：“在發(fā)生違約的情況下，低價(jià)格降低了投資者的總敞口，因此在違約周期中損失的嚴(yán)重程度較低。”“僅這一特征就可以解釋衰退閾值時(shí)100個(gè)基點(diǎn)的利差降幅的一半?！?/p>

鮑威爾上周在杰克遜霍爾全球央行年度會(huì)議發(fā)表講話時(shí)指出，可能需要在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)施限制性貨幣政策，以遏制高通脹，并出市場(chǎng)預(yù)料地警告不要過(guò)早放松貨幣環(huán)境。他還警告稱，這可能將給家庭和企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)痛苦。這些言論與此前市場(chǎng)押注隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，明年將降低借貸成本的預(yù)期形成鮮明對(duì)比。

除了高收益?zhèn)袌?chǎng)之外，分析師還表示：“杠桿貸款很可能就是當(dāng)前信貸市場(chǎng)里‘煤礦里的金絲雀’。這是信貸市場(chǎng)中不那么‘宏觀’但同樣重要的部分?！薄靶刨J市場(chǎng)余額為1.4萬(wàn)億美元，自2015年以來(lái)規(guī)模幾乎翻了一番，但質(zhì)量明顯惡化?！?/p>

他補(bǔ)充稱：“由于這些工具的浮動(dòng)利率性質(zhì)，基礎(chǔ)借款人尤其容易受到收入下降和利率上升的雙重打擊?！薄耙徊ń导?jí)浪潮即將到來(lái)，并且將持續(xù)幾個(gè)季度?！?/p>

分析師指出：“我們的結(jié)論是，高收益?zhèn)羁赡懿幌襁^(guò)去那樣對(duì)增長(zhǎng)放緩敏感，但信貸市場(chǎng)從根本上來(lái)說(shuō)更為脆弱。這兩只‘金絲雀’現(xiàn)在都在唱歌。但考慮到目前的價(jià)格，我們?cè)谄髽I(yè)信貸方面保持謹(jǐn)慎的立場(chǎng)?！?/p>