燒錢才能活下去！美國電動汽車初創(chuàng)公司現(xiàn)金流如何？

智通財經(jīng)APP獲悉，老牌汽車制造商和初創(chuàng)公司都在推出新的車型，以滿足不斷增長的需求。增加新車型的產(chǎn)量已經(jīng)令人擔憂且成本高昂，而不斷上漲的材料成本和關(guān)于聯(lián)邦政府激勵措施的棘手法規(guī)正在進一步擠壓現(xiàn)金流。

過去兩年，由于需求猛增，許多電動汽車電池的原材料鋰、鎳和鈷的價格均飆升，礦商可能需要幾年時間才能顯著增加供應(yīng)。

令情況進一步復雜化的是，美國關(guān)于電動汽車購買者激勵措施的新規(guī)定將要求汽車制造商以后更多地在北美采購此類原材料，這樣它們生產(chǎn)的汽車才會獲準售賣。

這將導致本已昂貴的生產(chǎn)過程面臨新的成本壓力。

在新車交付之前，汽車制造商通常會花費數(shù)億美元設(shè)計和安裝生產(chǎn)線以大批量生產(chǎn)車輛。幾乎所有全球汽車制造商現(xiàn)在都擁有200億美元或更多的現(xiàn)金儲備。這些儲備是為了確保公司能夠在出現(xiàn)經(jīng)濟衰退(或疫情)并在多個季度內(nèi)銷售額和利潤下滑時，能夠繼續(xù)開發(fā)下一批新車型。

所有這些金錢和時間都可能是一個冒險的押注：如果新車型沒有受到客戶青睞或者制造問題延遲了新車的推出或損害了質(zhì)量，那么汽車制造商可能賺的錢不足以支付所花的錢。

對于造車新勢力來說，設(shè)計新電動汽車的財務(wù)風險是存在的。

以特斯拉為例，在它準備推出Model 3之前，馬斯克及其團隊計劃為Model 3打造一條高度自動化的生產(chǎn)線，其中包括使用價值超過10億美元的機器人和專用機器。但其中一些自動化生產(chǎn)線并沒有按預(yù)期進行生產(chǎn)，特斯拉將一些總裝任務(wù)轉(zhuǎn)移到了工廠外的一個帳篷里。

特斯拉在這個過程中吸取了很多昂貴的教訓。馬斯克后來稱推出Model 3的經(jīng)歷為“生產(chǎn)地獄”，并表示這幾乎使特斯拉瀕臨破產(chǎn)。

隨著電動汽車初創(chuàng)公司提高產(chǎn)量，越來越多的投資者了解到汽車從設(shè)計到生產(chǎn)是資本密集型的。在當前的環(huán)境下，股價下跌和利率上升使得籌集資金比一兩年前更加困難，它們的現(xiàn)金流正受到華爾街的密切關(guān)注。

以下是過去幾年一些著名的美國電動汽車初創(chuàng)公司的現(xiàn)金流情況：

Rivian

Rivian是迄今為止占據(jù)最佳位置的電動汽車初創(chuàng)公司，截至6月底，其現(xiàn)金流超過150億美元。該公司首席財務(wù)官Claire McDonough在8月11日的公司財報電話會議上表示，這將足以為公司計劃在2025年推出小型R2汽車提供運營和擴張所需的資金。

在供應(yīng)鏈阻礙和早期制造挑戰(zhàn)中，Rivian一直在努力提高R1系列皮卡和SUV的產(chǎn)量。該公司在第二季度燒掉了大約15億美元，它表示計劃將今年的短期資本支出從之前的25億美元減少到約20億美元，以確保能夠?qū)崿F(xiàn)長期目標。

多位分析師認為Rivian需要在2025年之前籌集現(xiàn)金。Rivian公布業(yè)績后，摩根士丹利分析師Adam Jonas預(yù)計Rivian將在明年年底之前通過二次發(fā)售籌集30億美元，在2024年和2025年通過額外融資獲得另外30億美元。

Jonas目前對Rivian給予“增持”評級，目標價為60美元。

Lucid

豪華電動汽車制造商Lucid Group的現(xiàn)金儲備不如Rivian，但它所處的位置并不差。該公司第二季度末現(xiàn)金流達到46億美元，低于3月底的54億美元。Lucid首席財務(wù)官Sherry House本月初表示，這些資金足以維持到2023年。

類似Rivian，Lucid自去年秋季推出Air豪華轎車以來一直在努力提高產(chǎn)量。它正計劃斥巨資擴建亞利桑那工廠并在沙特阿拉伯建造第二家工廠。但與Rivian不同的是，Lucid有一個財力雄厚的贊助者——沙特公共投資基金。該基金擁有Lucid約61%的股份，如果該公司資金出現(xiàn)短缺，它肯定會出手相助。

在大多數(shù)情況下，華爾街分析師并不關(guān)心Lucid第二季度的現(xiàn)金消耗。美國銀行的John Murphy認為，Lucid仍有進入2023年的“跑道”，特別是考慮到該公司最近獲得了10億美元信貸額度以及今年早些時候來自沙特多個實體的增量資金。

Murphy對Lucid給予“買入”評級，目標價為30美元。他將這家初創(chuàng)公司未來的潛在盈利能力與法拉利的盈利能力進行了比較。

菲斯克

與Rivian和Lucid不同，菲斯克不打算建立自己的工廠制造電動汽車。相反，這家由前阿斯頓·馬丁設(shè)計師Henrik Fisker創(chuàng)立的公司將依靠代工制造商曼格納國際和中國臺灣富士康制造汽車。

這代表了某種現(xiàn)金權(quán)衡：菲斯克不必預(yù)先花費很多錢將其Ocean SUV投入生產(chǎn)，但它很可能會放棄一些利潤以支付給制造商的費用。

Ocean將于11月在曼格納奧地利工廠開始生產(chǎn)。菲斯克在此期間將有相當大的開支，包括原型和最終工程的資金以及向曼格納支付的款項。截至6月底，該公司有8.52億美元現(xiàn)金，承擔這些成本可能沒有問題。

RBC分析師Joseph Spak在菲斯克發(fā)布第二季度報告后表示，盡管采用了代工制造模式，該公司可能需要更多現(xiàn)金，估計未來幾年大約需要12.5億美元。

Spak對菲斯克給予“跑贏大盤”評級，目標價為13美元。

Nikola

Nikola是首批通過SPAC上市的電動汽車制造商之一。該公司已開始少量交付電動卡車Tre，并計劃在2023年提高產(chǎn)量，同時增加遠程氫燃料電池的Tre版本。

但截至目前，它可能沒有足夠的現(xiàn)金實現(xiàn)其目標。在賣空者的指控、股價暴跌以及直言不諱的創(chuàng)始人Trevor Milton辭職之后，Nikola籌集資金變得更加艱難。它現(xiàn)在因向投資者發(fā)表了誤導聲明又面臨欺詐指控。

截至6月底，Nikola有5.29億美元現(xiàn)金，另外還有3.12億美元可通過Tumim Stone Capital的股權(quán)獲得。該公司首席財務(wù)官Kim Brady在Nikola第二季度財報電話會議上表示，這些現(xiàn)金足以再為公司運營12個月提供資金，不過在此之后需要更多資金。

德意志銀行分析師Emmanuel Rosner預(yù)計，Nikola需要在今年年底之前籌集5.5億至6.5億美元。他對Nikola的評級為“持有”，目標價8美元。

Lordstown

Lordstown Motors可能處于最不利的位置，截至6月底，該公司只有2.36億美元的現(xiàn)金。

類似Nikola，Lordstown在其創(chuàng)始人因賣空者的欺詐指控而被迫退出后，股價出現(xiàn)暴跌。該公司從工廠模式轉(zhuǎn)變?yōu)轭愃品扑箍说拇ぶ圃?。它?月完成了一項交易，以2.58億美元的價格將俄亥俄州工廠(前通用汽車工廠)出售給了富士康。

富士康計劃利用該工廠為其他公司生產(chǎn)電動汽車，包括Lordstown的Endurance皮卡和即將推出的小型菲斯克電動汽車Pear。

雖然Lordstown面臨相當大的挑戰(zhàn)，德意志銀行的Rosner仍然對該股給予“持有”評級。不過他對Lordstown并不表示樂觀，他認為盡管該公司決定將Endurance的第一批產(chǎn)量限制在500輛，它仍需要籌集5000萬至7500萬美元為下半年的運營提供資金。

Rosner表示：“為了籌集資金，Lordstown必須向其最初的客戶展示Endurance的巨大吸引力和積極的可接受度。”

Rosner對Lordstown的評級為“持有”，目標價2美元。