逆境方顯韌性，微盟(02013)重回高增長可期

僅憑一紙業(yè)績，微盟(02013)再次向市場展示了其強(qiáng)大的業(yè)務(wù)韌性。

由于上海疫情的反復(fù)，絕大部分行業(yè)在2022年上半年的業(yè)務(wù)經(jīng)營都受到了明顯沖擊，資本市場中發(fā)布盈警的公司明顯比去年增多。在這樣艱難的大環(huán)境下，微盟也難免受到了影響，這在公司8月15日發(fā)布的2022年上半年財(cái)報(bào)中便有所體現(xiàn)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，微盟報(bào)告期內(nèi)的收入為9億元(人民幣，下同)，同比有所下滑，這主要是因?yàn)橐咔槠陂g客戶營銷開支大幅縮減;在此基礎(chǔ)上，為加速打造核心競爭力微盟持續(xù)研發(fā)投入，使得公司虧損有所擴(kuò)大。

其實(shí)，業(yè)績的下滑市場早有預(yù)期，畢竟疫情的影響已是明牌，這就意味著絕大部分利空已在過往的股價中有充分反映。且透過業(yè)績看微盟的具體業(yè)務(wù)發(fā)展，能看到公司的頑強(qiáng)“生命力”。

報(bào)告期內(nèi)，微盟訂閱解決方案的收入為5.81億元，同比增長5.7%，SaaS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。在外部環(huán)境的巨大挑戰(zhàn)下，SaaS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長表明了微盟產(chǎn)品和服務(wù)在市場中的強(qiáng)大競爭力，而這主要得益于大客化、生態(tài)化、國際化三大戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，隨著疫情影響的消除，下半年商業(yè)活動已重回正軌，利空出盡的微盟有望重拾高增長;且“七大規(guī)劃”的提出將全方位提升微盟的核心競爭力，這將使其在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的歷史機(jī)遇中不斷壯大。

揭秘SaaS業(yè)務(wù)的逆勢增長

早在2019年底，微盟便提出了“大客化”“生態(tài)化”“國際化”三大戰(zhàn)略，回頭看這兩年半的發(fā)展，該三大戰(zhàn)略的提出可以說頗具前瞻性，特別是“大客化”，成為了動蕩外部環(huán)境下公司業(yè)績穩(wěn)步增長的“壓艙石”，而該戰(zhàn)略的背后，有著深刻的商業(yè)邏輯做支撐。

在To B領(lǐng)域中，LTV/CAC(生命周期總價值/客戶獲取成本)是常用的衡量客戶價值的關(guān)鍵指標(biāo)，由于大客化抗風(fēng)險能力強(qiáng)，穩(wěn)定性高，生命周期遠(yuǎn)長于小企業(yè)，因此大客戶的LTV/CAC 往往顯著優(yōu)于中小商家。

近兩年來疫情的反復(fù)對餐飲、零售企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成了明顯影響，線下經(jīng)濟(jì)的暫停使得企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型越加迫切，抗風(fēng)險能力強(qiáng)的大企業(yè)率先尋求破局，紛紛向數(shù)字化轉(zhuǎn)型邁進(jìn)。微盟作為行業(yè)頭部品牌，逐漸成為了零售商的首選。在上海疫情反復(fù)的2022年上半年中，這一趨勢更加明顯。

為助力疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，微盟推出了以“數(shù)造零售好物”為主題的第三屆616微盟零售購物節(jié)。該活動吸引了包括聯(lián)想樂唄、上海家化、蒙牛、來酷科技、三棵樹、統(tǒng)一企業(yè)等近百家零售行業(yè)的主流品牌參與，這使得微盟零售業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2022年上半年中，微盟智慧零售的的收入2.36億元，同比增長28.4%，占訂閱解決方案收入比重升至40.7%。這主要得益于品牌客戶上升至1155家，品牌商戶的平均訂單收入高達(dá)20.3萬元人民幣。而該等客戶中包括了江南布衣、Columbia、蒙牛NIUBAY、雨潤、立邦等眾多知名零售企業(yè)，以及復(fù)興、聯(lián)想、鄂爾多斯等集團(tuán)型零售企業(yè)，“大客化”成效顯著。

與此同時，智慧餐飲在報(bào)告期內(nèi)亦有明顯突破。2022上半年，微盟集團(tuán)深耕大中餐行業(yè)，正式推出大中餐公域全案、私域全案、成本全案三個全案運(yùn)營服務(wù)，通過“三店一體”幫助餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)“開源節(jié)流”，服務(wù)了避風(fēng)塘、魚酷、和記、小廚娘、知味觀等十余個“大中餐”品牌。截至2022年6月30日，餐飲百強(qiáng)大客戶占比達(dá)43%;購買了三個及以上產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量客戶收入占比提升至61%。顯然，微盟在智慧餐飲中大客市場的影響力穩(wěn)步提升。

正是得益于“大客化”戰(zhàn)略在智慧零售、智慧餐飲兩大賽道中的持續(xù)滲透，報(bào)告期內(nèi)，微盟SaaS業(yè)務(wù)的付費(fèi)商戶數(shù)增長1.7%至103616名，每付費(fèi)商戶的平均訂單收入增長4%至5608元，從而帶動SaaS業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。

營銷端持續(xù)發(fā)力，視頻號將成新增長極

若說“大客化”帶動SaaS業(yè)務(wù)逆勢增長是微盟2022年上半年財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)，那么公司在營銷端發(fā)力打造的新增長引擎亦是此份財(cái)報(bào)的關(guān)鍵核心。

近幾年，隨著流量成本的不斷攀升，構(gòu)建私域流量已經(jīng)成為品牌的共識，且在疫情反復(fù)的惡劣外部環(huán)境下，精準(zhǔn)和高效率的營銷已是商家的共同追求。

為助力更多品牌深耕數(shù)字化營銷，微盟通過垂直行業(yè)深耕、渠道下沉以及加強(qiáng)本地服務(wù)等策略，同時拓展全國市場，進(jìn)一步幫助區(qū)域企業(yè)抓住營銷轉(zhuǎn)型機(jī)遇。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，微盟堅(jiān)決落實(shí)“生態(tài)化”戰(zhàn)略，持續(xù)加碼TSO全鏈路營銷服務(wù)能力，加強(qiáng)與頭部流量渠道合作，深化與騰訊廣告合作，如搜一搜、視頻號廣告投放等，加強(qiáng)拓展小紅書、抖音、快手等，并強(qiáng)化與公司SaaS產(chǎn)品協(xié)同，不斷創(chuàng)新營銷組合鏈路，將私域服務(wù)能力不斷滲透至各行各業(yè)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，微盟的TSO全鏈路營銷策略已覆蓋快消、電商、餐飲、婚紗、家居等多個行業(yè)，商家從精準(zhǔn)營銷引流，借助微盟SaaS產(chǎn)品等能力升級，打通全鏈路閉環(huán)，為企業(yè)提供全鏈路營銷的生意增長。截至目前，全鏈路運(yùn)營KA商戶已超50家。

且在報(bào)告期內(nèi)，微盟在視頻號方面的布局迎來了質(zhì)的突破。作為深耕微信生態(tài)并秉持全鏈路經(jīng)營理念的服務(wù)商，微盟在智慧零售解決方案的基礎(chǔ)上，助力品牌無縫對接騰訊私域生態(tài)能力涵蓋騰訊廣告、小程序、視頻號、企業(yè)微信、騰訊有數(shù)等，從廣告營銷引流、智慧運(yùn)營提效和智慧系統(tǒng)轉(zhuǎn)化三大方面，助力品牌打通全鏈路閉環(huán)。

也就在6月下旬，微盟正式成為視頻號直播官方運(yùn)營服務(wù)商，至此，微盟具備了可以為品牌和商家提供包括“招商+培訓(xùn)+運(yùn)營+供貨”服務(wù)在內(nèi)，圍繞視頻號直播的“一站式服務(wù)”，并可享受視頻號官方扶持政策進(jìn)行品牌反哺，幫助品牌與商家撬動視頻號這一新市場增量。

效果也較為明顯。即使今年被外界稱為史上最難618，在疫情疊加宏觀經(jīng)濟(jì)影響下，阿里、京東和拼多多等綜合電商平臺交易額同比增長僅0.07%，但就在這樣的大環(huán)境下，微盟視頻號直播板塊商戶業(yè)務(wù)規(guī)模在“第三屆616微盟零售購物節(jié)”期間創(chuàng)上半年新高，且部分品牌商戶的GMV目標(biāo)達(dá)成率超200%。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，視頻號將成為微盟的新增長點(diǎn)，這主要基于以下兩個邏輯做判斷：

其一，視頻直播電商已是大勢所趨，而目前視頻號的商業(yè)化程度仍處于初期，騰訊財(cái)報(bào)中也明確視頻號將提供重要的商業(yè)化機(jī)會包括短視頻流量廣告、直播打賞及直播電商，隨著視頻號的逐漸成熟與完善，整個蛋糕將越來越大。

其二，視頻號的發(fā)展壯大離不開生態(tài)中的服務(wù)商，微盟作為騰訊的戰(zhàn)略伙伴，其已圍繞全鏈路智能增長積攢了大量食品、美妝、服飾行業(yè)KA客戶案例，服務(wù)經(jīng)驗(yàn)足夠豐富，經(jīng)過不斷挖掘沉淀公私域經(jīng)營方法論，未來可直接賦能品牌商家從而助力視頻號商業(yè)化的繁榮發(fā)展?？梢灶A(yù)見，在行業(yè)趨勢、騰訊扶持、以及微盟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的共同作用下，視頻號有望成為微盟商家解決方案的新增長極。

此外，微盟在報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)落實(shí)“國際化”戰(zhàn)略。截至6月30日止，公司的跨境獨(dú)立站解決方案ShopExpress已累計(jì)迭代超過500項(xiàng)產(chǎn)品功能，服務(wù)店鋪數(shù)超1000家;且微盟將全鏈路營銷服務(wù)能力延伸至國外市場，與Google、Facebook、Tik Tok等國外主流媒體合作，助力中國企業(yè)撬動海外優(yōu)質(zhì)流量紅利。

正是得益于在營銷端的持續(xù)發(fā)力，微盟的視頻號布局迎來新突破，全渠道營銷能力進(jìn)一步增強(qiáng)，私域能力提升，且海外市場加速開拓。報(bào)告期內(nèi)，微盟的商業(yè)解決方案業(yè)務(wù)為26770名付費(fèi)商戶提供服務(wù)。

“七大規(guī)劃”全方位提升核心競爭力

從上述的分析中不難看出，即使微盟因?yàn)橐咔榈挠绊憣?dǎo)致了公司整體業(yè)績的下滑，但SaaS業(yè)務(wù)的逆勢增長、商家解決方案業(yè)務(wù)的大幅反彈亦不容忽視，這證明公司核心業(yè)務(wù)的內(nèi)在價值不斷提升。且基于行業(yè)的新變化趨勢，微盟已做出了新規(guī)劃以持續(xù)打造核心競爭力。

隨著我國數(shù)字化行業(yè)的高速發(fā)展，大部分品牌已完成了1.0階段的“渠道構(gòu)建”和“業(yè)務(wù)數(shù)字化”，并向聚焦“數(shù)字化業(yè)務(wù)運(yùn)營”、“全面提效”的零售數(shù)字化2.0階段邁進(jìn)，這意味著企業(yè)的使用需求越來越多樣化、個性化，需要不斷創(chuàng)新技術(shù)來滿足企業(yè)的實(shí)際痛點(diǎn);且數(shù)字化作為最具前景的行業(yè)之一，市場玩家陸續(xù)增多，競爭逐漸加劇，這就需要數(shù)字化服務(wù)提供商不斷提升自己的競爭壁壘。

基于多年服務(wù)零售品牌的經(jīng)驗(yàn)，微盟早已察覺到了這一趨勢，并提出了“七大規(guī)劃”，公司表示，下半年也將圍繞該等規(guī)劃持續(xù)發(fā)力。

詳細(xì)分析“七大規(guī)劃”后能發(fā)現(xiàn)，微盟對“大客化”、“生態(tài)化”、“國際化”三大戰(zhàn)略進(jìn)行了進(jìn)一步的加強(qiáng)，且對“WOS系統(tǒng)發(fā)展”、“私域運(yùn)營”、“業(yè)務(wù)聯(lián)通”、以及“TSO全鏈路經(jīng)營”做了更細(xì)致部署，以實(shí)現(xiàn)對公司全方位能力的綜合提升。

最值得注意的是，為提升WOS產(chǎn)品力而引入的第三方對微盟整個生態(tài)系統(tǒng)的繁榮有關(guān)鍵作用。自WOS系統(tǒng)推出以來，就意味著微盟已從提供SaaS工具服務(wù)的公司，升級為一個集SaaS業(yè)務(wù)集成、生態(tài)伙伴合作、PaaS平臺基建于一體的“數(shù)字新商業(yè)場景操作系統(tǒng)”。在交易、CRM、企微、CDP、流量、導(dǎo)購、數(shù)據(jù)七個核心產(chǎn)品基礎(chǔ)上，微盟將更深度的個性化開發(fā)交給第三方，通過微盟云市場構(gòu)建生態(tài)，組合更多解決方案交叉銷售，最大限度滿足商家需求。

第三方的引入，將顯著提高微盟的生態(tài)壁壘，這不僅體現(xiàn)在平臺上提供的產(chǎn)品更加多元化，客戶黏性將持續(xù)增強(qiáng)，亦體現(xiàn)在其他市場玩家與微盟競爭的難度將大幅飆升，這將使微盟成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的最大受益者之一。

可以預(yù)見，隨著疫情影響的消除，在“七大規(guī)劃”的堅(jiān)決執(zhí)行下，微盟有望在提升核心競爭壁壘的同時，助推公司業(yè)績重回高增長軌道，從而帶動公司股價在下半年迎來反彈。

與之對應(yīng)的，是進(jìn)入下半年后多個券商發(fā)布了對微盟的看好的研究報(bào)告，比如西部證券、國元證券、中泰證券均給了微盟“買入”評級，光大證券給出了“增持”評級，其中國元證券高看微盟股價至7.1港元，較現(xiàn)價有超66%的上漲空間。