招商證券：予匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)(09878)“強(qiáng)烈推薦”評級 高毛利服務(wù)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，予匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)(09878)“強(qiáng)烈推薦”評級，預(yù)計2022/23/24年經(jīng)調(diào)整凈利潤為6.65/10.23/15.56億元。公司在下沉市場布局早，對生態(tài)洞察清晰，產(chǎn)品交易+SaaS+服務(wù)雙核驅(qū)動下，業(yè)務(wù)增長協(xié)同性也很強(qiáng)。公司22H1實現(xiàn)營業(yè)收入398.94億元(同比增33.1%);經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤為1.87億元(同比增57.7%)。

報告中稱，分業(yè)務(wù)來看，公司期內(nèi)交易業(yè)務(wù)營收394.85億元(同比增32.7%)，其中消費(fèi)電子產(chǎn)品、酒水方面收入高速增長，分別實現(xiàn)營收185.72/10.12億(同比增57.9%/90.5%)。同時，匯通達(dá)把握下沉市場新能源汽車發(fā)展機(jī)遇，深入布局新能源汽車領(lǐng)域，通過主機(jī)廠鏈接以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游延申等緩解新能源汽車下沉市場不經(jīng)濟(jì)問題，打造新增長點(diǎn)。服務(wù)業(yè)務(wù)板塊營收3.64億元(同比增117.2%)，其中，主要業(yè)務(wù)SaaS+產(chǎn)品的營銷力度與研發(fā)強(qiáng)度加大，期內(nèi)實現(xiàn)營收2.63億元/+259%。

該行表示，公司期內(nèi)毛利率為2.9%，同比+0.3pct。分業(yè)務(wù)來看，交易業(yè)務(wù)毛利率同比基本持平，主因?qū)κ袌雠c客戶讓利以及新品牌新區(qū)域的快速拓展;高毛利的服務(wù)業(yè)務(wù)超高速增長，毛利貢獻(xiàn)占比逐步提升。公司上半年加大市場推廣，有效拉動訂閱及付費(fèi)客戶基數(shù)擴(kuò)大，至2022H1末SaaS+訂閱用戶總數(shù)達(dá)11萬個(同比增55.1%);付費(fèi)SaaS+用戶數(shù)達(dá)2.7萬個(同比增179.7%);用戶基數(shù)擴(kuò)大及付費(fèi)用戶數(shù)增長驅(qū)動高毛利SaaS業(yè)務(wù)增長并帶動整體毛利率提升。同時持續(xù)迭代產(chǎn)品，使得產(chǎn)品更貼合下沉市場需求，業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力增強(qiáng)。