招商證券：海外能源、電價上漲 我國哪些行業(yè)出口或受益？

智通財經APP獲悉，招商證券發(fā)布研究愛報告稱，海外能源、電價上漲或助力我國全年出口超預期。隨著下半年用電高峰來臨，歐盟高耗能行業(yè)或將出現停工減產，其中船舶及浮動結構體、 鐵道車輛軌道裝置、金屬制品、紙制品、化工和化學產品、雜項制品等出口正在快速下降。除外需外，對內而言決定出口的根本因素還是產品貿易競爭力，我國的雜項制品、紡織制品、非金屬制品、機電及零部件等行業(yè)貿易競爭力仍然突出，塑料制品、運輸設備等行業(yè)貿易競爭力有不斷提高的趨勢。

招商證券主要觀點如下：

2020年疫情以來，各國為刺激經濟實行寬松貨幣財政政策，同時經濟復蘇疊加地緣政治因素導致大宗商品供需錯配，當前即便是美聯儲、歐央行開啟加息，能源價格仍然居高不下。從能源結構上來看，歐盟、美國等經濟體已大范圍使用天然氣發(fā)電，隨著煤炭和天然氣價格上漲，電力價格也快速上漲。

根據投入產出表核算各國制造業(yè)對能源、電力的投入的技術經濟關系，為了衡量制造業(yè)成本的上升，該行假設生產效率、技術水平等保持不變，“能源、電力價格上漲——生產成本上升”之間是線性關系，該行就可以得到如下的結論：如果能源類價格上漲，金屬制品、化學、焦炭、精煉石油和核燃料、運輸設備等行業(yè)將受到較大影響。具體而言，能源類價格上漲50%，中國基本金屬和金屬制品和化學品和化學產品行業(yè)受到的影響最大，投入成本將會分別上漲13.5%和13.1%。德國的運輸設備、基本金屬和金屬制品、電子和光學設備等投入成本將會分別上漲38.8%、12.4%和10%。

針對能源價格明顯上漲，我國通過大宗商品保供穩(wěn)價等措施減輕海外能源價格上漲帶來的成本壓力，目前國內動力煤、天然氣、電價等均明顯低于海外。2022年8月，歐盟動力煤均價達到了233.96美元/噸，同比增長94.43%，按人民幣折算后2022年歐盟動力煤價格約為中國的1.67倍，歐盟的天然氣均價達到7.36元/立方米。8月底，德國、法國、英國等國電價高達600，630，600歐元/兆瓦時，換算成人名幣每度電需要約4.1、4.3、4.1元。

我國哪些行業(yè)出口或受益？有兩條線索，一是，歐盟哪些出口在快速下降？二是，我國哪些出口商品有競爭力？一方面，隨著下半年用電高峰來臨，歐盟高耗能行業(yè)或將出現停工減產。數據顯示，歐盟的化學和石化、食品、飲料和煙草、機械、紙制品、鋼鐵等行業(yè)耗電量排在前列，基本與當前歐盟停工減產的行業(yè)對應。歐盟的船舶及浮動結構體、 鐵道車輛軌道裝置、金屬制品、紙制品、化工和化學產品、雜項制品等出口正在快速下降。另一方面，除外需外，對內而言決定出口的根本因素還是產品貿易競爭力，我國的雜項制品、紡織制品、非金屬制品、機電及零部件等行業(yè)貿易競爭力仍然突出，塑料制品、運輸設備等行業(yè)貿易競爭力有不斷提高的趨勢。