易鑫集團（02858）2022年上半年：“三駕馬車”驅(qū)動成長，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長超3.5倍

半年度業(yè)績持續(xù)突破疫情以來新高，盈利改善之下更實現(xiàn)大幅增長，易鑫集團（02858）已步入良性成長通道。

易鑫集團近日發(fā)布2022年中報，各項業(yè)績指標(biāo)均表現(xiàn)出色，實現(xiàn)收入24.52億元，同比增長73%，其中新增核心服務(wù)收入16.47億元，同比增長119%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.3億元，同比增長358%。期間，實現(xiàn)汽車融資交易數(shù)量26.6萬臺，同比增長17%，其中，二手車融資交易15萬臺，同比增長翻倍，占比提升至56.4%。

此次業(yè)績明顯是超預(yù)期的，要知道在二季度出現(xiàn)多點疫情下，大部分行業(yè)生產(chǎn)銷售受阻，汽車行業(yè)也不例外，上半年多數(shù)公司業(yè)績不理想，然而該公司卻能逆勢高增長。探究個中原因，可以說是易鑫的前瞻性布局凸顯了成效。布局二手車和新能源車，并新切入SaaS服務(wù)，此三駕馬車為公司業(yè)績提供了多點支撐。

那么，下面我們不妨來深度探討下易鑫集團“三駕馬車”是怎么回事，以及業(yè)績高增是否具有持續(xù)性。

業(yè)績高增，輕資產(chǎn)戰(zhàn)略下的結(jié)構(gòu)性變遷

智通財經(jīng)APP了解到，易鑫集團是國內(nèi)專業(yè)的汽車金融交易平臺，從其發(fā)展歷史看，除卻疫情等市場環(huán)境影響，公司業(yè)績整體呈現(xiàn)穩(wěn)健上行。2014-2017年易鑫增長迅速，收入復(fù)合增速達到333.3%，2018-2019年公司收入仍保持增長，整體業(yè)績穩(wěn)步上升。2020-2021年疫情期，公司業(yè)績有所下滑，但隨著疫情的逐漸好轉(zhuǎn)，易鑫的業(yè)務(wù)韌性凸顯，自2021年下半年業(yè)績開始復(fù)蘇，連同今年上半年實現(xiàn)兩個半年度的恢復(fù)性增長。其中今年上半年其經(jīng)調(diào)整凈利潤3.3億元，凈利率達13.45%。

實際上，自2018年汽車行業(yè)進入了周期高點后，該公司就一直在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在大的方向上重心向交易平臺業(yè)務(wù)傾斜，并不斷縮小自營融資業(yè)務(wù)規(guī)模，一來是向輕資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)型，二來是控制好自營資產(chǎn)風(fēng)險，提升盈利；細(xì)分方向上，該公司看好二手車及新能源車發(fā)展前景，前瞻性將產(chǎn)品線拉到這兩個賽道。

戰(zhàn)略成效是非常明顯的，今年上半年，該公司交易平臺業(yè)務(wù)收入18.76億元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長達132%，收入貢獻76%，較2018年度提升達62個百分點，占收入絕對比重。而自營融資繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，今年上半年收入貢獻則下降至24%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的變化也在改善盈利結(jié)構(gòu)，交易平臺毛利率穩(wěn)定，上半年為55%，貢獻毛利潤75.4%，自營融資經(jīng)過調(diào)整后，盈利能力不斷提升，毛利率提升至58%。

易鑫集團主要服務(wù)對象為汽車交易參與方，在細(xì)分戰(zhàn)略上，可以從財報中看到明顯的變化。今年上半年，汽車融資交易量為26.6萬臺，其中二手車交易量達15萬臺，近三個半年度保持翻倍趨勢，貢獻比重由2020年同期的31.4%提升至56.4%。而新能源車則是從無到有，今年上半年交易量約1.2萬臺，而去年同期的數(shù)字是5000臺。

該公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以肉眼可見的速度發(fā)生變化，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)向好發(fā)展。而該公司打造汽車金融生態(tài)閉環(huán)，長期在金融科技上投入已形成自身的技術(shù)優(yōu)勢，嘗試在金融機構(gòu)中探索新的商業(yè)模式。上半年財報中，首次披露了SaaS服務(wù)板塊的收入情況，通過技術(shù)服務(wù)及透過金融科技系統(tǒng)促成的交易達4291萬元。雖然收入占比不高，但具有較大的想象空間。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是為了滿足成長目標(biāo)，但數(shù)字化及精細(xì)化管理則是提升盈利水平。今年上半年，該公司毛利率55%，提升5個百分點，而核心費用率（銷售費用率及行政費用率）34.27%，同比下降19.37個百分點，精細(xì)化運營下，銷售及行政費用率均有不同程度的下降，期間分別下降15.65個百分點及3.73個百分點。

易鑫集團取得驕人的成績，得益于“三駕馬車”齊驅(qū)，即二手車、新能源車及SaaS服務(wù)。那么這三駕馬車下半年能否持續(xù)發(fā)力，下面仍需要進一步深究。

前瞻布局，“三駕馬車”開足馬力

首先看二手車，易鑫集團一直都很重視二手車市場布局，2018年汽車行業(yè)出現(xiàn)周期拐點，新車銷量持續(xù)萎靡，市場出現(xiàn)消費升級和更換需求并存局面，高端市場及二手車市場逆市場擴張，該公司開始逐步轉(zhuǎn)向二手車市場。從交易量結(jié)構(gòu)變化看，于2021年加大戰(zhàn)略性布局，并出現(xiàn)了顯著性成果。

2021年，中國二手乘用車總銷量同比增長26%，而易鑫集團二手車交易量增長了80%，高出行業(yè)54個百分點，今年上半年，因疫情影響二手車市場有所下滑，但該公司依然保持高增長態(tài)勢，交易量翻倍增長。而且該公司二手車交易量已經(jīng)超過新車交易量，融資金額為141.32億元，同比增長170%，單臺車融資金額9.42萬元，同比增長33.2%。

再看新能源車，2021年與廣汽埃安合作，之后不斷開拓新的品牌合作，交易量呈指數(shù)級增長，2022年上半年達到1.2萬臺，同比增長135%；融資額交易額11.86億元，同比增長172%，交易量滲透率提升至16%。

據(jù)了解，該公司與理想汽車、哪吒汽車、蔚來汽車及智馬達汽車（由梅賽德斯-奔馳股份公司與浙江吉利控股集團成立的合資公司）等新能源汽車制造商建立了合作伙伴關(guān)系。就合作模式而言，以理想作為例子，該公司與理想汽車攜手推出量身定制的汽車金融產(chǎn)品和流程，讓個人客戶便捷獲取汽車金融服務(wù)，大大縮短端到端的處理時間，顯示提升了客戶融資的便捷性體驗。該公司預(yù)計2022年9月將向市場推出針對智能新能源汽車而設(shè)計的新型金融產(chǎn)品。

金融科技（SaaS）是該公司新祭出的殺手锏，作為交易平臺，一方面是保證平臺交易的風(fēng)控實力，金融科技直接關(guān)系到新車及二手車的業(yè)務(wù)成績，另一方面也可以賦能交易參與方，一般以B端為主，及賦能金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以更好地獲取客戶。該公司SaaS商業(yè)化時間較晚，今年上半年才首次披露業(yè)績。

上半年，SaaS服務(wù)帶來的收入為0.43億元，未來或加速滲透金融機構(gòu)合作庫而釋放業(yè)績。該公司合作的金融機構(gòu)超過80家，SaaS業(yè)務(wù)合作方面，目前已與十家銀行達成戰(zhàn)略合作，同時還與三家主機廠及三家第三方科技公司包括中國銀聯(lián)等達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

交易平臺及SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)均是易鑫集團實現(xiàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要途徑，也是三駕馬車的載體，目前在業(yè)績上基本完成轉(zhuǎn)型，但資產(chǎn)端自營融資業(yè)務(wù)仍需要時間消化。而上述主要重點闡述了該公司三駕馬車過去的布局以及現(xiàn)狀，就未來而言，相對應(yīng)的政策及行業(yè)有何前景，該公司有何競爭優(yōu)勢？

行業(yè)前景廣闊，易鑫有何實力吃到更大的蛋糕？

眾所周知，2018年以來，汽車行業(yè)已經(jīng)進入了存量競爭時代，新增銷量逐步被新能源車替代，而2020年爆發(fā)疫情以來，新車市場更加萎靡，新能源車在政策驅(qū)動下加速滲透。2018-2022年上半年，汽車銷量和新能源車銷量增速分別為-2.8%、-8.2%、-1.9%、3.8%、-6.6%及61.7%、-4%、10.9%、160%、120%。

疫情三年來，經(jīng)濟壓力越來越大，人們的生活習(xí)慣及消費都發(fā)生了較大的變化，對高端消費都比較謹(jǐn)慎，二手流通市場得到快速發(fā)展，另一方面國家為了刺激消費，相繼出臺一系列扶持政策，尤其在汽車消費上。比如對特定價格車型減半征收購置稅及全面取消二手車限遷政策等，政策及消費環(huán)境驅(qū)動二手車市場的繁榮。不過國內(nèi)二手車的滲透率遠(yuǎn)低于海外發(fā)達國家，至少還有10%以上的滲透空間。

新能源車前景毋庸置疑了，政策仍是最為核心的驅(qū)動，大部分地區(qū)在推進公共出行領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)電動化，此外私車出行領(lǐng)域也在加大政策扶持力度，并積極將新能源車滲透至低級城市甚至是農(nóng)村市場。比如今年2月份的《「十四五」推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》及5月份的《關(guān)于開展2022新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》。上半年，新能源車滲透率已經(jīng)超過20%，預(yù)計全年將超過25%，提前實現(xiàn)目標(biāo)。易鑫在公告中表示，隨著公司繼續(xù)擴大主機廠合作伙伴基礎(chǔ)，以及更多的新能源汽車在低線城市銷售，預(yù)期該業(yè)務(wù)部門將成為增長引擎之一。

易鑫集團“三駕馬車”的市場前景都不錯，該公司有什么把握拿下更大的市場份額呢？這就要談到其競爭優(yōu)勢了。

首先是規(guī)模優(yōu)勢，易鑫在汽車金融行業(yè)布局較早，已經(jīng)做到行業(yè)最大的第三方平臺。目前該公司在全國擁有超過3.6萬合作伙伴，覆蓋超過340個城市，覆蓋各線市場，渠道強大，并擁有超過4000位專業(yè)線下服務(wù)人員。

其次是科技實力，該公司深耕交易平臺，多年來一直在金融科技上持續(xù)投入，已打造強大的風(fēng)控體系，從數(shù)據(jù)來看，其逾期率按年持續(xù)下降，截至2022年6月30日，易鑫90天以上的逾期率為1.94%，同比下降0.24個百分點。強大的風(fēng)控體系也吸引更多的金融機構(gòu)合作，目前有超過80家金融合作，未來有進一步擴張預(yù)期。與此同時，該公司通過合作庫積極開發(fā)新的商業(yè)模式，通過對金融機構(gòu)科技賦能，實現(xiàn)技術(shù)輸出。

最后，該公司擁有完整的汽車金融交易閉環(huán)，覆蓋汽車生命的全部周期。從業(yè)務(wù)線看，技術(shù)平臺為交易平臺提供更完善的服務(wù)，而汽車金融交易活躍進一步反哺技術(shù)平臺的變現(xiàn)能力；從服務(wù)維度看，易鑫不僅提供交易市場服務(wù)，在后市場服務(wù)上也在發(fā)力，自2020年開始涉足后市場服務(wù)業(yè)務(wù)，截至目前，已與太平洋保險、平安保險、中國人民保險、途虎等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司合作，提供保養(yǎng)包，代步車，車損補償權(quán)益等多種后市場產(chǎn)品。

值得一提的是，在新能源車領(lǐng)域，汽車金融滲透率遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)車，主要是行業(yè)這幾年才爆發(fā)式增長，滲透率仍在上升中，而大部分造車新勢力將精力集中放在研發(fā)上，試圖通過產(chǎn)品站上制高地，對銷售及推廣較少。易鑫率先在造車新勢力頭部車企打下品牌名氣，典型如理想的合作案例，并憑借自身技術(shù)優(yōu)勢、市場覆蓋及渠道優(yōu)勢，預(yù)計將帶動更多的合作機遇。

綜合看來，易鑫集團靚麗業(yè)績背后，是多年來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整的成果，該公司尋求穩(wěn)健增長，通過“三駕馬車”打造業(yè)績增長引擎。在廣闊的成長舞臺下，其擁有規(guī)模、渠道、市場覆蓋優(yōu)勢及技術(shù)優(yōu)勢等，構(gòu)建起了強大的競爭壁壘，高增長或許才剛剛開始。