震驚！美國(guó)企業(yè)二季度利潤(rùn)率創(chuàng)1950年來新高！“軟著陸”有戲？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，一項(xiàng)衡量美國(guó)利潤(rùn)率的指標(biāo)已達(dá)到1950年以來的最高水平，表明企業(yè)收取的價(jià)格超過了生產(chǎn)和勞動(dòng)力成本上升的速度。美國(guó)商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度稅后利潤(rùn)占非金融企業(yè)總增加值(GVA，衡量總利潤(rùn)率的指標(biāo))的比例從第一季度的14%上升至15.5%，為1950年以來的最高水平。

這項(xiàng)衡量美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)率的指標(biāo)走高，表明企業(yè)向客戶收取的費(fèi)用價(jià)格超過了其增長(zhǎng)的生產(chǎn)和勞動(dòng)成本。今年三月公布的數(shù)據(jù)顯示，受美國(guó)家庭需求強(qiáng)勁的推動(dòng)，去年美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)飆升了35%，在2021年的四個(gè)季度中，美國(guó)企業(yè)整體利潤(rùn)率都保持在13%以上。

數(shù)據(jù)顯示，總體而言，企業(yè)已經(jīng)能夠輕松地將原材料和勞動(dòng)力成本的上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。由于生活成本不斷上漲，家庭預(yù)算受到擠壓，一些公司能夠通過向客戶收取更高的費(fèi)用來抵消需求下滑的影響。不過，塔吉特(TGT.US)等其他公司的庫存激增，為了清空庫存，不得不打折。

拜登的同事們將今年利潤(rùn)井噴的能源行業(yè)列為價(jià)格欺詐的批評(píng)對(duì)象。民主黨參議員Ron Wyden提出了一項(xiàng)措施，將對(duì)被視為“過度”的行業(yè)利潤(rùn)征收暴利稅。一些歐洲國(guó)家也采取了類似的措施，以幫助為保護(hù)消費(fèi)者免受能源價(jià)格沖擊的措施提供資金。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這一想法持懷疑態(tài)度。因?yàn)楦呃麧?rùn)率意味著企業(yè)有空間來滿足工人對(duì)更高工資的要求，而不會(huì)引發(fā)工資價(jià)格的螺旋式上升。

企業(yè)漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本似乎與美聯(lián)儲(chǔ)的意愿背道而馳，美聯(lián)儲(chǔ)官員指出，工資上漲是可能令通脹居高不下的一大風(fēng)險(xiǎn)。因此，近期多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員也頻發(fā)鷹派言論；與此同時(shí)，官員們也強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能。

美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言“鷹風(fēng)陣陣”

近日，擁有今年FOMC投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席“鷹王”布拉德表示：“我喜歡加息前置化的想法?！彼J(rèn)為，當(dāng)前的利率水平還不夠高，希望達(dá)到能給通脹帶來下行壓力的水平。布拉德支持今年年底前將基準(zhǔn)利率提高至3.75%-4%。布拉德也提到，不確定美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)衰退。但市場(chǎng)可能低估了高通脹更為持久的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不比投資者預(yù)期的更嚴(yán)厲地收緊貨幣政策。

此外，又一票委堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)的主席喬治Esther George周四亦表示，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有將利率提高到對(duì)經(jīng)濟(jì)造成壓力的水平，可能需要將利率提高到4%以上并保持一段時(shí)間。值得一提的是，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克也持有一致觀點(diǎn)，連美聯(lián)儲(chǔ)最大鴿派的卡什卡利也開始轉(zhuǎn)鷹，這些重磅官員均認(rèn)為盡管經(jīng)濟(jì)需求正在降溫，但目前還不清楚高通脹可能見頂放緩的跡象能否持續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員不認(rèn)衰退，軟著陸有望?

在上月的議息會(huì)議上，鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)的不確定性比以往顯著增加。他預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有一段時(shí)間低于趨勢(shì)水平。低于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)可能是降低通脹的必要條件。這一過程可能會(huì)包括一段增長(zhǎng)較低、勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的時(shí)期。他當(dāng)時(shí)否認(rèn)了經(jīng)濟(jì)陷入衰退的說法，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中有很多領(lǐng)域表現(xiàn)得不錯(cuò)。

在觸及41年高位后，美國(guó)通脹開始降溫。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比增長(zhǎng)8.5%，供應(yīng)鏈瓶頸改善等因素也帶動(dòng)了物料成本回落， PPI自2020年4月以來首次環(huán)比下降。作為本輪通脹的最大推手，能源價(jià)格回落有望進(jìn)一步緩解物價(jià)壓力。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)(AAA)數(shù)據(jù)顯示，自6月中旬突破5美元刷新歷史新高后，美國(guó)汽油價(jià)格已經(jīng)連續(xù)70天下跌。拜登政府拋售原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備也對(duì)平抑油價(jià)產(chǎn)生了積極影響，美國(guó)能源信息署(EIA)稱，目前美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備已經(jīng)降至1985年以來新低。

然而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于高油價(jià)將持續(xù)，而消費(fèi)者信心疲軟，目前的高利潤(rùn)率可能無法持續(xù)到2022年剩余時(shí)間。最近幾周，從肉類生產(chǎn)商泰森食品(TSN.US)到時(shí)尚零售商愛芬奇(AFN.US)等多家公司都警告稱，它們的利潤(rùn)率正面臨或即將面臨壓力。

富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jay Bryson和Shannon Seery在寫道:“我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，利潤(rùn)將有所回升。在我們預(yù)計(jì)今年下半年需求將出現(xiàn)更明顯的回落之際，持續(xù)的價(jià)格壓力將削弱企業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)嫁成本的能力。”