中泰證券：維持京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 22Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，由于Q2營(yíng)收與Non-Gaap均超預(yù)期，上調(diào)2022年-24年?duì)I業(yè)收入至10706/12968/15034億元;因降本增效，紀(jì)律性控費(fèi)，進(jìn)一步釋放利潤(rùn)，上調(diào)Non-Gaap凈利潤(rùn)至205/300/393億元，據(jù)P/E估值法，予2022年P(guān)E35X，目標(biāo)市值8238億港元，持續(xù)看好整體業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康性和可持續(xù)性。

報(bào)告中稱(chēng)，公司2022Q2新增用戶(hù)30萬(wàn)，年度活躍購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)數(shù)達(dá)5.81億(YoY+9%);季內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2676億元(YoY+5%，QoQ+12%)，毛利潤(rùn)358.94億元(YoY+13%，QoQ+7%)，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)為64.89億元(YoY+40%)，GAAP歸屬普通股東凈利潤(rùn)為43.76億元(YoY+451%)。在充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的二季度仍然取得了超預(yù)期的業(yè)績(jī)，各項(xiàng)指標(biāo)均體現(xiàn)了京東行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈能力，兼具韌性的商業(yè)模式和高效的運(yùn)營(yíng)效率。

該行提到，公司會(huì)員體系也已顯示出價(jià)值，截止2022年7月已突破3000萬(wàn)，明顯展現(xiàn)出高活躍度和高忠誠(chéng)度，在電話(huà)會(huì)議上，京東管理層表明想要構(gòu)建一個(gè)具有自己平臺(tái)特色的會(huì)員付費(fèi)體系，該行理解京東PLUS會(huì)員在挖掘用戶(hù)需求，提升單用戶(hù)LTV從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)這個(gè)路徑中扮演重要角色。此外，同城零售作為公司重要業(yè)務(wù)，在取得較快增長(zhǎng)的同時(shí)也更關(guān)注業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期價(jià)值，該業(yè)務(wù)不是與線(xiàn)下商戶(hù)搶存量，而是創(chuàng)造三方都受益的價(jià)值模型，保障業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展

中泰證券重申京東戰(zhàn)略的變與不變：不變的為極致的用戶(hù)體驗(yàn)、持續(xù)不斷供應(yīng)鏈能力的打造與作為零售公司持續(xù)的降本增效。變化的為全渠道業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，本季度在總營(yíng)收的占比沒(méi)有顯著變化，仍然為10%。細(xì)化至戰(zhàn)術(shù)層面，一是做廣用戶(hù)，補(bǔ)充下沉市場(chǎng)的用戶(hù)增量;二是布局同城零售，從場(chǎng)的角度深挖用戶(hù)需求;三是不斷打造平臺(tái)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。