美股周五再迎“大考”：超2萬(wàn)億美元期權(quán)合約即將到期 ！

鑒于8月迄今仍為美國(guó)股市今年最為平靜的一個(gè)月，交易員們正密切關(guān)注即將在周五到期的2萬(wàn)億美元期權(quán)，以尋找這種平靜是否會(huì)延續(xù)下去的跡象。

目前，市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于，人們相信衍生品市場(chǎng)在抑制波動(dòng)性方面發(fā)揮了某種關(guān)鍵作用，從而迫使基于規(guī)則的量化交易員購(gòu)買(mǎi)股票，進(jìn)而吸引更廣泛的投資者重返市場(chǎng)以追逐收益。

但在這之后，一些策略師警告稱(chēng)，期權(quán)市場(chǎng)的這種良性活動(dòng)(通常由華爾街交易商推動(dòng))可能會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻消失。

從即將召開(kāi)的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，到等待公布的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，再到美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明，未來(lái)幾周都充滿(mǎn)了可能引發(fā)市場(chǎng)混亂的催化劑。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表示：“由于一些技術(shù)原因，在本周五期權(quán)合約到期之際，波動(dòng)性可能會(huì)繼續(xù)受到抑制，市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)獲得相對(duì)支撐。但當(dāng)人們重新聚精會(huì)神盯緊市場(chǎng)時(shí)，波動(dòng)性可能會(huì)重新回升?！?/p>

約2萬(wàn)億美元的期權(quán)合約將到期，迫使持有人要么展期現(xiàn)有頭寸，要么開(kāi)始新的頭寸。據(jù)高盛策略師Rocky Fishman估計(jì)，其中有約9750億美元與標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)的期權(quán)合約和4300億美元與個(gè)股相關(guān)的期權(quán)合約將于本周五到期。

自6月中旬以來(lái)，由于在上半年股市大跌期間因擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的抗通脹舉措可能令經(jīng)濟(jì)陷入衰退而退出股市的投資者，從最初的逼空變成了大舉買(mǎi)入，股市已經(jīng)恢復(fù)了約7萬(wàn)億美元的市值。此后，隨著數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁，且通脹低于預(yù)期，股市繼續(xù)有所回升。

一路上，交易員們蜂擁至看漲期權(quán)市場(chǎng)，以趕上股市出人意料的反彈。在平衡賬目時(shí)，期權(quán)交易商被困在“l(fā)ong gamma”(指做多波動(dòng)率)頭寸中，這使得他們需要逆著當(dāng)前的股票趨勢(shì)保持中性的市場(chǎng)敞口。因此在這一進(jìn)程的一定作用下，市場(chǎng)恢復(fù)了平靜。據(jù)芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)VIX顯示，該指數(shù)在8月份的平均水平為21，有望達(dá)到去年11月以來(lái)的最低水平。

而從廣泛的角度看，看漲合約的易手速度要快于看跌合約，CBOE股票看跌期權(quán)與看漲期權(quán)比率的10日平均水平徘徊在四個(gè)月低點(diǎn)附近，這表明投資者對(duì)股市上行的押注興趣正在增加。

分析服務(wù)公司SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba表示，交易員將試圖把標(biāo)普500指數(shù)推高至4300點(diǎn)，以使其期權(quán)合約獲得回報(bào)。如果未能達(dá)到這一門(mén)檻，則意味著最近的反彈勢(shì)頭正在減弱，這可能會(huì)引來(lái)更多賣(mài)家?！艾F(xiàn)在每個(gè)人都站在‘多頭一方’，”Kochuba表示。

野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott預(yù)計(jì)，在交易商對(duì)沖的緩沖作用減弱后，周五的期權(quán)到期將為更大的價(jià)格波動(dòng)打開(kāi)大門(mén)。

他表示，如果通脹高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的措辭也會(huì)變得更加鷹派，這將引發(fā)整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)蕩。另一方面，除非出現(xiàn)任何負(fù)面的宏觀(guān)沖擊，否則基金經(jīng)理面臨著繼續(xù)追逐上漲的壓力，因?yàn)樗麄兊墓善鳖^寸相對(duì)較低。