平安證券：輔助生殖項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保 推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展 建議關(guān)注長(zhǎng)春高新(000661.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，輔助生殖項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保，將推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)將率先受益。我國(guó)輔助生殖用藥市場(chǎng)仍然為進(jìn)口主導(dǎo)，若未來(lái)藥品市場(chǎng)進(jìn)行集采，則有望推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)，從而為國(guó)產(chǎn)藥企帶來(lái)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：錦欣生殖(01951)、貝康醫(yī)療-B(02170)、長(zhǎng)春高新(000661.SZ)、麗珠集團(tuán)(000513.SZ)。

事件：國(guó)家衛(wèi)健委等17部門(mén)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目按程序納入基金支付范圍。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)家重視生育率下滑，輔助生殖項(xiàng)目有望加速納入醫(yī)保：

第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)出生人口1200萬(wàn)人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續(xù)三年滑落，出生率為1952年該數(shù)據(jù)存在以來(lái)最低。國(guó)家重視生育率的下滑，在此次發(fā)布的“意見(jiàn)”中提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目按程序納入基金支付范圍。同時(shí)要推進(jìn)輔助生殖技術(shù)制度建設(shè)，健全質(zhì)量控制網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)服務(wù)監(jiān)測(cè)與信息化管理。該行認(rèn)為，輔助生殖的部分項(xiàng)目有望加速納入醫(yī)保，同時(shí)行業(yè)監(jiān)管或?qū)⑾蚋右?guī)范的方向發(fā)展。

輔助生殖納入醫(yī)保，有望進(jìn)一步提高服務(wù)的可及性：

我國(guó)不孕不育患者數(shù)量較多，根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，到2023年我國(guó)不孕不育的人群占比將達(dá)到18%。我國(guó)IVF單周期價(jià)格一般在4萬(wàn)元，滲透率約為7%，與美國(guó)超過(guò)30%的滲透率相比，仍然較低。該行認(rèn)為較高的價(jià)格，使得一些中低收入人群對(duì)輔助生殖項(xiàng)目望而卻步，導(dǎo)致輔助生殖滲透率提升的速度較慢。隨著未來(lái)輔助生殖項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保，將會(huì)提高患者的可及性，有望推動(dòng)需求端的快速釋放，從而推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

隨著輔助生殖行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，更為規(guī)范的企業(yè)將有更好的發(fā)展空間。

隨著需求的釋放，輔助生殖機(jī)構(gòu)將為更多的患者提供服務(wù)，機(jī)構(gòu)是否規(guī)范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數(shù)量。2018年，我國(guó)輔助生殖周期數(shù)為68.4萬(wàn)，對(duì)應(yīng)498家輔助生殖機(jī)構(gòu)，平均一個(gè)機(jī)構(gòu)的周期數(shù)僅為1373個(gè)。一些未達(dá)到平均值的機(jī)構(gòu)，無(wú)法獲得充足患者，醫(yī)生熟練度難以提升，因此整體成功率較低。較低的成功率帶來(lái)口碑下滑，患者數(shù)量或?qū)⑦M(jìn)一步減少。龍頭企業(yè)通過(guò)口碑優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張并購(gòu)，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業(yè)的成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn);醫(yī)患糾紛風(fēng)險(xiǎn)。