扭虧為盈!溫氏股份(300498.SZ)二季度凈利2.4億元 下半年豬價(jià)漲還是跌?

8月18日晚，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，養(yǎng)豬四巨頭之一的溫氏股份(300498.SZ)發(fā)布2022年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入315.35億元，同比增長2.96%;歸母凈虧損為35.24億元，去年同期虧損24.98億元。

其中，今年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入169.54億元，同比增長22.71%;歸母凈利潤為2.4億元，去年同期虧損30.41億元。Q2單季度歸屬凈利潤環(huán)比、同比均由負(fù)轉(zhuǎn)正。

先看養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，溫氏股份上半年生豬銷量800.6萬頭(含毛豬和鮮品)，同比增長70.8%，毛豬銷售均價(jià)為13.59元/公斤，同比下降41.74%。生豬養(yǎng)殖板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141.26億元，同比下滑3.17%，毛利率-11.4%，同比回升0.23個(gè)百分點(diǎn)。

在種豬方面，溫氏股份上半年末的高效能繁母豬存欄量約120萬頭，窩均健仔10.8頭。肉豬上市率穩(wěn)步提高，已接近90%。公司種豬結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，種豬繁殖性能不斷提高。

上半年豬價(jià)總體低迷，行業(yè)大部分養(yǎng)殖企業(yè)虧損。豬價(jià)從3月開始企穩(wěn)回升，6月上漲速度有所加快。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月全國外三元豬價(jià)同比上漲了15.83%，大部分養(yǎng)殖企業(yè)6月份養(yǎng)豬業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。隨著豬價(jià)的回升，溫氏股份生豬養(yǎng)殖板塊從6月開始扭虧為盈。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專家介紹，本次豬價(jià)上漲主要是恢復(fù)性、季節(jié)性上漲，疊加一些特殊因素的作用。主要影響因素有：

一是，近年來，玉米、豆粕等價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)豬價(jià)上漲有一定的傳導(dǎo)和推動(dòng)作用。

二是，新冠疫情防控有效，學(xué)校復(fù)課、工廠復(fù)工，社會(huì)餐飲逐步放開，豬肉消費(fèi)明顯增加，拉動(dòng)豬價(jià)快速上漲。

三是，部分中小養(yǎng)殖戶壓欄和二次育肥、豬肉進(jìn)口量減少等因素造成豬肉供應(yīng)階段性減少，助推豬價(jià)上漲?？傮w上，目前生豬產(chǎn)能處于合理水平，預(yù)計(jì)下半年全國生豬出欄量與去年同期相當(dāng)，供給相對(duì)充足。

再看肉雞業(yè)務(wù)，溫氏股份上半年銷售肉雞4.88億只(含毛雞、鮮品和熟食)，同比增長0.88%，其中鮮品雞與熟食雞共銷售7171.5萬只，同比增長1.74%;毛雞銷售均價(jià)13.88元/公斤，同比上升0.43%。公司肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148.51億元，同比上升8.73%，毛利率5.92%，同比下降8.07個(gè)百分點(diǎn)。

其中，肉雞業(yè)務(wù)毛利率同比大幅下降，主要原因在于受到飼料原料價(jià)格大幅上漲影響，養(yǎng)殖成本的上升擠壓當(dāng)期肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的利潤空間。

今年上半年，雞價(jià)總體比較平穩(wěn)，與2021年上半年相當(dāng)，其中2、3月下跌，4月后豬價(jià)上漲對(duì)雞價(jià)有一定拉升作用。同時(shí)，隨著新冠疫情防控有效，酒店、大食堂和團(tuán)餐等聚集性消費(fèi)逐步放開，6月雞價(jià)繼續(xù)上漲接近1月的價(jià)格，同比增長2.98%。

本輪雞價(jià)上漲的另外一個(gè)原因是2020年和2021年雞價(jià)持續(xù)低迷，產(chǎn)能去化較大，供給與消費(fèi)重新實(shí)現(xiàn)緊平衡，“雞周期”開始步入景氣期。

民生證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年下半年產(chǎn)能邊際增量有限，供應(yīng)整體仍然偏緊，疊加黃雞與生豬消費(fèi)旺季高度重疊，預(yù)計(jì)未來雞價(jià)仍有沖高可能。目前生豬、黃雞均已經(jīng)開啟反轉(zhuǎn)周期趨勢(shì)，溫氏股份作為生豬、黃雞養(yǎng)殖雙龍頭，未來有望充分受益于禽畜景氣度上行帶來的量價(jià)齊升的紅利。

對(duì)于下半年而言，市場(chǎng)最為關(guān)注的是豬價(jià)進(jìn)一步上漲還是下跌？

數(shù)據(jù)顯示，本周全國生豬均價(jià)21.07元/kg，環(huán)比增長1.63%，同比上漲40.75%。自繁自養(yǎng)表觀盈利468.72元/頭，外購仔豬育肥表觀盈利675.59元/頭，利潤有所回落。

今年第二季度生豬在淡季經(jīng)歷了大漲，而推動(dòng)今年淡季行情的核心邏輯正是供給端的縮窄。去年下半年生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年7月起能繁母豬存欄量持續(xù)下降，尤其以8-11月產(chǎn)能去化最為集中，使得今年生豬市場(chǎng)從過剩轉(zhuǎn)向“缺豬”的偏緊局面。

8月以來規(guī)模場(chǎng)保持了一個(gè)較為正常的出欄節(jié)奏，其中中旬的出欄節(jié)奏快于上旬。根據(jù)去年產(chǎn)能去化的相關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合近幾個(gè)月實(shí)際出欄情況來看，八、九月的生豬供應(yīng)仍然偏緊，但是隨著后期大豬源逢高點(diǎn)出欄的增多與政府相關(guān)調(diào)控措施，生豬供應(yīng)緊張的局面去前幾個(gè)月相比逐漸緩和。

中糧期貨認(rèn)為，八月下旬全國豬價(jià)預(yù)計(jì)仍延續(xù)當(dāng)前區(qū)間偏弱震蕩的局面，期待下游消費(fèi)需求改善帶來的轉(zhuǎn)機(jī)，隨著中秋國慶雙節(jié)的臨近，有望推動(dòng)生豬整體需求的好轉(zhuǎn)。對(duì)供需兩端進(jìn)行綜合考慮，需求增量預(yù)計(jì)大于供應(yīng)增量，四季度行情或以看漲為主。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的豬周期，光大證券指出，新一輪豬周期已于今年4月開啟，今年下半年到明年年初，預(yù)計(jì)豬價(jià)處在上行通道內(nèi)。三季度豬價(jià)將高位震蕩，四季度迎來需求旺季，豬價(jià)存在進(jìn)一步上漲的可能性。